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現(xiàn)代企業(yè)理財新思考
現(xiàn)代企業(yè)理財新思考 黨的十五屆四中全會明確提出了到2010年國有企業(yè)改革和發(fā)展的主要目標：適應經(jīng)濟體制與經(jīng)濟增長方式兩個根本性轉(zhuǎn)變和擴大對外開放的要求，基本完成戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，形成比較合理的國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)，建成比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)濟效益明顯提高，科技開發(fā)能力、市場競爭能力和抗御風險的能力明顯增強，使國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中更好地發(fā)揮主導作用。這一目標規(guī)范了現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)挠^念、目標與內(nèi)容。 一、經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變——理財觀念轉(zhuǎn)變：資本經(jīng)營 改革開放以來，我國經(jīng)濟體制發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由計劃經(jīng)濟體制向有計劃商品經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變，再由有計劃商品經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變。隨著經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營方式也發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由單純生產(chǎn)型向生產(chǎn)經(jīng)營型轉(zhuǎn)變，再由生產(chǎn)經(jīng)營型向資本經(jīng)營型轉(zhuǎn)變。因此，資本經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)幕纠砟钆c方式，資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營理念下的企業(yè)理財已不能適應現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。
在產(chǎn)品經(jīng)營方式下，企業(yè)的基本特點是只管生產(chǎn)，不管供應與銷售，更不管籌資、投資等。此時的企業(yè)嚴格講并不是真正意義的企業(yè)，由于它不重視價值管理，企業(yè)理財也不是真正意義的理財。
在商品經(jīng)營方式下，企業(yè)的基本特點是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進行經(jīng)營管理，包括供應、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應的籌資與投資管理。商品經(jīng)營是產(chǎn)品經(jīng)營的發(fā)展和進步，它不僅重視產(chǎn)品實物經(jīng)營，而且強調(diào)價值經(jīng)營；不僅強調(diào)生產(chǎn)，而且重視供產(chǎn)銷的銜接。但商品經(jīng)營方式下，企業(yè)對籌資、投資等環(huán)節(jié)重視不夠，理財觀念淡薄。
在資產(chǎn)經(jīng)營方式下，其基本特點是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營情況下，產(chǎn)品經(jīng)營或商品經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為基礎，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營進行商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營。資產(chǎn)經(jīng)營是對商品經(jīng)營的進步，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度做為經(jīng)營的核心。資產(chǎn)經(jīng)營方式下企業(yè)理財觀念增強，特別是講求資產(chǎn)使用效率與效益，重視與加強了投資管理。但由于產(chǎn)權不清、忽視資本結(jié)構(gòu)與資本成本，盡管企業(yè)理財觀念增強了，但沒抓住理財?shù)木韬捅举|(zhì)。
在資本經(jīng)營方式下，企業(yè)經(jīng)營特點是圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益做為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營。商品經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營都服從于資本經(jīng)營目標。資本經(jīng)營是以資本為基礎，通過優(yōu)化配置來提高資本營運效益的經(jīng)營活動，包括資本流動、收購、重組、參股和控股等能實現(xiàn)資本增值的領域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的最綜合方式。 二、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營目標轉(zhuǎn)變——理財目標轉(zhuǎn)變：資本增值 我國經(jīng)濟增長方式經(jīng)歷了從粗放型向集約型，或從外延型向內(nèi)涵型的轉(zhuǎn)變。隨著這一轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營目標從追求規(guī)模向追求效益轉(zhuǎn)變，企業(yè)理財目標也從速度型向效益型轉(zhuǎn)變，從追求商品經(jīng)濟效益向追求資產(chǎn)經(jīng)濟效益到資本經(jīng)濟效益轉(zhuǎn)變。資本增值成為現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)母灸繕恕?br>
�。ㄒ唬┵Y本經(jīng)營目標與資產(chǎn)經(jīng)營目標
資本增值目標是與資本經(jīng)營緊密相關的。資本增值的核心在于資本收益率的提高。而要提高資本收益率一方面要搞好資產(chǎn)經(jīng)營，提高總資產(chǎn)報酬率或資產(chǎn)盈利能力；另一方面要搞好資本運作，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 �。ǘ┵Y產(chǎn)經(jīng)營目標與商品經(jīng)營目標
資本經(jīng)營不能離開資產(chǎn)經(jīng)營孤立進行，同樣資產(chǎn)經(jīng)營也離不開商品經(jīng)營。前面談到，反映資產(chǎn)經(jīng)營核心目標的指標是總資產(chǎn)報酬率，要明確資產(chǎn)經(jīng)營目標與商品經(jīng)營目標的關系，還應明確反映商品經(jīng)營核心目標的指標。反映商品經(jīng)營經(jīng)濟效益的主要指標是銷售利潤率，包括銷售成本利潤率和銷售收入利潤率。總資產(chǎn)報酬率與銷售利潤率之間的關系，可以反映出產(chǎn)品經(jīng)營目標與商品經(jīng)營目標之間的關系，即：
總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售利潤率
式中：銷售利潤率中的利潤是指息稅前利潤。
上式說明，企業(yè)要搞好資產(chǎn)經(jīng)營，提高總資產(chǎn)報酬率，一方面要搞好商品經(jīng)營，提高銷售利潤率或商品的盈利能力；另一方面要搞好資產(chǎn)配置與重組，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。
（三）商品經(jīng)營目標與產(chǎn)品經(jīng)營目標
產(chǎn)品經(jīng)營是商品經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)。商品經(jīng)營不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營而存在。商品經(jīng)營目標與產(chǎn)品經(jīng)營目標之間的關系可用下式表示：
銷售收入×銷售利潤率=Σ[產(chǎn)量×產(chǎn)品銷售率×（銷售價格一銷售成本）]
等式左邊說明，企業(yè)從商品經(jīng)營角度要追求利潤最大化直接目標，一要提高銷售利潤率，二要擴大銷售規(guī)模與水平。等式右邊說明，要實現(xiàn)商品經(jīng)營的利潤最大化，產(chǎn)品經(jīng)營是基礎，即通過產(chǎn)品經(jīng)營增加產(chǎn)量；同時，要注重產(chǎn)銷平衡及投入品與產(chǎn)出品的價格。 三、理財觀念轉(zhuǎn)變——理財目標轉(zhuǎn)變——理財內(nèi)容轉(zhuǎn)變：存量、增量、配置、分配 現(xiàn)代企業(yè)理財觀是資本經(jīng)營，理財目標是資本增值，因此，盤活存量資本，用好增量資本，優(yōu)化資本配置，搞好資本收益分配就成為公司理財?shù)幕緝?nèi)容。
（一）資本存量管理
資本存量管理的目的，是使現(xiàn)有資本得以充分利用，潛在經(jīng)濟效益得以充分挖掘。所謂潛在經(jīng)濟效益是指在現(xiàn)有技術水平條件下，企業(yè)實際經(jīng)濟效益與最大可能經(jīng)濟效益之間的差異，在資源（或生產(chǎn)要素）投入（存量）一定條件下，主要表現(xiàn)為實際產(chǎn)出與最大可能產(chǎn)出之間的差異。潛在經(jīng)濟效益的存在主要是企業(yè)資源存量沒有充分利用造成的。從資本存量角度看，潛在經(jīng)濟效益存在主要是資本閑置和資本利用率低造成的。
從這一角度進行企業(yè)理財，核心是要解決資本的閑置和資本利用率低下的問題。企業(yè)資本閑置，從基建、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)看，主要表現(xiàn)是：在投資建設環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)交付使用率低；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在封存、末使用、不需用的固定資產(chǎn)，積壓材料，廢品等；在銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)品積壓。資本利用率低的直接表現(xiàn)是：機器、設備等固定資產(chǎn)開工不足、原材料利用率低等。資本存量管理就是要針對資本閑置和利用率低的原因，盤活存量資本，包括在基建投資管理方面縮短建設周期，降低基建成本；在生產(chǎn)經(jīng)營領域調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搞好資源重新配置，降低廢品率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，壓縮庫存產(chǎn)品等�，F(xiàn)階段伴隨國有企業(yè)改制、改組、改造，企業(yè)理財要在國家宏觀戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，形成比較合理的國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)基礎上，進行企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組與財務重組。
�。ǘ┵Y本增量管理
一個持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的企業(yè)，僅有資本存量管理是不夠的，資本增量管理也是重要問題。資本增量管理的目的，一是優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模，取得最大規(guī)模經(jīng)濟效益；二是加快技術創(chuàng)新與改造，提高技術進步的經(jīng)濟效益。資本增量管理關鍵在于提高科技開發(fā)能力、市場競爭能力和抗御風險的能力。
資本增量管理要實現(xiàn)上述目標，從企業(yè)理財角度，必須搞好以下幾方面管理：第一，企業(yè)規(guī)模管理，即處理好資本投入與企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的關系，確定合理的企業(yè)規(guī)模。在現(xiàn)階段特別要注意搞好企業(yè)擴張和組建集團的財務管理。第二，技術進步管理，搞好技術選擇、技術創(chuàng)新、技術推廣、技術引進、技術改造。從財務角度搞好項目可行性研究，正確處理收益與風險的關系。第三，企業(yè)籌資管理，選擇籌資渠道、籌資方式，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本。第四，企業(yè)投資管理，摘好財務預測，選擇科學的財務決策程序與方法，提高投資收益率。
�。ㄈ┵Y本配置管理
資本配置問題是資本經(jīng)營的核心問題。其實，無論資本存量管理還是資本增量管理，實質(zhì)上都存在資本配置問題，即存量資本配置與增量資本配置。資本配置管理的目的是要提高資源配置經(jīng)濟效益。所謂資源配置經(jīng)濟效益，是指由于資源配置結(jié)構(gòu)變動所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益。資源配置經(jīng)濟效益體現(xiàn)在兩方面：一是在資源投入一定的情況下，如何配置資源使產(chǎn)出最大；二是在產(chǎn)出一定的情況下，如何配置資源使投入最小。從資本資源配置看，提高資本配置經(jīng)濟效益就是要解決：一是一定量的資本如何在不同產(chǎn)品或不同用途之間進行配置，使投資收益率最大，如多項目組合投資決策等；二是生產(chǎn)一種產(chǎn)品如何優(yōu)化配置各種資本資源的結(jié)構(gòu)，使成本最低，如固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，流動資產(chǎn)或原材料內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。另外，從企業(yè)權益角度看，負債與所有者權益結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也屬于資本配置管理的范疇。
�。ㄋ模┵Y本收益管理
資本經(jīng)營從一個周期看，往往始于籌資，終于收益分配；從持續(xù)經(jīng)營角度看，資本收益分配既是終點，也是起點。因此，資本收益管理是資本經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)。資本收益管理從廣義看應包括資本收益過程管理、資本收益業(yè)績管理和資本收益分配管理。資本收益過程管理的內(nèi)容主要有價格管理、收入管理、成本管理等；資本收益業(yè)績管理的內(nèi)容主要有利潤管理、盈利能力管理、資本收益考核評價等；資本收益分配管理的內(nèi)容包括資本收益分配標準。分配政策、分配方式等。從狹義看，資本收益管理主要指資本收益分配管理�，F(xiàn)階段企業(yè)理財，應著重探索經(jīng)營者績效評價與補償方式，股權管理方式與分配形式等。
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