創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票期權(quán)制度探討（下）

創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票期權(quán)制度探討（下） 　　（四）股票期權(quán)計(jì)劃的有效期

　　美國國內(nèi)稅務(wù)法則第422條規(guī)定，激勵(lì)性股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)行10年后自動(dòng)結(jié)束。股票期權(quán)計(jì)劃的開始日期以實(shí)行日或股東大會(huì)通過日兩者中較早者為準(zhǔn)。香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》第17章規(guī)定，香港上市公司的股票期權(quán)計(jì)劃期限不得長于10年。從美國和香港公司實(shí)踐來看，一般為5～10年。

　　從我國的情況來看，股票期權(quán)的相關(guān)法律法規(guī)尚未建立，因而計(jì)劃的有效期不能過長，但鑒于股票期權(quán)計(jì)劃的設(shè)計(jì)目的在于構(gòu)建長期激勵(lì)機(jī)制，有效期也不能過短。因此本人建議，公司股票期權(quán)計(jì)劃有效期為5～6年。

　�。ㄎ澹┕善逼跈�(quán)行權(quán)價(jià)的確定

　　在香港，聯(lián)交所在《上市規(guī)則》第17章中規(guī)定，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)不得低于股票期權(quán)授予日前5個(gè)交易日的平均收市價(jià)的80%.在美國，國內(nèi)稅務(wù)法則第422條規(guī)定，激勵(lì)股票期權(quán)計(jì)劃（ISO）的行權(quán)價(jià)必須大于或等于授予時(shí)的股票公平市價(jià)，當(dāng)某經(jīng)理人擁有該公司10%以上的投票權(quán)時(shí)，如果股東大會(huì)同意他參加股票期權(quán)計(jì)劃，則他的行權(quán)價(jià)必須高于或等于授予日公平市場價(jià)格的110%；而非法定的股票期權(quán)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)則可以低至公平市場價(jià)格的50%.從美國公司實(shí)踐來看，美國公司大多采用折價(jià)或平價(jià)行權(quán)價(jià)（尤其是平價(jià)），而很少采用溢價(jià)法。

　　但是近些年來，研究者發(fā)現(xiàn)高級(jí)管理人員的收入增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司業(yè)績?cè)鲩L，股票期權(quán)甚至成了平庸CEO的致富之道。究其原因，在于股票期權(quán)計(jì)劃的條件過于寬松。為了扭轉(zhuǎn)股票期權(quán)計(jì)劃條件過于寬松的情況，近年來，美國公司提高了股票期權(quán)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，行權(quán)價(jià)的確定呈現(xiàn)以下幾種方式：

　　1.溢價(jià)行權(quán)價(jià)

　　即行權(quán)價(jià)高于授予時(shí)的股票公平市價(jià)，高級(jí)管理人員只有在顯著提高公司業(yè)績的情況下才可能獲利。TRANSAMERICA、COLGATE-PALMOLIVE等著名公司均采用了此方式。

　　2.目標(biāo)完成行權(quán)價(jià)

　　行權(quán)價(jià)是授予時(shí)的股票公平價(jià)格，但高級(jí)管理人員只有在股價(jià)達(dá)到某一目標(biāo)時(shí)才能行權(quán)，這一目標(biāo)通常反映了公司的中長期利益回報(bào)要求，需要高級(jí)管理人員積極努力才能達(dá)到。在這種方式中，公司必須防止股票市場操縱情況的發(fā)生，力求使公司股票價(jià)格正確反映公司經(jīng)營業(yè)績。花旗銀行（CITICORP）、杜邦（DUPONT）公司采取了此種方式。

　　3.指數(shù)化行權(quán)價(jià)

　　該行權(quán)價(jià)綜合考慮授予時(shí)股票公平價(jià)格和股票指數(shù)，在行權(quán)時(shí)根據(jù)股票指數(shù)的變化相應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)，以減弱股市動(dòng)蕩對(duì)高級(jí)管理人員經(jīng)營業(yè)績的影響。比如LEVEL3實(shí)行的股票期權(quán)計(jì)劃中，其行權(quán)價(jià)隨著標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的上升或下降而變化。

　　4.財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)

　　該行權(quán)價(jià)綜合考慮授予時(shí)的股票公平市價(jià)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高于某一標(biāo)準(zhǔn)水平或一攬子同類企業(yè)水平時(shí)才能行權(quán)，并在行權(quán)時(shí)根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化相應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)，以分離高級(jí)管理人員經(jīng)營業(yè)績和資本市場有效性較弱等因素所產(chǎn)生的影響。

　　5.指數(shù)及財(cái)務(wù)化行權(quán)價(jià)

　　該行權(quán)價(jià)綜合考慮授予時(shí)的股票公平市價(jià)、股票指數(shù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高于某一標(biāo)準(zhǔn)水平或一攬子同類企業(yè)水平時(shí)才能行權(quán)，在行權(quán)時(shí)根據(jù)股票指數(shù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化相應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)如何確定，我們提出兩個(gè)方案：一是公平市價(jià)原則；二是發(fā)行價(jià)原則。對(duì)于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，人們也提出了三種解決方案：一是每股凈資產(chǎn)原則；二是每股內(nèi)在價(jià)值原則；三是股票面值原則。無論如何，設(shè)計(jì)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)會(huì)碰到許多矛盾，表現(xiàn)為：

　　1.在政策上，沒有一個(gè)統(tǒng)一可執(zhí)行的“國家標(biāo)準(zhǔn)”，不像美國有稅法的統(tǒng)一規(guī)定。看來，期權(quán)計(jì)劃的“國家標(biāo)準(zhǔn)”是問題的基礎(chǔ)。

　　2.如果把行權(quán)價(jià)設(shè)定為公平市價(jià)，則“公平”二字可能被人為操縱所扭曲。如：在可預(yù)期的贈(zèng)與日之前，人為操縱公司利潤，謀求股價(jià)下行，以便獲得一個(gè)較低的行權(quán)價(jià)；相對(duì)應(yīng)，在行權(quán)階段，公司內(nèi)部人又可能會(huì)謀求股價(jià)的上升。簡單的市價(jià)原則可能擺脫不了人為操縱問題。

　　3.如果把行權(quán)價(jià)確定為發(fā)行價(jià)，其合理化程度會(huì)受到兩個(gè)因素的影響：其一是發(fā)行定價(jià)的市場化程度，如果發(fā)行價(jià)不能按市場原則確定，則偏低的發(fā)行價(jià)會(huì)導(dǎo)致期權(quán)激勵(lì)效果的弱化；其二是贈(zèng)與日與發(fā)行日一致，要求期權(quán)設(shè)計(jì)與改制上市同時(shí)進(jìn)行，期權(quán)計(jì)劃應(yīng)得到政策方面的許可。

　　由于授予股票期權(quán)的時(shí)期不同，因此，依據(jù)市場價(jià)格所確定的行權(quán)價(jià)也可能差別很大，尤其在公司公開上市前后所授予的股票期權(quán)差距尤其大。例如美國雅虎公開上市前授予的期權(quán)的行權(quán)價(jià)一般在0.01-4.00美元之間，而上市之后的行權(quán)價(jià)則一般達(dá)到30.00美元以上，最高行權(quán)價(jià)為135.00美元。1996、1997和1998年的加權(quán)平均行權(quán)價(jià)分別為0.79美元、4.34美元和26.53美元。

　　為了將公司的業(yè)績指標(biāo)與行權(quán)價(jià)聯(lián)系起來，行權(quán)價(jià)也可以被設(shè)計(jì)為一種可變的行權(quán)價(jià)，這種行權(quán)價(jià)將根據(jù)未來時(shí)期特定財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化而變化。其激勵(lì)的邏輯是：期權(quán)獲受人的表現(xiàn)愈佳→其導(dǎo)致的特定財(cái)務(wù)指標(biāo)增長愈快→其期權(quán)的行權(quán)價(jià)愈低→其期權(quán)市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)的價(jià)差愈大→其獲利愈多→其激勵(lì)效果愈好。

　　我國企業(yè)試行的股票期權(quán)計(jì)劃在行權(quán)價(jià)的確定方面基本上采取了國際通行的方法，即以股票市場價(jià)格作為定價(jià)的基礎(chǔ)。如上海貝嶺的虛擬股票期權(quán)計(jì)劃中其行權(quán)價(jià)確定為行權(quán)前3天或5天的二級(jí)市場平均收盤價(jià)格。武漢國有資產(chǎn)管理公司的可即刻行權(quán)的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)被確定為“該企業(yè)年報(bào)公布后一個(gè)月的股票平均價(jià)”。

　　4.非上市公司中行權(quán)價(jià)的確定。

　　與上市公司不同，非上市公司在制訂股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，其股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定沒有相應(yīng)的股票市場價(jià)格作為定價(jià)基礎(chǔ)，因此，其確定的難度相對(duì)要大得多。在美國，非上市公司通常采用的方法是對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行專業(yè)的評(píng)估，以確定企業(yè)每股的內(nèi)在價(jià)值并以此作為股票期權(quán)行權(quán)價(jià)與出售價(jià)格的基礎(chǔ)。

　　我國的一些非上市公司在實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)，行權(quán)價(jià)與出售價(jià)的確定一般采用每股凈資產(chǎn)作為主要的甚至惟一的依據(jù)，一些企業(yè)的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)干脆簡單地確定為普通股票的面值。埃通公司即是一個(gè)典型的例子。埃通公司在1997年授予總經(jīng)理88萬股股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)實(shí)際上就是一元，并且采取8年延期支付的行權(quán)方式。武漢國資公司對(duì)非上市公司與有限責(zé)任公司的股票期權(quán)所授予的行權(quán)價(jià)確定為“按審計(jì)的當(dāng)年企業(yè)凈資產(chǎn)折算成企業(yè)法定代表人持股份額”。我們認(rèn)為，以每股凈資產(chǎn)或者以股票面值作為行權(quán)價(jià)的基礎(chǔ)顯然是一種過于簡單化的處理，其客觀性、準(zhǔn)確性與公正性存在著嚴(yán)重的問題。

　　國外一些非上市公司在實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)，其行權(quán)價(jià)通常依據(jù)一個(gè)較復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型所計(jì)算出來的公司真實(shí)價(jià)值而確定。所采用的數(shù)學(xué)模型一般是建立在若干假定的前提之下，考慮的因素則以可以充分反映公司長期增長潛力的變量為主，短期的因素并不重要。例如Yahoo！公司在首次公開發(fā)行上市前所授予期權(quán)的行權(quán)價(jià)采用最小價(jià)值方法，依據(jù)Black—Scholes 模型確定公平價(jià)格。另外一個(gè)例子是美國的一家非上市公司瑪麗。凱公司（Mary Kay Inc﹒），該公司虛擬股票的價(jià)值專門由斯特恩—斯圖爾特公司（Stern Stewart & Co﹒）每年計(jì)算一次，公司依據(jù)每年計(jì)算的公司價(jià)值確定虛擬股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)。

　　解決非上市公司的行權(quán)價(jià)沒有一個(gè)統(tǒng)一的確定辦法，因?yàn)楣�司價(jià)值的計(jì)算模型是各種各樣的。對(duì)于一個(gè)新興企業(yè)而言，可能沒有任何一種價(jià)值評(píng)估方法比市場的評(píng)價(jià)更為客觀與準(zhǔn)確，因此，非上市公司在確定公司真實(shí)價(jià)值與確定行權(quán)價(jià)時(shí)將同類型上市公司的市場價(jià)格作為重要的參考因素也許是重要的，例如考慮市場平均市盈率的變化等。

　�。�六）股票期權(quán)的行權(quán)方式

　　美國公司股票期權(quán)計(jì)劃的行權(quán)方式一般有三種：現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)和無現(xiàn)金行權(quán)并出售。其中現(xiàn)金行權(quán)為個(gè)人向公司指定的證券商支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和費(fèi)用，證券商以行權(quán)價(jià)為個(gè)人購買股票，個(gè)人持有股票作為對(duì)公司的長期投資，并選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)出售股票以獲利；無現(xiàn)金行權(quán)為個(gè)人不需以現(xiàn)金或支票來支付行權(quán)費(fèi)用，證券商以出售部分股票所獲得的收益來支付行權(quán)費(fèi)用；無現(xiàn)金行權(quán)并出售為個(gè)人決定立刻出售部分或全部可行權(quán)的股票期權(quán)，以獲取行權(quán)價(jià)與市場價(jià)的差價(jià)帶來的利益。

　　香港采取現(xiàn)金行權(quán)方式，其一般的做法是：獲受人在部分或全部行權(quán)前，需以書面形式通知公司表示期權(quán)行使及行使的股份數(shù)量，每次通知單必須附有按行權(quán)價(jià)計(jì)算的相應(yīng)股份認(rèn)購匯款單。公司在接到附有審計(jì)員確認(rèn)書的通知單及匯款單28日內(nèi)，將把相應(yīng)的股份全部劃撥到獲受人的賬戶上。

　　從我國的實(shí)際情況來看，由于《公司法》中有關(guān)于高級(jí)管理人員持有的股份在任期內(nèi)不可轉(zhuǎn)讓的條款，因此，國內(nèi)股票期權(quán)的行權(quán)方式只能是現(xiàn)金行權(quán)。盡管可以預(yù)期《公司法》要做修改，但從鼓勵(lì)經(jīng)營者持股，從而對(duì)其產(chǎn)生約束效果的角度以及防止操縱市場角度講，現(xiàn)金行權(quán)也是較好的行權(quán)方式，因此，我們建議國內(nèi)公司采用現(xiàn)金行權(quán)方式。

　�。ㄆ撸┕善逼跈�(quán)的授予時(shí)機(jī)選擇

　　國外股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)方案中，其股票期權(quán)的授予是持續(xù)不斷進(jìn)行的。這樣安排可以對(duì)期權(quán)激勵(lì)設(shè)置一定的流通障礙，既能防止高級(jí)管理人員到期一次性套現(xiàn)獲利出局的現(xiàn)象出現(xiàn)（比如以前上市公司發(fā)行的內(nèi)部職工股，其激勵(lì)機(jī)制就蛻化為對(duì)員工的一次性福利），又能在一定期限內(nèi)兌現(xiàn)股票期權(quán)獲受者的收益，從而形成有效的激勵(lì)機(jī)制。

　　在股票期權(quán)的授予時(shí)機(jī)選擇的具體操作中，公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的薪酬委員會(huì)根據(jù)員工的工作表現(xiàn)、公司當(dāng)年的整體業(yè)績來決定當(dāng)年適合的股票期權(quán)數(shù)量，并掌握具體贈(zèng)與時(shí)間。比如在美國，高級(jí)管理人員的股票期權(quán)的贈(zèng)與時(shí)機(jī)一般是在以下三種情況下進(jìn)行的：受聘、升職、每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定。通常受聘和升職時(shí)股票期權(quán)授予數(shù)量較多，而每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定后股票期權(quán)授予數(shù)量較少。在香港，董事會(huì)決定向雇員授予期權(quán)時(shí)須以信函形式通知獲受人，獲受人自授予之日起有28天的時(shí)間以確定是否接受期權(quán)授予，如果在有效期失效或方案終止之后接受，則不予再受理。期權(quán)是否被獲受人接納以獲受人在通知單上簽字為準(zhǔn)。獲受人可在期權(quán)允許的限額內(nèi)自行決定行權(quán)數(shù)量，并有權(quán)決定是長期擁有還是在市場上拋售以期權(quán)所認(rèn)購的股票。

　　中國的實(shí)際情況是：《公司法》第147條第2款規(guī)定，“公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。另外，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第38條規(guī)定，“股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和……將其持有的公司股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)買入，由此獲得的利潤歸公司所有”。如此嚴(yán)格的限制，將使實(shí)施股票期權(quán)制度給高級(jí)管理人員帶來的收益長期只停留在賬面上而不能兌現(xiàn)，進(jìn)而大大削弱了股票期權(quán)激勵(lì)作用的發(fā)揮。

　　結(jié)合我國證券市場的實(shí)際情況和部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進(jìn)行股票期權(quán)試點(diǎn)方面的初步探索經(jīng)驗(yàn)，對(duì)擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)可以考慮以下思路：首次實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)，可以一次性全部贈(zèng)與，以后還可以繼續(xù)實(shí)行，選擇受聘、升職、取得重大科技成果，或每年一次的業(yè)績?cè)u(píng)定時(shí)贈(zèng)與等。

　�。ò耍┕善逼跈�(quán)的授予對(duì)象

　　1.股票期權(quán)的授予對(duì)象

　�。�1）參與人員范圍

　　股票期權(quán)計(jì)劃從其起源來講，主要是針對(duì)高級(jí)管理人員的，所以，在西方股票期權(quán)計(jì)劃也稱為經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃。但是，20世紀(jì)80年代后期以來，股票期權(quán)計(jì)劃的范圍呈逐漸擴(kuò)大到全體員工的趨勢。在高科技行業(yè)中，這種情況更加明顯，比如在生物技術(shù)和軟件公司中非高級(jí)管理人員的股票期權(quán)比例平均為55%.著名的微軟公司和yahoo！公司就實(shí)行全員股票期權(quán)計(jì)劃。

　　對(duì)于股票期權(quán)計(jì)劃，各國法律法規(guī)只規(guī)定股票期權(quán)計(jì)劃限于雇員，而對(duì)于參與員工占公司員工總數(shù)比重則由公司自由決定。國內(nèi)公司可借鑒國外做法，不硬性規(guī)定參與員工占公司員工總數(shù)比例，而應(yīng)由公司根據(jù)實(shí)際情況自由決定。但對(duì)于內(nèi)部崗位評(píng)價(jià)和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系尚未建立或尚不完善的公司而言，一下采取全員股票期權(quán)計(jì)劃，容易造成平均主義和福利主義傾向，因此，可借鑒香港聯(lián)想公司的做法，分期逐漸擴(kuò)大參與人員范圍。

　�。�2）關(guān)于獨(dú)立董事的參與資格

　　在美國，作為獨(dú)立董事，關(guān)鍵在于保持與公司利益的獨(dú)立性。因此，獨(dú)立董事是不能參加股票期權(quán)計(jì)劃的。但為了激勵(lì)獨(dú)立董事更加積極認(rèn)真地投入工作，使獨(dú)立董事的利益與股東利益保持一致，美國公司也向獨(dú)立董事提供股票期權(quán)，但該期權(quán)方案不同于對(duì)員工的普通股票期權(quán)方案，其一般做法是：①固定津貼之外支付股票期權(quán)。在外部董事當(dāng)選時(shí)，能夠一次性地獲得一定數(shù)量的非法定股票期權(quán)；②以每年贈(zèng)與一定數(shù)量的非法定股票期權(quán)來替代每年支付給外部董事的固定津貼，固定收入轉(zhuǎn)變?yōu)楦��?dòng)收入。

　　國內(nèi)公司對(duì)于獨(dú)立董事也可以采取上述方式，在對(duì)員工的股票期權(quán)計(jì)劃總額度中分出一部分，并在行權(quán)價(jià)、行權(quán)安排等方面作出調(diào)整，以有別于普通的股票期權(quán)計(jì)劃。

　�。�3）關(guān)于公司監(jiān)事的參與資格問題

　　我國目前的公司治理結(jié)構(gòu)類似于德國、日本的設(shè)有監(jiān)事會(huì)的雙層董事會(huì)制度，在設(shè)立董事會(huì)同時(shí)，設(shè)立監(jiān)事會(huì)。因此，在我國實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃還存在公司監(jiān)事的參與資格問題。

　　從我國《公司法》賦予監(jiān)事會(huì)的權(quán)利來看，我國的監(jiān)事會(huì)非常類似于美國公司董事會(huì)下的審計(jì)委員會(huì)（AUDIT  COMMITTEE），兩者都具有對(duì)董事、經(jīng)理的監(jiān)督職能以及檢查公司財(cái)務(wù)的權(quán)力。美國公司董事會(huì)下的審計(jì)委員會(huì)的成員大都是獨(dú)立董事，其報(bào)酬方式前面已經(jīng)闡述過。由于我國監(jiān)事會(huì)不干涉公司經(jīng)營，因此，可以對(duì)監(jiān)事的報(bào)酬方式采取類似上述獨(dú)立董事的報(bào)酬方式。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，股票期權(quán)應(yīng)授予那些對(duì)公司資源有主要支配權(quán)或?qū)�公司業(yè)績有主要影響力的員工，包括高級(jí)管理人員、技術(shù)骨干等，還應(yīng)包括董事會(huì)成員。例如A公司的股票期權(quán)計(jì)劃規(guī)定，有資格享有期權(quán)的員工為：①公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；②公司全職職工且工作滿一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；③由董事會(huì)認(rèn)定的重要管理人員、技術(shù)骨干和對(duì)公司發(fā)展做出重大貢獻(xiàn)的員工；④特別條款的規(guī)定。任何持有公司已發(fā)行股本總數(shù)10%的股票期權(quán)持有人，原則上不再享有期權(quán)的權(quán)利，但其以高于股票期權(quán)價(jià)格10%以上行權(quán)或在期權(quán)被授予后的5年內(nèi)不得行權(quán)的情況除外。

　　2.股票期權(quán)的贈(zèng)與標(biāo)準(zhǔn)

　　股票期權(quán)的贈(zèng)與標(biāo)準(zhǔn)主要是有以下幾種：

　�。�1）職務(wù)

　　根據(jù)職務(wù)大小來進(jìn)行股票期權(quán)的贈(zèng)與，這是一種比較普遍的贈(zèng)與方式。職

　　務(wù)在組織中常常體現(xiàn)為對(duì)組織的責(zé)任，職務(wù)越高，相應(yīng)的所承擔(dān)的責(zé)任也越大，對(duì)組織成功貢獻(xiàn)也越大。

　　優(yōu)點(diǎn)在于能夠比較好的按照員工對(duì)組織的貢獻(xiàn)程度、對(duì)公司業(yè)績的最終影響程度來確定員工的贈(zèng)與額度，在一般情況下，能夠?yàn)閱T工所接受。其缺點(diǎn)是難于確定不同職務(wù)之間的相對(duì)差別。

　　（2）業(yè)績

　　按業(yè)績贈(zèng)與是用員工過去或當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的業(yè)績作為標(biāo)準(zhǔn)贈(zèng)與股票期權(quán)，來期待未來的較高業(yè)績。

　　優(yōu)點(diǎn)在于支持和鼓勵(lì)了組織成功的因素，對(duì)提高和改善組織業(yè)績具有非常積極的直接作用。缺點(diǎn)在于對(duì)于不同類型的崗位的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)比較困難。

　　（3）能力

　　按照能力來進(jìn)行股票期權(quán)的贈(zèng)與就是采用員工的從業(yè)能力作為贈(zèng)與的標(biāo)準(zhǔn)。

　　優(yōu)點(diǎn)在于其符合公司設(shè)立股票期權(quán)計(jì)劃的初衷，有利于員工的潛能轉(zhuǎn)化為顯能，有助于提高組織未來的業(yè)績。其缺點(diǎn)在于對(duì)于能力的度量在目前的條件下比較困難，主觀性較強(qiáng)。

　　綜合以上的分析討論，以上的贈(zèng)與標(biāo)準(zhǔn)各有其使用條件和優(yōu)缺點(diǎn)。在實(shí)踐中，常常是幾個(gè)因素共同決定贈(zèng)與標(biāo)準(zhǔn)。

　�。ň牛┕善逼跈�(quán)的結(jié)束條件

　　激勵(lì)股票期權(quán)從贈(zèng)與日起10 年有效。非法定股票期權(quán)的有效期不受限制，一般為5-20年不等。如果某高級(jí)管理人員擁有該公司10%以上的投票權(quán)時(shí)，需經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，才可以參加股票期權(quán)計(jì)劃，但是他所持有的股票期權(quán)的有效期不得超過5年。高級(jí)管理人員結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系以及公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，股票期權(quán)可能提前失效。

　　1.自愿離職

　　如果高級(jí)管理人員自愿離職，中止了與公司的雇傭關(guān)系，則從公司和員工都認(rèn)可的該員工的最后一個(gè)工作日起的3個(gè)月內(nèi)，員工仍然可以對(duì)持有的股票期權(quán)行權(quán)。對(duì)于尚在授予期的股票期權(quán)，離職的高級(jí)管理人員不得行權(quán)；如果其在離職前根據(jù)公司特殊規(guī)定已提前行權(quán)，公司有權(quán)以行權(quán)價(jià)回購這一部分股票。

　　2.退休

　　如果高級(jí)管理人員因?yàn)橥诵荻�離職，薪酬委員會(huì)有權(quán)給予高級(jí)管理人員的權(quán)利是：他持有的所有股票期權(quán)的授予時(shí)間表和有效期限不變，享受與離職前一樣的權(quán)利。需要注意的是，如果股票期權(quán)在退休后3個(gè)月內(nèi)沒有執(zhí)行，則成為非法定股票期權(quán)，不享受稅收優(yōu)惠待遇。

　　3.喪失行為能力

　　如果高級(jí)管理人員在事故中永久性地完全喪失行為能力，因而中止了與公司的雇傭關(guān)系，則在持有的股票期權(quán)正常過期以前，該高級(jí)管理人員或其配偶可以自由選擇時(shí)間對(duì)可行權(quán)部分行權(quán)。但是，如果其在離職后12個(gè)月內(nèi)沒有行權(quán)，則股票期權(quán)轉(zhuǎn)為非法定股票期權(quán)。薪酬委員會(huì)有權(quán)在贈(zèng)與股票時(shí)或該高級(jí)管理人員因喪失行為能力而結(jié)束工作時(shí)，向他提供以下優(yōu)惠條件：

　�。�1）如同員工仍在公司工作一樣，繼續(xù)實(shí)行授予時(shí)間表，分期分批授予行權(quán)權(quán)；

　�。�2）加快授予時(shí)間表的授予速度。

　　4.死亡

　　如果高級(jí)管理人員在任期內(nèi)死亡，股票期權(quán)可以作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)至繼承人手中。薪酬委員會(huì)有權(quán)在贈(zèng)與股票時(shí)或該員工因死亡而結(jié)束工作時(shí)，向員工提供以下優(yōu)惠條件：

　�。�1）如同員工仍在公司工作一樣，繼續(xù)實(shí)行授予時(shí)間表，分期分批授予行權(quán)權(quán)；

　�。�2）加快授予時(shí)間表的授予速度。

　　5.并購

　　當(dāng)公司被并購時(shí)，股票期權(quán)計(jì)劃中的授予時(shí)間表可能會(huì)自動(dòng)加速，使所有的股票期權(quán)都可以立即行使；或者也可能由母公司接管股票期權(quán)計(jì)劃或?qū)⒐善逼跈?quán)計(jì)劃轉(zhuǎn)為基本等值的現(xiàn)金激勵(lì)計(jì)劃。

　　6.控制權(quán)變化

　　如果發(fā)生以下兩種情況，可以認(rèn)定一個(gè)公司的控制權(quán)發(fā)生了變化：

　�。�1）公司外的某人或某機(jī)構(gòu)通過持有公司股票，擁有公司30%以上的投票權(quán)；

　�。�2）在任一36個(gè)月中，董事會(huì)的成員構(gòu)成發(fā)生很大變化；期末董事會(huì)成員中，從期初起一直在任的董事人數(shù)不足一半。

　　在公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，股票期權(quán)計(jì)劃的授予時(shí)間表將自動(dòng)加速，使所有的股票期權(quán)都可以立即行權(quán)。

　　三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃的基

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