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財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法更新研究
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法更新研究 企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中強(qiáng)調(diào)保值增值，但企業(yè)在什么情況下能保值增值？目前還沒(méi)有一個(gè)較為科學(xué)的財(cái)務(wù)評(píng) 價(jià)公式。在1995年財(cái)政部頒布的十項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)保值增值的計(jì)算公式為：國(guó)有 資產(chǎn)保值增值率一期末所有者權(quán)益數(shù)、期初所有者權(quán)益數(shù)。 從表面上看來(lái)，依期末與期初之比，能確定這一比值是大于1或小于1來(lái)判定是否保值。筆者認(rèn)為，這種方法欠妥。因?yàn)槠髽I(yè)期末所有者權(quán)益中，不僅包括企業(yè)新增“未分配利潤(rùn)”額，更主要的是它包含了法定財(cái)產(chǎn)重估增值部分和企業(yè)接受捐贈(zèng)部分所形成的資本公積，而且所有者在年度內(nèi)新投入企業(yè)的資本（實(shí)收資本）也增加了企業(yè)期末所有者權(quán)益，即使國(guó)家不再投人資金給企業(yè)，而企業(yè)實(shí)行“內(nèi)部職工控股制度”，職工新增股部分也增加了期末所有者權(quán)益。因此，筆者認(rèn)為，這種方法有一定的弊端。為此，本文提出一種新的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法——權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值法，以供探討。 一、權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值的涵義 筆者經(jīng)過(guò)實(shí)踐體驗(yàn)和理論研究發(fā)現(xiàn)： E=稅后利潤(rùn)+利息×（1-所得稅率）-資本成本用 �。╨）式中，稅后利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅額；資本成本費(fèi)用=總資本×綜合資本成本率；總資本=權(quán)益資本（所有者權(quán)益）+負(fù)債資本（企業(yè)負(fù)債）；綜合資本成本率=權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本結(jié)構(gòu)+稅前負(fù)債資本成本率×負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。 �。�1）式中E可稱(chēng)之為企業(yè)權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值。它的一個(gè)顯著特點(diǎn)是將企業(yè)權(quán)益資本在具體營(yíng)運(yùn)時(shí)的成本費(fèi)用列人考慮之中（即資金的時(shí)間價(jià)值因素），所以（l）式中的E能真正體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間（每一會(huì)計(jì)期間）是否保值增值的涵義。 二、權(quán)益資本地加經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)最小的利潤(rùn)最大化目標(biāo)，只有在企業(yè)資產(chǎn)能保值的情況下其目標(biāo)利潤(rùn)才會(huì)有意義，否則企業(yè)的利潤(rùn)計(jì)劃是盲目的，特別是那些“微利”企業(yè)，是真正意義上的國(guó)有資產(chǎn)流失主體。 由（l）式可知，要使企業(yè)具有存在的價(jià)值，其最低利潤(rùn)目標(biāo)是滿足本文E＝0的稅后利潤(rùn)。即：稅后利潤(rùn)=資本成本費(fèi)用-利息×（l-所得稅率）…………（2）
�。�2）式的稅后利潤(rùn)是企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本點(diǎn)，滿足（2）式的稅后利潤(rùn)才是企業(yè)真正意義上的保本點(diǎn)，此時(shí)企業(yè)才能保值。如果企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃不從這個(gè)最低目標(biāo)利潤(rùn)開(kāi)始，企業(yè)的所謂目標(biāo)利潤(rùn)具有的價(jià)值是值得懷疑的。
通過(guò)傳統(tǒng)的“量本利”分析方法可以測(cè)算企業(yè)的固定費(fèi)用和產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)以及邊際貢獻(xiàn)率，可以得出：
保值銷(xiāo)售收入=［企業(yè)固定費(fèi)用+資本成本費(fèi)用-利息×（1-所得稅率）］/單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率……（3）
�。�3）式才是真正意義上的保本點(diǎn)。（2）式是企業(yè)的最低利潤(rùn)計(jì)劃目標(biāo)。
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的根本目的不在于只求得保本，而是在保本的基礎(chǔ)上追求實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)水平，企業(yè)在最低目標(biāo)利潤(rùn)水平基礎(chǔ)上追求的更高利潤(rùn)值就是企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)，此時(shí)企業(yè)需要達(dá)到一定的銷(xiāo)售水平和產(chǎn)品生產(chǎn)量，否則企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷(xiāo)售水平由下式來(lái)確定：
目標(biāo)利潤(rùn)銷(xiāo)售收人=保值銷(xiāo)售收人+（目標(biāo)利潤(rùn)標(biāo)責(zé)任制- 最低目標(biāo)利潤(rùn)）+單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率…………（4）
（4）式中保值銷(xiāo)售收人由（3）式來(lái)確定，最低目標(biāo)利潤(rùn)由（2）式來(lái)確定，目標(biāo)利潤(rùn)是企業(yè)在最低目標(biāo)利潤(rùn)基礎(chǔ)上的奮斗目標(biāo)。 三、權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)價(jià)及意義 企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)計(jì)劃是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基點(diǎn)，計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)才是財(cái)務(wù)管理的業(yè)績(jī)。所以，用科學(xué)方法來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)是十分重要的。
而權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值E的測(cè)算方式就是一個(gè)較為科學(xué)的評(píng)價(jià)公式。這是因?yàn)椋浩湟�，任何虧損的企業(yè)都不可能被視為保值增值的企業(yè)，而虧損時(shí)必然滿足E＜0所以E＜0時(shí)，表明企業(yè)當(dāng)年的資本在運(yùn)營(yíng)中流失，至少權(quán)益資本的時(shí)間價(jià)值或者說(shuō)存人銀行的機(jī)會(huì)利息收益喪失；那么是否企業(yè)有稅后利潤(rùn)就增值呢？在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，筆者認(rèn)為，有稅后利潤(rùn)也不能說(shuō)明企業(yè)增值，當(dāng)E＝0時(shí)，企業(yè)雖有稅后利潤(rùn)，但無(wú)附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值，只說(shuō)明企業(yè)當(dāng)年“保本”。當(dāng)E＞0時(shí)，企業(yè)不僅有稅后利潤(rùn)，而且抵減資金時(shí)間價(jià)值之外還有“剩余”，并排除了潛虧的隱患。所以，只有當(dāng)E ＞0時(shí)，企業(yè)投資才能算是增值。其二，不同時(shí)期E值的比較說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果好壞；E是絕對(duì)數(shù)，在不同的企業(yè)中，資本總額不同，比較其經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營(yíng)管理水平時(shí)，可用單位資本E值或單位權(quán)益資本E值來(lái)判斷。單位資本E值= E值十總資本；單位權(quán)益資本E值= E值。所有者權(quán)益數(shù)。
從（l）式我們可以得知權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值E與資本結(jié)構(gòu)、總資本、資金成本等的關(guān)系，能解決杜邦財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中部分因素的線性關(guān)系。在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中E的比重是相當(dāng)重要的，因?yàn)镋指標(biāo)比利潤(rùn)等其他指標(biāo)更為準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。雖然資本費(fèi)用不構(gòu)成企業(yè)的實(shí)際支出，在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算中按實(shí)現(xiàn)原則不予反映，在利潤(rùn)核算中也不考慮。但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中資本費(fèi)用確實(shí)存在。特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，必須研究資本費(fèi)用，選擇最佳集資方式和途徑。投資者將投人企業(yè)的資產(chǎn)委托企業(yè)經(jīng)營(yíng)，目的在于收益。企業(yè)必須是提供機(jī)會(huì)成本相當(dāng)或更好的收益，投資者才不會(huì)改變投資方向和數(shù)量。E彌補(bǔ)了傳統(tǒng)核算中的缺陷，從稅后利潤(rùn)中扣除資本費(fèi)用，真正反映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利和新增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，取得了全面、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核算效果，并為企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)保值增值提供了客觀衡量標(biāo)準(zhǔn)。
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