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現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)探析
現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)探析 企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)是由相互聯(lián)系的多環(huán)節(jié)、多層次所構(gòu)成的復(fù)雜社會(huì)系統(tǒng)。其運(yùn)行目標(biāo)也必然是一個(gè)由不同層次、不同環(huán)節(jié)的目標(biāo)綜合而成的目標(biāo)體系。位于這一目標(biāo)體系頂端的是該系統(tǒng)的總目標(biāo)，位于這一目標(biāo)體系下屬層級(jí)的是該系統(tǒng)的分目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理的分目標(biāo)服從于財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)則決定于財(cái)務(wù)管理的目的。科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目的的前提。本文擬就現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的科學(xué)設(shè)置問題作一探討。 一、對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同觀點(diǎn)的評(píng)價(jià) 有關(guān)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)，有總產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對(duì)這些界定逐一評(píng)價(jià)，以求為科學(xué)地設(shè)定現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)提供依據(jù)。 1.對(duì)以總產(chǎn)值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的評(píng)價(jià)。 在經(jīng)濟(jì)體制改革之前，社會(huì)總產(chǎn)值目標(biāo)曾是我國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。與其相應(yīng)，總產(chǎn)值最大化也曾成為我國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)的奮斗目標(biāo)。調(diào)查資料表明，就是在經(jīng)濟(jì)體制改革的初期，國(guó)有企業(yè)仍然存在著產(chǎn)值偏好（董輔（礻+乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，產(chǎn)值最大化曾是國(guó)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)呢？筆者認(rèn)為，產(chǎn)值最大化曾是國(guó)營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)，但并不是國(guó)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這是因?yàn)楫a(chǎn)值不屬于財(cái)務(wù)的范疇，也就不可能成為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是確保流動(dòng)資金、固定資金、專用基金三大資金的專項(xiàng)專用。國(guó)家正是通過企業(yè)對(duì)三大資金的管理，達(dá)到實(shí)現(xiàn)國(guó)家的生產(chǎn)目標(biāo)、投資目標(biāo)和社會(huì)福利目標(biāo)的目的。伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立與國(guó)有企業(yè)的改制，以確保三大資金專項(xiàng)專用作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的歷史條件已不復(fù)存在，舊的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)為新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所取代。 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)探析 2.對(duì)以利潤(rùn)最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的評(píng)價(jià)。 在資本主義社會(huì)的初期，企業(yè)投資主體單一，利益關(guān)系簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化無疑是當(dāng)時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)。然而，在現(xiàn)代企業(yè)投資主體多元化與利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜化的情況下，企業(yè)除要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)以外，還必須同時(shí)考慮降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的問題。而利潤(rùn)最大化目標(biāo)，無論在理論上還是在實(shí)踐上，都無法涵蓋規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與謀求企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的要求。 3.對(duì)以股東財(cái)富最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)。 股東財(cái)富最大化目標(biāo)不同于利潤(rùn)最大化目標(biāo)，后者只是體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)價(jià)值增值的追求，前者則不僅反映了企業(yè)對(duì)價(jià)值增值的追求，還蘊(yùn)涵了企業(yè)對(duì)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與滿足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的要求。因此，與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)無疑更具全面性與綜合性。但也應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化目標(biāo)僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業(yè)。即便是上市公司，該目標(biāo)也存在以下缺陷：一是在股票數(shù)量既定的情況下，股東財(cái)富的多少取決于股票市價(jià)的高低，而股票市價(jià)除與公司自身的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況相關(guān)外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財(cái)富最大化目標(biāo)就不是公司所能有效控制的，以其作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，無疑會(huì)因缺乏可操作性而流于形式。二是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個(gè)能層層分解的目標(biāo)體系，否則就無法對(duì)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)層面發(fā)揮指導(dǎo)、調(diào)節(jié)、控制作用，股東財(cái)富最大化目標(biāo)顯然不具有可層層分解這一特質(zhì)。 4.對(duì)以企業(yè)價(jià)值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)。 在有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的種種界定中，企業(yè)價(jià)值最大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認(rèn)為，把企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)界定為企業(yè)價(jià)值最大化頗具科學(xué)性。其根據(jù)在于：一是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)內(nèi)含了對(duì)盡可能高的投資回報(bào)率、盡可能低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)健的發(fā)展前景等多重要求，具有很強(qiáng)的綜合性。二是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業(yè)，具有廣泛的適用性。同時(shí)認(rèn)為，該目標(biāo)還存在一系列技術(shù)層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標(biāo)至今還只具有理論價(jià)值，尚不具備實(shí)踐價(jià)值與現(xiàn)實(shí)價(jià)值。 綜上所述，總產(chǎn)值最大化是我國(guó)企業(yè)在特定歷史階段的生產(chǎn)目標(biāo)，而非財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；利潤(rùn)最大化目標(biāo)曾為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)同，并得到過廣泛運(yùn)用，終因其內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要；股東財(cái)富最大化目標(biāo)克服了利潤(rùn)最大化目標(biāo)內(nèi)容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)既具有較強(qiáng)的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術(shù)層面與操作層面的問題而難以成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)實(shí)總目標(biāo)。 二、財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)與企業(yè)運(yùn)營(yíng)目的的關(guān)系 人們往往將財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和財(cái)務(wù)管理的目的混為一談。實(shí)際上，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并不等同于財(cái)務(wù)管理的目的，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目的的具體化，是為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目的而設(shè)置的。一般說來，財(cái)務(wù)管理的目的是相對(duì)穩(wěn)定的、抽象的、簡(jiǎn)約的，而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則是隨著系統(tǒng)內(nèi)外環(huán)境的變動(dòng)而變動(dòng)的、具體的、豐富的。 在資本主義發(fā)展初期，生產(chǎn)力水平較低，企業(yè)規(guī)模不大，需要預(yù)付的資本不多，單個(gè)資本便通常能滿足投資建廠與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。故此，企業(yè)的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結(jié)構(gòu)下，由于企業(yè)只需承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而無需承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費(fèi)的關(guān)系和解決資本積累的問題，所以，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也就比較簡(jiǎn)單，即只要確定好利潤(rùn)目標(biāo)并付諸實(shí)施，也就架起了通向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目的的橋梁。 隨著生產(chǎn)力水平的提高與企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，單個(gè)資本逐漸失去了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的能力。正是在這一背景下，信用經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，股份經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生，企業(yè)資金來源逐步轉(zhuǎn)向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業(yè)總資本中所占比重呈現(xiàn)出逐漸增大的趨勢(shì)。上述變化必然引起企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的變化。 1.單一的自有資本結(jié)構(gòu)向自有資本和借貸資本并存的二元結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的變化。自有資本運(yùn)動(dòng)的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報(bào)酬，借貸資本運(yùn)動(dòng)的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運(yùn)動(dòng)的目的不同，所追求的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也必然有所不同。自有資本所追求的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。而債權(quán)人出于對(duì)自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力，還必然要求借入資本企業(yè)具有良好的財(cái)務(wù)狀況。隨著信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與股東有限責(zé)任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護(hù)債權(quán)人的利益。正是順應(yīng)這一要求，在國(guó)家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規(guī)中，一般都列入了有關(guān)破產(chǎn)實(shí)體、破產(chǎn)事件，破產(chǎn)犯罪及其刑罰的規(guī)定，許多國(guó)家還專門頒布了破產(chǎn)法（王保樹，1997）。按照破產(chǎn)法的規(guī)定，在債務(wù)人不能償還到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)向法院提出對(duì)債務(wù)人實(shí)施破產(chǎn)的請(qǐng)求，以維護(hù)債權(quán)人自身的權(quán)益。在這種法律環(huán)境下，一個(gè)企業(yè)既便有較強(qiáng)的獲利能力，但若發(fā)生財(cái)務(wù)困難，不能償還到期債務(wù)，也有可能發(fā)生資金籌集的困難，甚至被破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。維持良好的財(cái)務(wù)狀況，既然是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的前提，也就必然成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理為之奮斗的目標(biāo)之一。 2.現(xiàn)代企業(yè)制度下的利益主體和利益關(guān)系的變化，必然引起企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的變化。現(xiàn)代企業(yè)的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業(yè)的所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、員工、國(guó)家等組成的多元利益主體。企業(yè)的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統(tǒng)一，又相矛盾�？毓傻拇蠊蓶|，更看重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，希望有更多的利潤(rùn)用于資本積累，使企業(yè)獲得更深厚的生存基礎(chǔ)與更廣闊的發(fā)展空間。非控股的小股東，更看重現(xiàn)期利益，希望有更多的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為股利，成為被瓜分的對(duì)象。至于企業(yè)的員工，據(jù)有關(guān)資料顯示，則通常具有較為強(qiáng)烈的消費(fèi)偏向與福利性沖動(dòng)傾向（董輔（礻+乃），1992）。在企業(yè)利益主體多元化與利益關(guān)系復(fù)雜化的情況下，處理好各相關(guān)利益主體的關(guān)系，維護(hù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也就成為企業(yè)的一種必然選擇。 綜上所述，基于現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與利益主體結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，單純以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，已不足以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目的，只有確立以盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、積累能力三位一體的目標(biāo)組合，才能有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目的。 三、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的構(gòu)建 根據(jù)上述分析，筆者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)、企業(yè)財(cái)務(wù)成果目標(biāo)和企業(yè)資本積累目標(biāo)三者的綜合。按照這一總目標(biāo)的要求，企業(yè)既要具有良好的財(cái)務(wù)狀況，又要獲取滿意的財(cái)務(wù)成果，還要保持適當(dāng)?shù)姆e累水平。 所謂良好的財(cái)務(wù)狀況，是指企業(yè)具有合理的資本結(jié)構(gòu)和擁有企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的現(xiàn)金流量，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強(qiáng)的償債能力。所謂滿意的財(cái)務(wù)成果，是指企業(yè)獲得了較高的資本報(bào)酬率。所謂適當(dāng)?shù)姆e累水平，是指企業(yè)在正確處理近期利益和遠(yuǎn)期利益關(guān)系的前提下，使自身保持長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的留利水平。 設(shè)置企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的目的，在于考核與評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。按照企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映內(nèi)容的不同，可將財(cái)務(wù)指標(biāo)分為四類，即反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)、反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)和反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)。反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，對(duì)應(yīng)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)；反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)，對(duì)應(yīng)于企業(yè)的財(cái)務(wù)成果目標(biāo)；反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)，對(duì)應(yīng)于企業(yè)資本積累的目標(biāo)。由于反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)是對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行考核與評(píng)價(jià)的指標(biāo)，而資金周轉(zhuǎn)的快慢取決于資金占用額和資金周轉(zhuǎn)額的兩個(gè)因素，這兩個(gè)因素又會(huì)同時(shí)影響企業(yè)的獲利能力與償債能力，所以，反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，既對(duì)應(yīng)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)，又對(duì)應(yīng)于企業(yè)的財(cái)務(wù)成果目標(biāo)。概而言之，將現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)界定為財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)、財(cái)務(wù)成果目標(biāo)與資本積累目標(biāo)的綜合，與目前企業(yè)所通行的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)成是一致的。筆者關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的認(rèn)識(shí)不過是對(duì)現(xiàn)實(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的一種理性的思考罷了。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須具有可控性與可分解性，才能夠在實(shí)際的企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中發(fā)揮作用。而筆者所架構(gòu)的財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)與現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的一致性，正是前者的可控性與可分解性的具體體現(xiàn)，或者說，現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不過是對(duì)筆者所架構(gòu)的財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的進(jìn)一步分解。既然企業(yè)是通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)值的預(yù)設(shè)來體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)要求的，那么，財(cái)務(wù)指標(biāo)值預(yù)設(shè)的合理程度，也就直接決定著財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。 有的同志認(rèn)為，系統(tǒng)運(yùn)行的目標(biāo)只能是一元的，而不能是多元的，否則就會(huì)因多元目標(biāo)間的矛盾、沖突而無法將目標(biāo)落到實(shí)處。這種觀點(diǎn)值得商榷。目標(biāo)是系統(tǒng)目的的體現(xiàn)，是實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)目的過程中的一個(gè)個(gè)階梯。任何一個(gè)社會(huì)系統(tǒng)，其活動(dòng)內(nèi)容都不是單一的，而是多樣的、復(fù)雜的。多樣的復(fù)雜的活動(dòng)內(nèi)容，必然受制于多樣的復(fù)雜的活動(dòng)目的。而多樣的復(fù)雜的活動(dòng)目的，又必然使活動(dòng)主體追逐多樣的復(fù)雜的活動(dòng)目標(biāo)。筆者認(rèn)為，企業(yè)所設(shè)定的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，并不在于其是一元還是多元，而在于所設(shè)定的目標(biāo)是否合理，是否具有可操作性。在把財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)成果與資本積累三大目標(biāo)同時(shí)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的情況下，只要把每一項(xiàng)目標(biāo)值都設(shè)定為一個(gè)合理區(qū)間，而不是設(shè)定為一個(gè)最優(yōu)點(diǎn)，在三維坐標(biāo)系中，就不難找到三大目標(biāo)值彼此協(xié)調(diào)、相互重合的區(qū)域。這一重合區(qū)域中的任何一個(gè)點(diǎn)的三維坐標(biāo)值的實(shí)現(xiàn)，都意味著三重目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)。 綜上所述，適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)從財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)成果和資本積累三個(gè)方面來搭建企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)體系。良好的財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，較高的資本報(bào)酬是企業(yè)生存與發(fā)展的源泉，適度的資本積累是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的保證。只有求得三者的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，企業(yè)才可能獲得生存與發(fā)展的現(xiàn)實(shí)條件。
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