我為什么反對國企實(shí)行管理層收購

我為什么反對國企實(shí)行管理層收購 　　所謂管理層收購（management　buy－out），就是由企業(yè)的管理者在金融機(jī)構(gòu)的支持下通過大量舉債或者進(jìn)行股權(quán)交易的方式擁有本企業(yè)股權(quán)的行為。在西方國家，管理層收購被嚴(yán)格限制在一定的范圍之內(nèi)，目的是為了防止內(nèi)部人控制，從而出現(xiàn)損害企業(yè)投資者利益的現(xiàn)象發(fā)生。 　　上個(gè)世紀(jì)，一些由國家投資興辦的高科技企業(yè)出現(xiàn)了快速成長的勢頭，這些企業(yè)的管理層通過各種方式向政府部門索要股權(quán)。國家經(jīng)過嚴(yán)格審查，批準(zhǔn)這些企業(yè)的改制方案之后，其他一些大型國有企業(yè)也準(zhǔn)備如法炮制。但是，由于高科技企業(yè)遭遇到了世界范圍內(nèi)的嚴(yán)重危機(jī)，所以，經(jīng)理人持股方案并沒有大面積推廣。然而，隨著中國國有企業(yè)改革的不斷深化，經(jīng)理人持股方案逐漸被管理層收購所替代，一些國有大型企業(yè)的管理層已經(jīng)開始通過各種媒體為管理層收購制造輿論。一時(shí)間，管理層收購的問題成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。 　　按照這些管理者的邏輯思路，實(shí)行管理層收購大體上有以下幾點(diǎn)理由：一是中國的國有企業(yè)普遍缺乏激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)的經(jīng)營者對企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富并沒有分享權(quán)，這就導(dǎo)致國有企業(yè)的管理者沒有積極性和主動(dòng)性，少數(shù)企業(yè)甚至還出現(xiàn)了企業(yè)管理層內(nèi)部私分國有資產(chǎn)的現(xiàn)象。實(shí)行管理層收購可以有效地克服上述弊端，激發(fā)國有企業(yè)管理者的積極性，從而保證國有資產(chǎn)保值增值。二是實(shí)行管理層收購可以改變國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而改變國有企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，保證國有企業(yè)健康發(fā)展。三是管理層收購可以與國際接軌，從而做大做強(qiáng)中國的國有企業(yè)。 　　在我看來，上述理由并不充分。管理層收購不但不會(huì)搞活國有企業(yè)，反而有可能會(huì)徹底搞垮國有企業(yè)。這是因?yàn)�，管理層收購的�?dòng)機(jī)不純。管理層收購的出發(fā)點(diǎn)是，國有企業(yè)的管理者待遇太差，缺乏經(jīng)營的積極性；如果不實(shí)行管理層收購，國有企業(yè)的經(jīng)營者就會(huì)“撂挑子”。這種掌握著國家的資源卻為自己牟利的企業(yè)重組行為不可能給國有企業(yè)帶來任何的好處。假如國有企業(yè)的管理者擁有管理層收購的權(quán)利，那么收購國有企業(yè)多少股權(quán)才能對國有企業(yè)的經(jīng)營者產(chǎn)生激勵(lì)作用呢？當(dāng)國有企業(yè)管理者擁有企業(yè)30％的股權(quán)之后，他會(huì)想辦法繼續(xù)擴(kuò)大在國有企業(yè)中所占的份額，并最終完全控制國有企業(yè)。所以，管理層收購從某種意義上說就是私有化的一種表達(dá)方式罷了。更麻煩的是，當(dāng)國有企業(yè)的經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)管理層收購需要自己付出一定代價(jià)時(shí)，他會(huì)千方百計(jì)地將國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去，并且利用手中的權(quán)力拼命的壓低國有企業(yè)股權(quán)的價(jià)格。盡管各國在管理層收購的過程中設(shè)置了許多限制規(guī)定，但是仍然無法徹底根除管理層收購中損害股東利益的現(xiàn)象發(fā)生。假如管理層收購成為國有企業(yè)改組的常態(tài)，那么，國有企業(yè)大貶值的時(shí)代也將會(huì)到來。我們無法預(yù)料，管理層的收購將會(huì)造成多少國有資產(chǎn)流失，但是，從國有企業(yè)管理者的動(dòng)機(jī)來看，只要實(shí)行管理層收購，必然會(huì)出現(xiàn)國有企業(yè)變成私有企業(yè)的趨勢。這不是制度操作的問題，而是制度本身的價(jià)值取向問題。管理層收購就是將那些國有資產(chǎn)賣給那些掌握這些國有資產(chǎn)的人。 　　實(shí)行管理層收購，固然能夠改變國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但這種改變不僅違背了公司法和其他法律的規(guī)定，而且為企業(yè)管理中的利益沖突埋下了伏筆。人們不能想象，國有企業(yè)的管理者在進(jìn)行決策時(shí)，如何區(qū)分個(gè)人的投資利益和其他股東的投資利益？如何實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易的回避制度？ 　　在西方一些國家，管理層收購時(shí)有發(fā)生，但管理層收購是建立在投資主體明確、交易程序透明基礎(chǔ)之上的，是在信息充分的條件下一種純粹的商業(yè)行為。我不反對在民營企業(yè)實(shí)行管理層收購，但堅(jiān)決反對國有企業(yè)實(shí)行管理層收購。因?yàn)閲�有企業(yè)投資主體是虛擬的，而交易的程序也缺乏透明度。管理層收購只會(huì)導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。 　　中國20多年的國有企業(yè)改革，最大的失誤就在于，將國有企業(yè)混同于一般的民營企業(yè)，試圖利用民營企業(yè)的管理手段來治理國有企業(yè)。國資委的設(shè)立改變了過去“九龍治水”的現(xiàn)象，但國資委面臨的新問題是，如何為國有企業(yè)選任優(yōu)秀的經(jīng)營人員。如果國有企業(yè)經(jīng)營者的任免都由國資委一手操辦，那么國有企業(yè)改革其實(shí)又回到了老路上�？茖W(xué)的辦法應(yīng)當(dāng)是，在國有企業(yè)出資人明確之后，由國資委經(jīng)過考察提出國有企業(yè)經(jīng)營者的候選名單，由全國人大常委會(huì)和各級人大常委會(huì)依照職權(quán)作出任免決定。國有企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)定期向各級人大常委會(huì)作工作報(bào)告，接受各級人大常委會(huì)的監(jiān)督。只有這樣，國有企業(yè)才從法理上變成真正的國家所有的企業(yè)。 　　國企實(shí)行管理層收購是一種既不合理也不合法的制度設(shè)計(jì)。它所帶來的惡果可能要在若干年后才會(huì)顯現(xiàn)出來，但是到那時(shí)，國有企業(yè)再也不能稱其為國有企業(yè)了。這雖然符合某些制度設(shè)計(jì)者的愿望，但卻不符合公眾的利益。中國的國有企業(yè)再也經(jīng)不起折騰了。

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