期貨交易指令的識別與責(zé)任確認(rèn)

期貨交易指令的識別與責(zé)任確認(rèn) 　　在期貨交易中，經(jīng)常會有經(jīng)紀(jì)人向客戶介紹市場情況，問客戶要不要操作？客戶一般會說：“你看著辦吧！”經(jīng)紀(jì)人就按自己的理解操作了。這就是典型的在指令不明確的情況下的操作。也有的是鑒于行情迅猛，客戶說下單、下單，經(jīng)紀(jì)人按自己的理解為客戶下了單，平時每次買100手，他也買了已持倉品種100手，或?qū)⒊吹没馃岬钠贩N買入100手。如果行情朝向不利于客戶持倉的方向發(fā)展，則期貨公司要承擔(dān)客戶的虧損責(zé)任；如果行情、收益不錯，客戶予以認(rèn)可，則另當(dāng)別論。期貨法規(guī)、規(guī)章、交易規(guī)則要求交易所、期貨公司必須嚴(yán)格按照期貨公司、客戶的指令下單，不但嚴(yán)禁越權(quán)下單、在客戶沒有指令的情況下下單、在客戶指令不明確的情況下下單，還規(guī)定合約約定要具體明確，以免引起歧義。具體地講，當(dāng)客戶的交易指令沒有具體的品種、數(shù)量、買賣方向的，等于該指令無法操作，雖然目前期貨市場上只有7個交易品種，但在下達(dá)交易指令時，需要明確所交易的是什么、合約月份、買賣方向（包括作多還是作空，實際就是買進(jìn)還是賣出）、買賣數(shù)量、客戶應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎操作，量力而行，不可盲目炒作，因為畢竟期貨市場上的風(fēng)險太大，期貨公司及其經(jīng)紀(jì)人亦應(yīng)為客戶著想，不可一味地為賺取交易手續(xù)費而放任甚至慫恿客戶下單。

　　一、交易指令方式必須明確、具體。期貨公司往往出具的是格式合約，雖然中國證監(jiān)會為期貨合約發(fā)布了指導(dǎo)性的意見，頒布了規(guī)范性的樣本，但具體合約文本的內(nèi)容卻是需要期貨公司與客戶具體約定的，不能完全依賴于規(guī)范樣本。很可能不同的期貨公司與客戶所作的約定是不同的，尤其是關(guān)鍵環(huán)節(jié)的內(nèi)容。就交易指令方式來說，就要求既為雙方容易理解、掌握，又要對保護(hù)客戶利益是有利的，不能僅從期貨公司利益的角度考慮問題。如果發(fā)現(xiàn)有的關(guān)鍵問題（在這里主要指的是交易指令方式）未作約定或者約定不明確，即可推定就是期貨公司的過錯所致，而不能認(rèn)為是客戶的過錯。除非合約注明，所作某項、某內(nèi)容約定系客戶堅持所為，期貨公司方可免責(zé)，否則，期貨公司就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)締約過失責(zé)任，推定期貨公司對客戶的交易結(jié)果負(fù)有過錯，并應(yīng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

　　二、期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格接受客戶交易指令從事交易，不應(yīng)當(dāng)接受其他人的交易指令。但在期貨交易中，常常是客戶沒有時間盯盤，而是委托自己的親朋好友作指令下達(dá)人，也就是本司法解釋中所講的受托人，期貨公司應(yīng)當(dāng)在審核清楚客戶出具的委托書后，接受指令下達(dá)人的操作指令，否則亦應(yīng)認(rèn)定期貨公司負(fù)有過錯。司法實踐中常出現(xiàn)的問題和案件是，期貨公司接受了非指令下達(dá)人的操作指令怎么辦？嚴(yán)格講，過錯就在于期貨公司。但事實應(yīng)當(dāng)調(diào)查清楚。有時是指令下達(dá)人又委托他人代為下達(dá)交易指令，這種情況的交易不會是僅僅一次。常見的情況是當(dāng)交易結(jié)果是贏利的時候，客戶予以認(rèn)可，不會提出任何異議；當(dāng)交易結(jié)果出現(xiàn)虧損時，客戶則會提出異議，表示不予認(rèn)可。這說明，客戶對非指令下達(dá)人的交易是知道的，然而，期貨公司卻無法以書面授權(quán)或者合約補充約定來予以抗辯，當(dāng)提起訴訟后，法院就只能作出對客戶有利的裁判結(jié)果，不會去考慮指令交易中的具體情節(jié)。為此，期貨公司吃了不少苦頭，如果不通過書面約定來確定改變下單指令的事實，就避免不了吃虧的局面。因此，正確確定指令下達(dá)人，正確對待合約約定，才可能避免釀成糾紛。

　　三、當(dāng)客戶下單指令不明確時，期貨公司有義務(wù)予以核實，不得將錯就錯隨意作出理解和解釋，必須得到客戶明確無誤的指令時方可即時下單。期貨公司對于交易指令不論理解錯誤，還是有意錯誤下單，不考慮其主觀意圖為何，不管是為了客戶利益，還是其他用意，只要是行情向客戶持倉不利的方向發(fā)展，導(dǎo)致客戶持倉損失的，客戶均有權(quán)提出索賠，即對其保證金虧損部分、傭金、利息等提出賠償要求，期貨公司無權(quán)以任何理由抗辯。而當(dāng)錯誤執(zhí)行客戶交易指令后，客戶發(fā)現(xiàn)行情非常有利于其持倉時，或者交易后并沒有發(fā)生虧損時，客戶有權(quán)認(rèn)可該交易結(jié)果，這里特別要強調(diào)的是交易結(jié)果沒有損害客戶利益，并不是客戶必須認(rèn)可交易結(jié)果，其只是可以、有權(quán)而已，主動權(quán)在于客戶，其不是必須認(rèn)可該交易結(jié)果。

　　四、交易指令有瑕疵的處理結(jié)果。通常情況下，有瑕疵的交易指令如果能夠彌補的應(yīng)當(dāng)進(jìn)行彌補，不能夠進(jìn)行彌補的，原則上不能進(jìn)行操作；所說的彌補是指的兩層含義，一層是經(jīng)紀(jì)人能夠識別客戶或者指令下達(dá)人的真實意思表示的，按照該意思表示下達(dá)交易指令；另一層意思是經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)即時向客戶進(jìn)行核實，以免出現(xiàn)交易的錯誤。而我們還不能漏掉的是，在交易指令的瑕疵沒有辦法即時修正，或者經(jīng)紀(jì)人的疏忽而未能修正時，如何理解該有瑕疵的交易指令。首先，按照期貨交易的規(guī)則，交易指令只能當(dāng)日有效，不可能連續(xù)數(shù)天有效，如果那樣，就肯定構(gòu)成全權(quán)委托，為法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則所禁止，我們通常也不會作這樣的理解。所以任何的交易指令，只能在當(dāng)日的交易時間內(nèi)有效，過期作廢，這對于期貨公司、客戶來說，都是十分清楚的，沒有什么可爭議的內(nèi)容。其次，期貨交易必須有交易價格，交易指令應(yīng)當(dāng)明確買入或者賣出的具體價位，不能任意由期貨公司理解炒作。為保護(hù)客戶利益不被損害，應(yīng)當(dāng)明確凡是沒有下達(dá)交易價位的，應(yīng)當(dāng)理解為當(dāng)時的市場交易價位，不能過高或者過低，當(dāng)然買入價位越低越好，賣出價位越高越好，也不可一概而論。再次，期貨交易應(yīng)當(dāng)明確交易方向。期貨交易不像股票交易，股票交易因為我國沒有開辦股票指數(shù)期貨交易，所以，對于股票來說就只有同方向的作多交易，而作空交易只是相對的和短時期內(nèi)的，不能成主流。期貨交易則完全不同，既然有作多的交易方向，就有作空的交易方向。例如普通投資者進(jìn)行交易時，肯定是要搏取交易差價，通常手中沒有現(xiàn)貨，也不可能經(jīng)營現(xiàn)貨，例如大豆、小麥、銅、橡膠等，有區(qū)區(qū)幾噸貨物根本成不了氣候，也不會被期貨市場所接受。故一般客戶就是作多者，先買后賣。而生產(chǎn)商、現(xiàn)貨商則不同，他們往往手中存有大量現(xiàn)貨，例如橡膠種植園，每年都產(chǎn)若干噸橡膠，銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)，每年生產(chǎn)大量產(chǎn)成品，他們貨物的規(guī)模足以讓他們成為期貨交易中的空頭�？疹^往往是在高價位將手中貨物賣出，或者認(rèn)為賣出貨物有利可圖，不會虧本，就可以毫不猶豫地將貨物賣出；但如果貨物的價值被嚴(yán)重低估，他們亦可反手作多，在低位買入，等待價位升高后再賣出。當(dāng)行情進(jìn)展到一定程度時，特別是接近交割期時，買賣應(yīng)當(dāng)十分慎重，因為此時可能價位變化很大、很快，容易將中小散戶套進(jìn)去，影響交易收益。故而，對于交易指令應(yīng)當(dāng)明確其買賣方向，如果沒有加以明確，我們就將其認(rèn)定為買入持倉，不會將其理解為賣出或者買入平倉，當(dāng)然，如果發(fā)現(xiàn)某個交易品種已經(jīng)進(jìn)入高位或者陷入低位，振蕩劇烈，客戶已經(jīng)持倉且有贏利，此時的交易指令理解為賣出平倉或者買入平倉更妥當(dāng)一些，總比將客戶的贏利毀于一旦要好得多。

　　五、錯誤執(zhí)行客戶交易指令的處理方式。根據(jù)法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則等規(guī)定，期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照客戶交易指令進(jìn)行交易，如有違反，就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)其過錯給客戶造成的經(jīng)濟損失。（客戶認(rèn)可的除外，客戶也不會予以認(rèn)可）。但在具體認(rèn)定及處理方式上，本司法解釋作出了明確的規(guī)定。一是關(guān)于交易數(shù)量發(fā)生錯誤的如何處理。不外乎兩種情況：一種是給客戶買多了、賣少了，沒有按照指令的數(shù)量買入、賣出，這時，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照指令的數(shù)量予以彌補，即多的部分歸期貨公司，亦可予以平倉，少的部分予以補足；另一種情況是沒有辦法從數(shù)量上彌補，或者沒有必要從數(shù)量上彌補，就應(yīng)由期貨公司從金錢上予以彌補。例如買的少了，再花費較高的價錢去買回實屬不合算，還不如按照當(dāng)日收盤價格或者較高價位予以補足即可。二是當(dāng)期貨公司以高于客戶指令價位買入時，必然產(chǎn)生一個差價損失，如果當(dāng)日或者未來幾日內(nèi)價位升高，彌補了客戶的差價損失，客戶也不會提出異議。但有的客戶是在高位買入，在低位賣出，這樣恰巧是行情即將發(fā)生反轉(zhuǎn)時進(jìn)行的交易，翻盤的可能性極小，極有可能使得客戶失去獲利的機會。一旦交易差價虧損實際發(fā)生，客戶肯定會進(jìn)行交涉。對待此類糾紛，應(yīng)當(dāng)掌握的標(biāo)準(zhǔn)是，超出客戶指令價位的損失應(yīng)當(dāng)由期貨公司負(fù)擔(dān)。如果客戶不愿意再繼續(xù)持倉，則應(yīng)由期貨公司予以平倉，或者將倉位交由期貨公司處理，與客戶無涉。換句話說，該交易結(jié)果就算在期貨公司身上，不須客戶承擔(dān)交易結(jié)果。

　　六、不當(dāng)延誤執(zhí)行客戶交易指令的處理。由于期貨市場交易行情波動劇烈，經(jīng)常會發(fā)生交易不成的情況。例如價位很快被封于漲停板，或者很快被打到跌停板，導(dǎo)致買不進(jìn)來，或者賣不出去的局面。有時可能是因為期貨公司延誤執(zhí)行客戶交易指令造成的，期貨公司就應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任，賠償客戶可能獲得的價位利潤、贏利；而對于預(yù)料不到的情況發(fā)生，即使期貨公司及時執(zhí)行客戶交易指令，也同樣會導(dǎo)致無法實現(xiàn)交易結(jié)果，那么，期貨公司就是沒有過錯的，根據(jù)過錯與損害結(jié)果之間因果關(guān)系的理論，既然不是原因，就不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任，客戶的損失只能由其自行負(fù)責(zé)。

　　七、差價利益的處理。由于期貨交易實行保證金制度，市場時刻存在搏取差價的機會。根據(jù)合同法行紀(jì)合同一章的規(guī)定，受托人買賣委托人的物品，對于買入時節(jié)省的部分，或者賣出時超出指令的部分差價，受托人可以據(jù)為己有。而期貨交易則與此相反，期貨公司是不能占有該差價的，這主要是因為客戶參與期貨交易的目的就是為了搏取差價，這里沒有存在一個固定的價位，或者任意一種合約能夠讓客戶獲取固定利益，為了最大限度保護(hù)客戶利益，這個差價就不能讓期貨公司占有，應(yīng)由期貨公司支付給客戶。當(dāng)然，是否占有該差價，還應(yīng)審查期貨公司的誠信程度，如果期貨公司篡改客戶成交回報單，客戶又沒有進(jìn)行審查、查閱，就會被期貨公司占有，所以本司法解釋規(guī)定客戶要求返還成交的，期貨公司應(yīng)當(dāng)予以返還。同時，也允許客戶與期貨公司以合約的形式約定該差價的處理方式，畢竟這是私法范疇，應(yīng)當(dāng)允許客戶放棄自己的合法權(quán)益，法律、法規(guī)、司法解釋均無權(quán)予以強加干涉�？蛻裘魇痉艞壊顑r利益的，人民法院應(yīng)予認(rèn)可；客戶明示要求期貨公司支付差價利益的，人民法院應(yīng)予支持。

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