上市公司財務透明度分析

上市公司財務透明度分析 一、上市公司財務透明度不高的原因
　　（一）相關性的法律和法規(guī)制度不完善
　　有關法規(guī)規(guī)定不夠嚴密，使上市公司在會計信息披露時有空可鉆，如：在已頒布的《股票發(fā)行與管理暫行條例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》、《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準則》中規(guī)定了股票上市公司必須揭示的會計信息內(nèi)容，但對于其中具體操作上的問題留有空白；有關法規(guī)貫徹不徹底，有法不依，監(jiān)管部門和中介機構執(zhí)法不力的現(xiàn)象較為嚴重，同時我國的證監(jiān)會監(jiān)管體系建立的時間還不長，監(jiān)管體系尚未理順；政出多門，制度和政策不統(tǒng)一、不協(xié)調(diào)，使得公司在披露時無所適從，給上市公司隨意揭示會計信息提供條件。在我國，包括中國證監(jiān)會、計委、中國人民銀行、財政部、稅務局等多個部門都在不同程度上參與證券市場的政策制定工作，在制度和政策上難免會出現(xiàn)交叉的情況，形成了政出多門的局面，也為政策與制度的協(xié)調(diào)帶來了困難；有關法規(guī)缺位，如與規(guī)范和監(jiān)督注冊會計師獨立審計相關的法律法規(guī)不健全，影響了對會計信息等相關財務信息質(zhì)量的審查和注冊會計師行為的規(guī)范。
　　（二）上市公司內(nèi)部有意進行違規(guī)操作
　　上市公司的管理層出于利益驅(qū)動，失實披露財務信息。由于在現(xiàn)代股份公司中，股東和受托管理公司的經(jīng)濟利益傾向于拉高利潤，并往往借助于會計上的技術處理達到自己的目的。此外，在日益激烈的市場競爭條件下，證券市場也成為展現(xiàn)企業(yè)形象的一個重要舞臺，公司的盈利以及其他利好消息有利于吸引投資者。因此提高公司的股票價格，有利于樹立公司的良好形象，使公司在競爭中處于有利地位。而且由于我國證券市場建立的時間不長，一些成熟的觀念和意識還沒有建立起來，許多上市公司對會計信息披露的做法也不很成熟，這樣制作出來的信息常常不能完全符合規(guī)范的要求。
　�。ㄈ�）沒有形成有效的上市公司財務信息供給和需求主體
　　作為一個相對成熟的市場運行體系，總是由處于各自立場的利益集團在相互制約中不斷完善和發(fā)展的。作為證券市場，證監(jiān)會的職責就是制定相對合理的法規(guī)制度并監(jiān)督執(zhí)行，上市公司的利益就是最大限度地籌集資金，股東的利益則是使自己的投資能有最大的回報。三者之間構成了相互監(jiān)督和制約的整體。
　　上市公司管理層與投資者之間客觀上存在著信息不對稱。財務信息的披露是消除這種不對稱的方式之一，或者說，財務透明度是這兩者之間不對稱相互博弈的結果。
　　由于我國的上市公司目前在公司的管理結構、公司的產(chǎn)權結構、公司的內(nèi)部控制制度等方面還有很多需要改進的地方，要達到有效的財務信息供給和需求主體還有一定的困難。
　　 二、上市公司財務透明度不高的危害性
　�。ㄒ唬┢茐耐顿Y環(huán)境，影響經(jīng)濟資源的合理分配
　　在我國現(xiàn)有的市場經(jīng)濟條件下，投資主體也逐步多元化，作為市場經(jīng)濟活動的基本經(jīng)濟單元——企業(yè)，越來越依靠從投資市場籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。投資者根據(jù)其出資的安全性、流動性與獲利高低等因素來決定投資方向，而他們進行決定的依據(jù)就是公司所提供的反映其財務狀況和經(jīng)營成果的會計信息。如果公司提供的會計信息不真實或不及時那么就直接對投資者造成影響。
　�。ǘ�）影響整個國家的經(jīng)濟平穩(wěn)運行和發(fā)展
　　我國目前上市公司1000多家，其中大都是在我國社會經(jīng)濟中占有重要地位的標兵企業(yè)和龍頭企業(yè)，他們的經(jīng)營情況和資本運作情況的好壞是我們國家整體經(jīng)濟好壞的最直接體現(xiàn)。不真實的會計信息勢必影響國家和整個投資主體對上市公司產(chǎn)生錯誤的評價和判斷。在我國證券市場和整個資本市場還相對較小，不能滿足各類企業(yè)資本需求的情況下，在證券市場中必須把最好的最有發(fā)展?jié)摿Φ墓�司留下來而將那些�?jīng)營不佳的公司淘汰出去，這些都需要依靠準確及時的會計信息。由于我國上市公司的股權結構多以國家控股為主，如在會計的核算和披露中有虛假行為，隱瞞利潤來逃稅，在企業(yè)改制過程中，經(jīng)營者通過不實估價，壓低國有資產(chǎn)的價值，從而改變國有資產(chǎn)的真實比例和數(shù)額，變相地將一部分國有資產(chǎn)劃歸私人所有，造成國有資產(chǎn)的流失。
　　 三、增加上市公司財務透明度體系研究
　　由上述分析可見，我國證券市場財務信息透明度存在不少的問題，原因也是比較復雜的。這里既有世界各國證券市場發(fā)展過程中所遇到的共性問題，也有我國證券市場作為計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌過程中建立新興市場特有的問題。防范上市公司財務虛假，提高財務信息質(zhì)量，增加上市公司的財務透明度，是一項極其復雜艱巨的系統(tǒng)工程，從本人的理解上看，完善公司治理結構，提升投資者的素質(zhì)，造就有效的財務信息供給、需求主體，是其中的一條根本措施；與此同時，也必須借鑒國外的一些先進經(jīng)驗，結合我國實際情況，實施如加強對財務披露的監(jiān)督、完善會計準則和審計準則、以及建立健全相關法律制度等配套改革措施。
　�。ㄒ唬┓e極而有側重地吸收發(fā)達國家證券市場的成功經(jīng)驗，發(fā)展和完善我國上市公司的財務信息披露質(zhì)量
　　財務信息披露質(zhì)量的高低是與本國的證券市場發(fā)展水平相適應的，而證券市場的成熟不是一蹴而就的，西方的財務信息披露制度的建立從初級階段到今天的成熟階段，經(jīng)歷了近五百年的時間，相比之下，我國的證券市場從建立到現(xiàn)在才十幾年的時間。我們應該認識到，我國建立和發(fā)展證券市場旨在建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改造國有企業(yè)，實現(xiàn)政企分開，兩權分離，我國證券市場的這種特點是有別于西方國家的，我們應當結合國情，有選擇地借鑒國外的成功經(jīng)驗。
　　目前，由于信息技術的飛速發(fā)展，使會計財務信息的傳播速度大大加快，并且其成本也大大降低。如美國、日本等國普遍對上市公司的財務信息披露實行財務報告電子化申報技術，它使得上市公司做出的信息與其信息生效并得以向公眾公布的這幾個行為之間的時間差大大縮短，信息傳播得更加及時有效。在財務信息的披露方式上，更加注重披露的實效性和前瞻性。我國的證券監(jiān)督部門應該加以借鑒。
　�。ǘ�）造就有效的財務信息供給、需求主體
　　1.打造有效的財務信息需求主體。當前上市公司財務信息質(zhì)量不高的主要原因就是需求主體缺位，尚未形成有效的財務信息需求市場。治理的關鍵性舉措應包括完善上市公司的治理結構和提高投資者的素質(zhì)。
　　第一，應加強股東等財務信息需求者參與監(jiān)控公司的動機和能力，完善公司產(chǎn)權制度。完善的產(chǎn)權制度是股東等市場主體根據(jù)真實的財務信息進行交易活動的先決條件和基礎，只有完善的產(chǎn)權制度，才能使得股東追求資本收益最大化，才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟上的契約關系，進而形成真實的財務信息需求主體。對于上市公司的產(chǎn)權現(xiàn)狀而言，重要的問題表現(xiàn)為國有股股東實際缺位，以及股權的過分集中。應采取如下措施：(1)設立純經(jīng)濟性的而非行政性的國有資產(chǎn)管理機構，以解決上市公司國有股股東實際缺位的問題。(2)解決國有股、法人股的流通問題，營造有效的運行機制。
　　第二，完善上市公司內(nèi)部監(jiān)控機制，加強監(jiān)控者對公司管理層行為的了解，提高信息收集、評價能力，以及增加其監(jiān)控手段。為此應采取如下措施：(1)健全董事會。(2)建立審計委員會或充分發(fā)揮監(jiān)事會的作用。負責對公司經(jīng)營和財務活動進行審計監(jiān)督，并擁有聘用注冊會計師的決定權等。(3)建立董事會和管理層之間一種基于合約的委托代理關系，明文規(guī)定雙方的責權利關系。
　　第三，應完善外部監(jiān)控機制，主要措施有：(1)培養(yǎng)公司間并購市場。換言之，若公司的經(jīng)營狀況不佳，或被發(fā)現(xiàn)財務信息虛假等，可能陷入被收購的境地。(2)形成經(jīng)理人的代理權競爭機制，逐步培養(yǎng)經(jīng)理人市場，使得股東能夠及時挑選合適的人選取代不稱職的管理人員。這類市場的發(fā)育將有力地推動公司管理層重視真實財務信息的發(fā)布。
　　第四，提升投資者品質(zhì)，打造有效財務信息需求主體。惟此，才能形成真實的財務信息的有效需求與解讀，以及對上市公司的有效約束。這里指兩個層次的投資者：(1)發(fā)展機構投資者，讓其成為證券市場投資者的主體。在真實的財務信息的需求與吸收上，機構投資者與個人投資者是不同的，機構投資者更注重投資而不是投機，因此對上市公司真實財務信息的需求度更高，而且對財務信息的解讀、反饋能力更強。目前我國機構投資者開戶數(shù)占總開戶的0.44%，美國是占50%以上。(2)應提高個人投資者的素質(zhì)。
　　2.打造有效的財務信息供給主體。這中間的核心問題就是健全公司的內(nèi)部控制制度，藉此才能確保公司財務信息符合《會計法》和會計的相關要求，賬面資產(chǎn)與實際資產(chǎn)相符。但遺憾的是，當前上市公司的內(nèi)部控制普遍薄弱。新近修改的《會計法》中明確規(guī)定公司應當健全內(nèi)部控制制度，這無疑是一項具有重要意義的規(guī)定。
　�。ㄈ�）改革相關制度，消除非財務因素對財務信息的掩飾動機
　　相關制度的改善對增加上市公司的財務透明度是可以起到一定的作用的，具體是對以下五方面的改革：
　　1.消除我國國有控股公司經(jīng)營中“政治掛鉤”的色彩。政企分開一直是近年來改革的一項重點工作，但實際情況是，政企尚未徹底分開，否則，就不會有“官出數(shù)字，數(shù)字出官”的現(xiàn)象發(fā)生了，也不會出現(xiàn)地方政府對上市公司的頻頻干預。因而，應建立這樣一種機制：政府不去干預上市公司的經(jīng)營活動，不應“要數(shù)字”，“要利潤”，而應該從一個國家、一個地區(qū)、一個部門經(jīng)濟的健康發(fā)展出發(fā)，要求公司提供真實的財務信息。
　　2.完善業(yè)績評價機制和管理人員的薪酬制度。目前上市公司大股東對經(jīng)理人員業(yè)績的評價多是財務指標，這必然會助長其道德風險，制造虛假的財務信息。上市公司現(xiàn)行的薪酬制度也需要進行改革。如：試行認股權計劃，將管理人員個人的利益與公司股東的長期利益聯(lián)系起來，避免了以基本工資和年度獎金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下管理人員的短期化行為。
　　3.完善股票發(fā)行制度。當前股票發(fā)行制度處于由核準制向進一步市場化方向改革的時期。其中仍存在導致公司虛假會計信息的誘惑。例如：對首次公開發(fā)行股票公司的一些硬性規(guī)定：如近三年連續(xù)贏利等。因此，可以進一步改革股票發(fā)行的市場化，推行例如主承銷商保薦制度等，在滿足充分披露要求的條件下，均可以公開發(fā)行股票。
　　4.修改股票暫停上市和終止上市條件。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，公司將被處于暫停股票上市即淪為PT公司。應該說這種規(guī)定是符合證券市場規(guī)范運作的，問題是該規(guī)定過于簡單，往往使得一些上市公司可以通過財務報告來逃避懲罰。因此，可以從以下幾個方面予以完善：第一、可考慮將經(jīng)營性損益作為主要的考核指標；第二、增加經(jīng)營現(xiàn)金流量為負值這一指標；第三、增加非會計參數(shù)，比如公司生產(chǎn)經(jīng)營活動是否處于嚴重的非正常狀態(tài)等。
　　5.規(guī)范上市公司的財務報告格式和內(nèi)容，增加上市公司財務信息的可比性。
　�。ㄋ模┩晟茣�計準則和會計制度
　　目前，我國在會計制度相對健全的同時，出現(xiàn)了會計信息的統(tǒng)一性與靈活性之間的混亂，因此，應該對會計準則和會計制度予以完善，主要包括：一方面，適當調(diào)整會計準則和會計制度遵循的基本原則，把提高會計信息的可靠性作為首要目標；正確處理統(tǒng)一性和靈活性的關系，減少供公司會計選擇的余地，尤其是對收入和費用的確認、計量原則應盡可能明確規(guī)范，在一定程度上減少財務信息失真的可能性。
　　（五）完善注冊會計師制度，發(fā)揮“經(jīng)濟警察”作用
　　注冊會計師審計是客觀收集和評價有關經(jīng)濟活動和事項陳述的證據(jù)，判斷這些證據(jù)與建立的標準符合程度，并將其結果傳遞給有關利益的使用人，因此，注冊會計師制度在確立財務信息可靠性、防范財務信息真實性上起著非常重要的作用。但由于我國注冊會計師制度起步較晚，在許多方面仍需加以完善。
　　1.強化注冊會計師審計的獨立性。具體舉措上，首先應完善會計師事務所的聘用和更換機制，為注冊會計師審計獨立性提供制度上的保證。其次應優(yōu)化執(zhí)業(yè)環(huán)境，使注冊會計師審計在實質(zhì)上能夠保持獨立。
　　2.加強注冊會計師審計的法制建設。我國的《注冊會計師法》制定于1993年，至今已有6年的時間，其間，注冊會計師發(fā)生了翻天覆地的變化，因此，我們應對《注冊會計師法》進行適當?shù)男薷模�同時，為增強可操作性，還必須盡快出臺《注冊會計師實施管理條例》。
　　3.加強對注冊會計師審計的監(jiān)管。
　　4.重新審視會計市場準入制度，保障注冊會計師審計健康發(fā)展，達到上規(guī)模、上檔次、凈化執(zhí)業(yè)質(zhì)量之目的。
　　總之，我國的證券市場還處于發(fā)展時期，遠未達到成熟。不成熟表現(xiàn)在投資者的理性程度上，上市公司治理結構的完善程度，相關法律法規(guī)與制度的科學程度，政府部門的市場化程度等諸多方面，而這些不足之處又交織在一起，集中體現(xiàn)為上市公司財務透明度不高的問題，因此，治理上市公司財務透明度的問題是一項極其復雜的系統(tǒng)工程。不過隨著我國整個社會經(jīng)濟生活市場化進程的加速，未來關于公司財務透明度的問題一定可以得到很好解決，這是我們經(jīng)濟改革的需要，更是我國建立社會主義市場經(jīng)濟、完成我國經(jīng)濟發(fā)展的宏偉目標的需要。
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