企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心問題之一。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的導(dǎo)向器,它決定著財(cái)務(wù)管理主體的行為模式。確立合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、無論在理論上還是在實(shí)踐上,都有重要的意義。因此對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究,一直是國(guó)外財(cái)務(wù)學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)內(nèi)容之一,近些年我國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者也盡力探討,力求找到既能符合財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在要求,又能銜接國(guó)家財(cái)務(wù)管理目標(biāo),并能滿足企業(yè)各經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)利益的要求,實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。對(duì)此,回顧財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展,以指出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)。 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展述評(píng) 根據(jù)現(xiàn)有資料,對(duì)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述主要有以下幾種: (一)利潤(rùn)最大化。這一目標(biāo)是從19世紀(jì)初形成和發(fā)展起來的,其淵源是亞當(dāng)•斯密的企業(yè)利潤(rùn)最大化理論。有學(xué)者明確提出“用利潤(rùn)最大化作為企業(yè)理財(cái)總目標(biāo)是一種客觀的選擇” (何清波、邢建平,1998),“國(guó)有企業(yè)管理目標(biāo)的完整表述應(yīng)該是:在履行足夠的社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上追求利潤(rùn)最大化” (祁懷錦,1999)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有其合理性。一方面,利潤(rùn)是企業(yè)積累的源泉,利潤(rùn)最大化使企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本有了可靠的來源;另一方面,利潤(rùn)最大化在滿足業(yè)主增加私人財(cái)富的同時(shí),也使社會(huì)財(cái)富達(dá)到最大化。然而,隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)的組織形式和經(jīng)營(yíng)管理方式發(fā)生了深刻的變化,業(yè)主經(jīng)營(yíng)逐漸被職工經(jīng)理經(jīng)營(yíng)代替,企業(yè)利益主體呈現(xiàn)多元化,在這種情況下,利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就不合適了。這不僅因?yàn)槔麧?rùn)最大化概念含糊不清,沒有反映出利潤(rùn)與投入資本的比例關(guān)系,還因?yàn)榧词箤?shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化,如果未考慮到各種利益主體的合理利益,會(huì)影響未來企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本的來源。 (二)凈現(xiàn)值最大化。20世紀(jì)40年代末,西方財(cái)務(wù)界開始關(guān)注資本在企業(yè)內(nèi)部的有效分配,以及企業(yè)在資本市場(chǎng)中的作用。隨著1951年喬爾•迪安(Joel Dean)的《資本預(yù)算》的出版,財(cái)務(wù)界開始討論如何在各類資產(chǎn)間分配財(cái)物資源,以提高現(xiàn)金流動(dòng)的凈現(xiàn)值。如果一個(gè)企業(yè)所有各投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值最大,企業(yè)的凈收益就會(huì)最大。資本才能真正得以最大化增值。因此現(xiàn)值最大化被視為當(dāng)時(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),這一目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值對(duì)資本增值效果的影響,顯然優(yōu)于利潤(rùn)最大化目標(biāo),但并為從根本上克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷。 (三)每股收益最大化。20世紀(jì)60年代,隨著資本市場(chǎng)的逐漸完善,股份制企業(yè)的不斷發(fā)展,每股收益最大化逐漸成為西方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),這以目標(biāo)在科學(xué)上更進(jìn)了一步,因?yàn)檫@里的“收益額”有時(shí)間概念,且“每股”又有投入資本概念,它是一定時(shí)間內(nèi)單位投入資本(每股,不是每元)所獲收益額,充分體現(xiàn)了資本投入與資本增值之間的比例關(guān)系,但這一目標(biāo)一是未能體現(xiàn)資本投入所面臨的風(fēng)險(xiǎn);二是沒有考慮企業(yè)股利方針對(duì)股票市價(jià)的影響。如果企業(yè)的目標(biāo)只是為了每股收益最大,企業(yè)就決不會(huì)支付股利。 (四)股東財(cái)富最大化。這是近幾年西方財(cái)務(wù)管理中比較流行的一種觀點(diǎn)。股東財(cái)富最大化是用公司股票的市場(chǎng)價(jià)格來計(jì)量的,它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)椋L(fēng)險(xiǎn)的高低,會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響;也考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值,一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴还苁悄壳袄麧?rùn)還是預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)股票價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生重要影響。然而,這種觀點(diǎn)也有其缺陷。首先,強(qiáng)調(diào)股東的利益,而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系主體的利益不夠重視,不利于處理好現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。其次,股票價(jià)格是受多種因素影響的結(jié)果,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。再次,它只適合上市公司,對(duì)非上市公司很難適應(yīng)。 (五)企業(yè)價(jià)值最大化。所謂企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,取決于企業(yè)潛在和未來的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響,克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為,因此,有學(xué)者認(rèn)為該觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層認(rèn)識(shí),“它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)”(荊新、王化成、劉俊彥,1998)。然而,該觀點(diǎn)仍受到批評(píng):一是概念上的模糊。大部分學(xué)者認(rèn)為,“企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化”(劉貴生等,1997)。但有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富不是同一概念。“企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)價(jià)值”,而股東財(cái)富應(yīng)“相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表右方的所有者權(quán)益的價(jià)值”(王慶成,1999)。二是測(cè)算上的困難。如果用未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值計(jì)量企業(yè)價(jià)值,“從理論上看來頗有道理,但是在實(shí)踐的可操作上卻存在著難以克服的缺陷”。如果用資產(chǎn)評(píng)估值來計(jì)量,方法上雖然科學(xué),但是 “資產(chǎn)評(píng)估通常在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式變更、資產(chǎn)流動(dòng)、產(chǎn)權(quán)變更時(shí)采用,在企業(yè)日常管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中費(fèi)時(shí)費(fèi)力,事實(shí)上也難行得通”(王慶成,1999)。 (六)所有者財(cái)富最大化。該觀點(diǎn)認(rèn)為“在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)表述為所有者財(cái)務(wù)最大化”(郭復(fù)初等,1997)。在我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革中,所有者的概念已為眾人接納,對(duì)股份制企業(yè)來說,股東即為企業(yè)的所有者,對(duì)非股份制企業(yè)來說,企業(yè)的投資者即為企業(yè)的所有者。所有者對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)主要是自身財(cái)富能否得以最大限度增值,因此所有者財(cái)富最大化必然成為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。它不僅符合非所有者之外的企業(yè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人的利益,而且也符合整個(gè)社會(huì)的利益。 (七)資金運(yùn)動(dòng)合理化。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)合理化。(汪孝德、楊丹,1994)資金運(yùn)動(dòng)合理化就是以提高資金使用效率為出發(fā)點(diǎn),通過對(duì)企業(yè)的籌資、投資、耗費(fèi)、收入、分配等各環(huán)節(jié)的控制和企業(yè)各種資產(chǎn)形態(tài)的有效管理,使資金運(yùn)用達(dá)到一個(gè)相對(duì)適應(yīng)和合理的狀態(tài)。它的基本內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金流動(dòng)行、安全性和贏利性的科學(xué)統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。該觀點(diǎn)的缺陷在于:一是目標(biāo)本身不能直接量化,例如利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)的表達(dá)都是量化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化目標(biāo)很難具體量化;二是資金運(yùn)動(dòng)是企業(yè)籌資、投資、分配等一系列行為過程,資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化就是企業(yè)財(cái)務(wù)過程的最優(yōu)化,仍沒有回答財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是什么。 (八)持續(xù)發(fā)展能力最大化。有學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是持續(xù)發(fā)展能力最大化 (李端生、李占國(guó),1998)。該觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與超經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)的高度統(tǒng)一,是所有者利益與其它主體利益的最佳兼顧,絕不能只是一項(xiàng)非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財(cái)務(wù)指標(biāo);必須具有綜合性、兼容性,能夠全面反映企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展能力,而有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo)就是 “持續(xù)發(fā)展能力最大化”。筆者認(rèn)為,該觀點(diǎn)的可取之處在于:第一,能夠在理財(cái)目標(biāo)中充分考慮企業(yè)管理的最高目標(biāo);第二,使企業(yè)的理財(cái)思路跳出資金管理的局限。其不足之處是:企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力最大化是一種高度綜合性的企業(yè)目標(biāo),不是企業(yè)理財(cái)目標(biāo)所能涵蓋的。 “持續(xù)發(fā)展能力最大化”本質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo),企業(yè)理財(cái)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),但兩者之間不能等同。 (九)EVA最大化。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值 EVA最大化 (艾志群,2002)。EVA是公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與資本成本的差值,它是衡量企業(yè)在某個(gè)特定年份中盈利抵償資本機(jī)會(huì)成本后的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。EVA最大化的理財(cái)目標(biāo)能將所有者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)緊密銜接在一條紐帶上,所有者主要基于企業(yè) EVA的增長(zhǎng)給經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),妥善地處理了經(jīng)營(yíng)者與股東的代理沖突。EVA 考慮了企業(yè)所有投入資本的成本,有利于經(jīng)營(yíng)者千方百計(jì)提高資金營(yíng)運(yùn)效果,并授予經(jīng)營(yíng)者更大的靈活機(jī)動(dòng)權(quán);EVA最大化的實(shí)質(zhì)是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化,也是權(quán)衡了經(jīng)營(yíng)者利益下的股東財(cái)富最大化。但是,該觀點(diǎn)的不足之處是:過分注重 EVA 易使企業(yè)忽視與其他契約關(guān)系的主體利益以及企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。 除上述九種主要財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究觀點(diǎn)外,理論界還不斷提出新的見解。如有學(xué)者提出用權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化目標(biāo)具體衡量股東財(cái)富最大化的目標(biāo)(王慶成,1999);有的學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)表述為:以企業(yè)價(jià)值最大化為主要目標(biāo),由社會(huì)責(zé)任、增值額、效用最佳等一系列輔助目標(biāo)組成 (張濤,1999);有的學(xué)者提出了 “財(cái)務(wù)決策只有以長(zhǎng)期資本增值最大化為目標(biāo),才可能克服財(cái)務(wù)活動(dòng)的短期化行為,從而才有利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展”(陸正飛,1996);有的學(xué)者提出“投資者、經(jīng)營(yíng)者和社會(huì)利益最大化”(朱海芳,1996);有的學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該分層次,其根本目標(biāo)是資本增值;直接目標(biāo)是利潤(rùn);核心目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益(張先治,1997);還有學(xué)者提出企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)在履行社會(huì)責(zé)任的前提下,追求有效增值最大化和相關(guān)利益協(xié)調(diào)化 (張卓、程凱、鄧明然,2002)等。 二、研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)注意的問題 (一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的出發(fā)點(diǎn)問題 從上述分析中可以看到,對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)可以歸結(jié)為兩種。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)。因此,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“所有者財(cái)富最大化”、“EVA最大化”、“資金運(yùn)動(dòng)合理化”、“長(zhǎng)期資本增值”等。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工、政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有。因此,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“企業(yè)價(jià)值最大化”、 “相關(guān)者利益最大化”、“投資者、經(jīng)營(yíng)者和社會(huì)利益最大化”等。這種分歧實(shí)質(zhì)上是兩種企業(yè)觀的分歧。其一是“所有者觀念”,認(rèn)為企業(yè)是所有者的企業(yè);其二是“實(shí)體觀念”,認(rèn)為企業(yè)具有獨(dú)立于所有者之外的人格。從財(cái)務(wù)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)理論來看,“實(shí)體觀念”更加符合現(xiàn)代社會(huì)實(shí)際情況。首先,發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)具有投資主體分散化、投資目的多元化的特征。其次,建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系,即區(qū)分出資者所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán),并促使其分離,這就要求確認(rèn)企業(yè)的主體地位。再次,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素之間的契約。有的論者指出,資本所有權(quán)不應(yīng)與企業(yè)所有權(quán)混為一談,重要的是應(yīng)消除企業(yè)是由證券持有者擁有的這一根深蒂固的觀念。這可以說是“實(shí)體觀念”的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。最后,未來社會(huì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì),企業(yè)的資本除了債務(wù)資本和股權(quán)資本外,還有人力資本、知識(shí)資本等其他形式的資本,在有的企業(yè),這些已經(jīng)成為會(huì)計(jì)核算體系的一部分。因此,“實(shí)體觀念”更符合當(dāng)今時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)。 (二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的結(jié)構(gòu)問題 有些論者提出,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是單一的。即便認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性、多元性,其具體提法也存在種種差異。比如:①財(cái)務(wù)管理目標(biāo)按范圍不同可分為總目標(biāo)和分目標(biāo)兩類,后者包括籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)和營(yíng)運(yùn)管理目標(biāo)等。②財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分為基本目標(biāo)和具體目標(biāo),前者又分為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)。③財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)分為所有者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo),后者是“追求個(gè)人效用最大化”。④根本目標(biāo)是資本增值,直接目標(biāo)是利潤(rùn),核心目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益等等觀點(diǎn)。 筆者認(rèn)為,第一,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)通常就是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),因而不必按財(cái)務(wù)主體來劃分財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。第二,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性的特點(diǎn),分目標(biāo)或具體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)總目標(biāo)或基本目標(biāo)的手段。第三,財(cái)務(wù)總目標(biāo)應(yīng)當(dāng)從“實(shí)體觀念”出發(fā),考慮各種利益相關(guān)者的利益。第四,在經(jīng)濟(jì)體制、資本市場(chǎng)、企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)、企業(yè)組織形式等財(cái)務(wù)環(huán)境因素不同時(shí),真正能夠影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益主體是不同的。如:計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,政府利益優(yōu)先;資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)時(shí),企業(yè)主要靠借款籌資,債權(quán)人很有“發(fā)言權(quán)”;在高科技、知識(shí)型產(chǎn)業(yè)中,人力資本和知識(shí)資本更具有重要性;在獨(dú)資、合伙企業(yè)中,經(jīng)營(yíng)者與所有者往往是同一的,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定要單純得多。因此,有必要深入研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元性特征。 (三)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)問題 有的論者并不討論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)的問題。這可能是他們認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非指標(biāo)計(jì)算,不具有可操作性,或認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是“某一指標(biāo)”的“最大化”,因而沒有必要再討論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)問題。在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)問題上的第二個(gè)分歧是,有的論者認(rèn)為這種指標(biāo)只有一個(gè),而大多數(shù)強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)結(jié)構(gòu)的論者則設(shè)計(jì)了多個(gè)指標(biāo)。第三個(gè)分歧是在指標(biāo)的具體設(shè)計(jì)上,究竟用哪一個(gè)(些)指標(biāo)。 筆者認(rèn)為,首先,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并不直接就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。比如,營(yíng)銷管理以“顧客滿意”為目標(biāo),其評(píng)價(jià)指標(biāo)可以是質(zhì)量投訴次數(shù)、“回頭客”的多少等。其次,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的量化表現(xiàn)形式,既然財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有內(nèi)在結(jié)構(gòu),其評(píng)價(jià)指標(biāo)也應(yīng)該是一個(gè)體系,至于具體如何設(shè)計(jì)、計(jì)算和運(yùn)用這些指標(biāo),需要進(jìn)一步研究。 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的發(fā)展趨勢(shì) 我們可以看到,我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提法經(jīng)歷了一個(gè)不斷反復(fù)、變化的過程。從利潤(rùn)最大化到財(cái)富最大化再到企業(yè)價(jià)值最大化是主線發(fā)展過程,中間還有資金流動(dòng)合理化、持續(xù)發(fā)展能力最大化、權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化等觀點(diǎn),F(xiàn)在又有人提出相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)。究竟哪個(gè)更適合我國(guó)企業(yè),還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。在該問題中出現(xiàn)的諸多觀點(diǎn),說明財(cái)務(wù)管理目標(biāo)引起了理論和實(shí)踐界的普遍關(guān)注,同時(shí)也說明企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理論研究還不成熟。立足現(xiàn)狀,展望未來,筆者認(rèn)為,我國(guó)學(xué)者對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的研究主要有以下幾大趨勢(shì): (一) “企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)”是當(dāng)前呈主流性的學(xué)術(shù)觀點(diǎn),其他的一些新見解有不少是圍繞企業(yè)價(jià)值最大化這一中心觀點(diǎn)的修補(bǔ)和完善。 (二)注重協(xié)調(diào)企業(yè)多邊財(cái)務(wù)關(guān)系主體的相關(guān)利益,是確立企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的一個(gè)重要依據(jù)。這里的相關(guān)利益主體包括所有者和經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)內(nèi)部的員工、企業(yè)的債權(quán)人以及其他合作伙伴,理財(cái)目標(biāo)只有充分考慮這些相關(guān)主體的利益才是合理的。 (三)關(guān)注社會(huì)責(zé)任已經(jīng)引入企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的內(nèi)容。盡管對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)如何具體體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任還未進(jìn)行明確的探討,但是,眾多學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)理財(cái)目標(biāo)中的社會(huì)責(zé)任問題。有的認(rèn)為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是實(shí)現(xiàn)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的基本約束條件;有的認(rèn)為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)之一等等。可以得出這樣的結(jié)論:未來的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)必須考慮社會(huì)責(zé)任與社會(huì)利益。 (四)確立企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)更應(yīng)看重企業(yè)的長(zhǎng)期利益。學(xué)者們對(duì)利潤(rùn)最大化等理財(cái)目標(biāo)的批評(píng),反映出學(xué)者們的一種期望:容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化的理財(cái)目標(biāo)不是好目標(biāo)。因此,學(xué)者們的研究成果試圖確立一個(gè)有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo),在這樣的理財(cái)目標(biāo)中,體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值、經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和長(zhǎng)期效益。 (五)區(qū)分不同類型企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將成為該領(lǐng)域研究的趨勢(shì)之一。在我國(guó)現(xiàn)行的研究中,有的學(xué)者開始探討中小企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、虧損企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、高科技企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、上市公司的理財(cái)目標(biāo)和非上市企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)等。揭示了課題研究的一個(gè)趨勢(shì):企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)正逐步走向深入,向具體化發(fā)展。應(yīng)當(dāng)說,這種研究思路是正確的,它將有力推動(dòng)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)研究的實(shí)證化和針對(duì)性。與此同時(shí),企業(yè)理財(cái)目標(biāo)也可能在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)一步分解,將總體財(cái)務(wù)目標(biāo)具體落實(shí)到各級(jí)管理者的理財(cái)目標(biāo)。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)文獻(xiàn)綜述
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