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籌資風險成因分析及防范
籌資風險成因分析及防范 籌資風險是指由于負債籌資引起、且僅由主權資本承擔的附加風險。企業(yè)承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權衡不同籌資方式下的風險程度，并提出現(xiàn)避和防范風險的措施。
一、籌資風險成因分析 籌資風險按成因不同，可以分為現(xiàn)金性籌資風險和收支性籌資風險兩種。 �。ㄒ唬┈F(xiàn)金性籌資風險�，F(xiàn)金性籌資風險是指企業(yè)在特定時點上由于現(xiàn)金流量出現(xiàn)負數(shù)而造成的不能按期支付債務本息的風險。由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結構與債務的期限結構不相匹配而形成的一種支付風險，它對企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時，由于會計處理上權責發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當期投入大于支出，也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余無直接關系。由此可以看出，此種風險產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)理財不當所致，從而表現(xiàn)為現(xiàn)金預算的安排不當或執(zhí)行不力所造成的支付危機，或是由于資本結構的安排不當所致，以及債務的期限結構不盡合理而引發(fā)了企業(yè)在某一時點的償債高峰等。 （二）收支性籌資風險。收支性籌資風險是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務本息的風險。企業(yè)經(jīng)營中的收不抵支即意味著經(jīng)營虧損和凈資產(chǎn)總量的減少，從而對企業(yè)按期償還債務造成影響。據(jù)此可知，收支性籌資風險是一種整體風險，一旦這種情況發(fā)生，就可能對企業(yè)債務的償還產(chǎn)生不利影響，絕非某一項或某一時點債務的償還與否問題。同時從這種風險產(chǎn)生的原因來看，一旦這種風險產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營的失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)，因此，它不僅是一種理財不當造成的支付風險，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營不當造成的凈資產(chǎn)總量減少所致。此外，從風險產(chǎn)生成因來看，不僅將使債權人的權益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風險和壓力。因此，它不是一種暫時性風險，而是一種終極風險，其風險的進一步延伸就將導致企業(yè)的破產(chǎn)，而且這種風險如不及時得到控制，將會給企業(yè)未來籌資和經(jīng)營產(chǎn)生影響。 二、規(guī)避和防范籌資風險的措施 分析籌資風險成因的目的，就是要在明確其發(fā)生規(guī)律和程度的基礎上，采取科學的應對措施及時加以規(guī)避或防范，從而確保企業(yè)經(jīng)營過程中理財?shù)陌踩�。由于企業(yè)籌資風險的類別不同，產(chǎn)生成因對企業(yè)財務的影響也有差別，為此，實務中應根據(jù)不同類別的籌資風險提出不同的規(guī)避和防范對策。 �。ㄒ唬⿲τ诂F(xiàn)金性籌資風險，從其產(chǎn)生的根源著手，應側重資金運用與負債的合理期限搭配，科學安排企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)的負債期限與負債周期做到與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配的話，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金的需要。所以，按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規(guī)避風險的對策之一。企業(yè)如果能做到此點，不但可以產(chǎn)生適宜的現(xiàn)金流量，而且還可以在規(guī)避風險的同時，提高企業(yè)的利潤。當然要想科學合理地達到上述要求，企業(yè)就必須采取適當?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負債，由此既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。當然，在實際工作中，不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同時期面臨的情況可能有所不同，這就要求決策人員在總的原則指導下，選擇更適合于當時條件下的對策。 �。ǘ⿲τ谑罩曰I資風險，必須從其產(chǎn)生的根源出發(fā)來尋求其具體對策，一般而言，應主要從兩方面來設計應對措施：1.從財務上看，資本結構狀況是產(chǎn)生收支性籌資風險的前提，因此，要想從總體上規(guī)避和防范風險，首先應從優(yōu)化資本結構入手，因為，資本結構安排不當是形成收支性風險的主要原因之一。而資本結構的優(yōu)化應從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面入手。從靜態(tài)角度而言，應主要是增加主權資本與負債的比率，從而達到降低總體風險的目的。從動態(tài)角度出發(fā)，應以資產(chǎn)利潤率和負債率二者的比較出發(fā)，強化財務杠桿的約束機制，自覺地調(diào)節(jié)資本結構中主權資本與負債的比例關系，即在資產(chǎn)利潤率上升時，調(diào)高負債率，提高杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮杠桿效益；當資產(chǎn)利潤率下降時，適時調(diào)低負債比率，以防范其風險。當然，通過調(diào)整結構來規(guī)避和防范風險，必須建立在科學基礎上，既不可以為了規(guī)避風險而喪失杠桿效益，也不可以為了追求杠桿效益而提高杠桿系數(shù)加劇風險；2.債務重組。在實際工作中，一旦企業(yè)面臨風險，所有者和債權人的利益都將面臨風險，如果處理不當，雙方均將受到損失，因此，在此種情況下，企業(yè)應采取積極措施做好債權人的工作，避免其采取不當措施，使其明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營是保護其權益的最佳選擇，從而動員債權人將企業(yè)部分債務轉作投資或降低利率，即進行債務重組，適時進行債務重組是降低企業(yè)籌資風險，避免債權人因企業(yè)破產(chǎn)而造成損失的較好對策。當然重組計劃能否實施，關鍵取決于對重組和破產(chǎn)的理解，及對企業(yè)重組后持續(xù)經(jīng)營的信心。 綜上所述，籌資風險是企業(yè)債務到期償還的不確定性和經(jīng)營風險延伸造成的結果。因此，研究籌資風險與企業(yè)經(jīng)營風險應綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防范措施，是現(xiàn)代企業(yè)理財中不可回避的重要課題。
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