試論財務管理假設

試論財務管理假設

財務管理假設問題是財務管理理論研究中一個比較滯后的問題，到目前為止，并沒有引起人們的足夠重視。從現(xiàn)有文獻來看，西方財務管理關于財務管理基本假設問題研究較少，而關于財務管理具體假設的研究較多。
　　在我國，最早研究財務基本假設的學者是王廣明與劉貴生同志。他們認為，財務基本假設是財務理論研究中對財務活動的空間和時間提出的一些基本設想，是財務理論研究和實踐活動的前提條件。財務的基本假設主要包括以下三個方面：（1）理財主體與自主理財假設；（2）資金市場健全假設；（3）連續(xù)經(jīng)營假設（王廣明、劉貴生，1989）。
　　陸建橋同志認為，任何一門學科的研究和發(fā)展，都是以假設為邏輯起點的，因此，呼吁加強財務管理假設的研究，并提出了財務管理的五項基本假設：（1）財務主體假設；（2）理性財務行為假設；（3 ）不確定性假設；（4）財務預期假設；（5）財務信息可靠性假設（陸建橋，1995）。
　　王棣華先生認為，財務假設包括以下幾個方面：（1 ）獨立理財主體假設；（2）謀求價值增殖假設；（3）財務風險假設；（4 ）財務關系客觀性假設；（5）利益平衡分配假設；（6）財務環(huán)境、財務文化決定假設；（7）財務可管理假設（王棣華，1997）。
　　張家倫同志在試圖構筑財務假設體系的同時，列舉了每一假設衍生的重要財務概念，并指出：從總體上說，財務假設是財務概念和財務程序與方法的邏輯起點（張家倫，1995）。其財務假設體系可以用下圖來表述：
　　　　　　　　　　　　　　　┌財務資料可選擇性假設
　　　　　　┌─財務依據(jù)假設─│
　　　　　　│　　　　　　　　└財務關系多重性假設
　　　　　　│
　　　　　　│　　　　　　　　 ┌─法人理財主體假設
　　財務假設┼─ 財務主體假設─│
　　　　　　│　　　　　　　　 └─財務理性人假設
　　　　　　└─財務可控性假設
　　以上觀點都有一定道理，都有科學和合理的成份，但也有一些值得商榷的地方。首先，財務假設的提法欠準確。財務是關于錢財?shù)氖聞�，是一個客觀存在的范疇，它本身不存在假設問題，因此，在研究此問題時，只能使用“財務管理假設”和“理財假設”這樣的概念，而不能用“財務假設”。
　　其次，有些假設的提法值得商榷，一是不能將假設與目標相混淆，如謀求價值增值就是一個目標，而不是一種假設，筆者認為，將此項假設改為資金增值假設更好；二是不能將假設與原則相混淆，如利益平衡分配就是一項財務分配的原則，而不是一種假設；三是不能將假設與實際情況相混淆，如財務關系多重性、財務風險等都是客觀實際情況，不屬于假設的范疇。第三，假設應該有明確的體系關系。在以上提法中，除張家倫同志對財務假設的體系進行了研究以外，其他學者均沒有深入研究假設的體系問題。而張先生的劃分方法也不是十分合理，在財務依據(jù)假設的下面安排財務關系多重性假設；在財務主體下面安排財務理性人假設，均沒有科學道理。
　　筆者認為，財務管理假設可按財務管理的空間、時間、環(huán)境、對象和財務管理的行為分別安排五個一級假設：理財主體假設、持續(xù)經(jīng)營假設、有效市場假設、資金增值假設和理性理財假設。每個一級假設又可根據(jù)不同情況派生出一個或幾個二級或三級假設，形成一個有機的財務管理假設體系。其基本內容為：
　　　　　　一、理財主體假設
　　理財主體假設是指企業(yè)的財務管理工作是應限制在每一個在經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內。它明確了財務管理工作的空間范圍，將一個主體的理財活動同另外一個主體的理財活動相區(qū)分。
　　理財主體應具備以下特點：（1 ）理財主體必須有獨立的經(jīng)濟利益；（2）理財主體必須有獨立的經(jīng)營權和財權；（3）理財主體一定是法律實體，但法律實體并不一定是理財主體。與會計上的會計主體相比，理財主體的要求更嚴格。例如，某個主體雖然有獨立的經(jīng)濟利益，但不是法律實體，則該主體只是會計主體，而不是理財主體，如一個企業(yè)的分廠。如果某主體雖然是法律實體，但沒有獨立的經(jīng)營權和財權，則其也不是理財主體。當然，實際工作中，為了管理上的要求，會人為地確定一些理財主體。例如，對一個分廠實行承包經(jīng)營，賦予它比較大的財權，這個分廠也就有了理財主體的性質。因此，筆者認為，考慮到實際情況，理財主體可以區(qū)分為完整意義上的理財主體（或稱真正的理財主體、自然的理財主體）和相對意義上的理財主體（或稱相對的理財主體、人為的理財主體）。一個真正的理財主體，必須具務上述三個條件。一個相對的理財主體，條件可適當放寬，可以根據(jù)實際工作的具體情況和一定單位權、責、利的大小，確定特定層次的理財主體。不過，在財務管理理論研究中所說的理財主體，一般都是指真正意義上的理財主體。本文也是按此思路進行研究的。
　　由理財主體假設可以派生出自主理財假設。從上述理財主體的概念中可知，凡是成為理財主體的單位，都有財務管理上的自主權，即可以自主地從事籌資、投資和分配活動。當然，自主理財并不是說財權完全集中在財務人員手中，在現(xiàn)代企業(yè)制度情況下，財權是在所有者、經(jīng)營者和財務管理人員之間進行分割的。兩權分離的推行，使財權回歸企業(yè)，經(jīng)營者有權獨立地進行財務活動，包括籌資、投資和分配等重要決策�！敖�(jīng)理革命”的出現(xiàn)，進一步為企業(yè)成為理財主體奠定了基礎（所謂經(jīng)理革命是指領取薪水的經(jīng)理人員在高層管理中逐漸取代傳統(tǒng)的所有者在企業(yè)中的支配地位，這是現(xiàn)代企業(yè)制度的一個基本特征）。筆者認為，隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和財權的逐漸回歸企業(yè)，所有競爭行業(yè)的國有企業(yè)均應成為真正意義上的理財主體。而一部分不能實行完全競爭的行業(yè)的國有企業(yè)，其理財主體的雙重身份可能會長期存在。但這種特殊情況的存在，并不否認理財主體假設的成立。
　　理財主體假設為正確建立財務管理目標，科學劃分權責關系奠定了理論基礎。
　　　　　　二、持續(xù)經(jīng)營假設
　　持續(xù)經(jīng)營假設指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動。在設定企業(yè)作為理財主體以后，就面臨一個問題，這個企業(yè)能存在多久。企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的，也可能會因為某種原因發(fā)生變更甚至終止營業(yè)。在不同的條件下，所采用的財務管理原則和財務管理方法也是不一樣的。由于絕大多數(shù)企業(yè)都能持續(xù)經(jīng)營下去，破產(chǎn)、清算的畢竟是少數(shù)，即使可能發(fā)生破產(chǎn)，也難以預計發(fā)生的時間。因此，在財務管理上，除非有證據(jù)表明企業(yè)將破產(chǎn)、關閉，否則，都假定企業(yè)在可以預見的將來持續(xù)經(jīng)營下去。
　　持續(xù)經(jīng)營假設可以派生出理財分期假設。按理財分期假設，可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動，人為地劃分為一定期間，以便分階段考核企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。根據(jù)持續(xù)經(jīng)營假設，企業(yè)自創(chuàng)立之日起，直到解散停業(yè)為止，其生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務活動都猶如奔騰的長江一樣川流不息、持續(xù)不斷。企業(yè)在其存在期內的財務狀況是不斷變化的，一直到停業(yè)之日才停止變動。為了分階段地考核企業(yè)經(jīng)營成果和財務狀況，必須將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)人為地劃分為若干個期間，這就是理財分期假設的現(xiàn)實基礎。
　　持續(xù)經(jīng)營假設是財務管理上一個重要的基礎前提，我們說，在確定籌資方式時，要注意合理安排短期資金和長期資金的關系，在進行投資時，要合理確定短期投資和長期投資的關系，在進行收益分配時，要正確處理各個利益集團短期利益和長期利益的關系，都是建立在此項假設基礎之上的。
　　　　　　三、有效市場假設
　　有效市場假設是指財務管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財務管理才能正常進行，財務管理理論體系才能建立。最初提出有效市場假設的是美國財務管理學者法馬（Fama），他將有效市場劃分為弱式有效市場、次強式有效市場、強式有效市場三類。
　　筆者認為，法馬的有效市場假設是建立在美國高度發(fā)達的證券市場和股份制占主導地位的美國理財環(huán)境的基礎之上的，并不完全符合中國的國情。從中國理財環(huán)境和中國企業(yè)的特點來看，有效市場應具備以下特點：（1）當企業(yè)需要資金時， 能以合理的價格在資金市場上籌集到資金。（2）當企業(yè)有閑置的資金時， 能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映。
　　有效市場假設的派生假設是市場公平假設。它是指理財主體在資金市場籌資和投資等完全處于市場經(jīng)濟條件下的公平交易狀態(tài)。市場不會抹殺某一理財主體的優(yōu)點，也不會無視某一理財主體的缺點。理財主體的成功和失敗，都會公平地在資金市場上得到反映。因此，每一個理財主體都會自覺地規(guī)范其理財行為，以便在資金市場上受到好評，以利于今后的財務管理工作。市場公平假設還暗含著另外一個假設，即市場是由眾多的理財主體在公平競爭中形成的，單一理財主體，無論其實力多強，都無法控制市場。
　　有效市場假設是建立財務管理原則，決定籌資方式、投資方式，安排資金結構、確定籌資組合的理論基礎。如果市場無效，很多理財方法和財務管理理論都無法建立。
　　　　　　四、資金增值假設
　　資金的增殖假設是指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。這一假設實際上指明了財務管理存在的現(xiàn)實意義。因為財務管理是對企業(yè)的資金進行規(guī)劃和控制的一項管理活動，如果在資金運籌過程中不能實現(xiàn)資金的增值，財務管理也就沒有存在的必要了。
　　企業(yè)財務管理人員在運籌資金的過程中，可能會出現(xiàn)以下三種情況：一是取得了資金的增值（有了盈余）；二是出現(xiàn)了資金的減值（有了虧損）；三是資金價值不變（不盈不虧）。財務管理存在的意義絕不是后兩種情況，而是第一種情況。在商品經(jīng)濟條件下，從整個社會來看，資金的增值是一種規(guī)律，而且這種增值只能來源于生產(chǎn)過程。但從個別企業(yè)來考察，資金的增值并不是一種規(guī)律，也不一定來源于生產(chǎn)過程。例如，一家企業(yè)將其資金投資于股票，一年以后賣出，可能實現(xiàn)資金的增值，也可能會出現(xiàn)虧損，因此，我們說從個別企業(yè)進行考察，資金增值只能是一種假設，而不是一項規(guī)律。因為在財務管理中，在作出這種投資時，一定是假定這筆投資是增值的，如果假定出現(xiàn)虧損，這筆投資就不會發(fā)生了。
　　資金增值假設的派生假設是風險與報酬同增假設。此項假設是指風險越高，獲得的報酬也越高（指取得的增值越大或付出的成本越低）。資金的運籌方式不同，獲得的報酬就不一樣，例如，國庫券基本是無風險投資，而股票是風險很大的投資，為什么還有人將巨額資金投向股市呢？這是因為他們假設股票投資取得的報酬要遠遠高于國庫券的報酬。同樣，有人將資金投向食品行業(yè)，有人卻投向房地產(chǎn)行業(yè)，有人投向衍生金融工具，他們也同樣是根據(jù)風險與報酬同增這一假設來進行決策的。風險與報酬同增假設實際上暗含著另外一項假設，即風險可計量假設。因為如果風險無法計量，財務管理人員不知道哪項投資風險大，哪項投資風險小，風險與報酬同增假設也就無從談起。
　　資金增值假設說明了財務管理存在的現(xiàn)實意義，風險與報酬同增假設又要求財務管理人員不能盲目追求資金的增值，因為過高的報酬會帶來巨大的風險。此兩項假設為科學地確立財務管理目標、合理安排資金結構、不斷調整資金投向奠定了理論基礎。風險報酬原理、利息率的預測原理、投資組合原理也都是依據(jù)此項假設展開論述的。
　　　　　　五、理性理財假設
　　理性理財假設是指從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的。他們都會在眾多的方案中，選擇最有利的方案。盡管在實際上存在一部分盲目的理財人員，但從財務管理理論研究來看，只能假設所有的理財行為都是理性的，因為盲目的理財行為是沒有規(guī)律的。沒有規(guī)律的事情無法上升到理論的高度。
　　理性理財?shù)牡谝粋�表現(xiàn)就是理財是一種有目的的行為，即企業(yè)的理財活動都有一定的目標。當然，在不同的時期，不同的理財環(huán)境中，對理性理財行為的看法是不同的。例如，在過去計劃經(jīng)濟的年代里，企業(yè)的主要任務就是執(zhí)行國家下達的總產(chǎn)值指標，企業(yè)領導人職位的升遷，職工個人利益的多少，均由完成的產(chǎn)值指標的程度來決定，這時所做出的理財決策無疑是為了實現(xiàn)產(chǎn)值的最大化。今天看來，這種行為不是理性的，因為它造成了只講產(chǎn)值，不講效益；只求數(shù)量，不求質量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不重挖潛等種種對企業(yè)長期健康發(fā)展有害的理財行為。但是，在當時，人們會認為這種理財行為是正確的，是理性的�？梢娎硇岳碡敿僭O中的理性是相對的，是相對具體理財環(huán)境而言的。無論事后證明這種理財行為正確與否，其行為的基本前提和出發(fā)點都認為是理性的。
　　理性理財?shù)牡诙�個表現(xiàn)是理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案。即表現(xiàn)為財務管理人員要通過比較、判斷、分析等手段，從若干個方案中選擇一個有利于財務管理目標實現(xiàn)的最佳方案。
　　理性理財?shù)牡谌齻�表現(xiàn)是當理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案時，都會及時采取措施進行糾正，以便使損失降至最低。
　　理性理財?shù)牡谒膫�表現(xiàn)是財務管理人員都能吸取以往工作的教訓，總結以往工作的經(jīng)驗，不斷學習新的理論，合理應用新的方法，使得理財行為由不理性變?yōu)槔硇�，由理性變得更加理性�?br>　　盡管上述四個方面為理性理財行為假設提供了理論依據(jù)，但在實際工作中，仍有個別理財行為不是理性行為。另外，即使所有的理財行為都是理性行為，也不一定完全導致理性的結果。因此，理財?shù)睦硇孕袨橹皇且环N假設，而不是事實。
　　理性理財假設可派生出資金再投資假設。這一假設是指當企業(yè)有了閑置的資金或產(chǎn)生了資金的增值，都會用于再投資。換句話說，企業(yè)的資金在任何時候都不會大量閑置。因為理財行為是理性的，因此，企業(yè)必然會為閑置的資金尋找投資途徑，因為市場是有效的，就能夠找到有效的投資方式。財務管理中的資金時間價值原理，凈現(xiàn)值和內部報酬率的計算等，都是建立在此項假設基礎之上的。
　　理性理財行為是確立財務管理目標，建立財務管理原則，優(yōu)化財務管理方法的理論前提。例如，財務管理的優(yōu)化原則，財務管理的決策、計劃和控制方法等都與此項假設有直接聯(lián)系。
【參考文獻】
　　陸建橋（1995）：“試論財務假設”，《四川會計》1995年第2 期。
　　湯谷良（1997）：“經(jīng)營者財務論”，《會計研究》，1997 年第5期。
　　陳小悅等（1997）：“中國股市弱型效率的實證研究”，《會計研究》1997年第9期。
　　馬克思：《馬克思恩格斯選集》，第三卷，人民出版社1972年版第561頁。
　　列寧：《列寧全集》，第一卷，人民出版社出版，第119頁。
　　王廣明、劉貴生（1989）：《企業(yè)財務理論研究》，湖南大學出版社1989年出版。
　　王化成（1996）“我對市場經(jīng)濟條件下財務管理幾個基本理論問題的看法”，《中青年會計名人名作全書》，吉林人民出版社1996年版。
　　王棣華（1997）：“財務假設初探”，《財會通訊》，第1997年第1期。
　　吳世農(nóng)等（1997）：“上市公司盈利信息報告、股價變動與股市效率的實證研究”，《會計研究》，第1997年第4期。
　　張家倫（1995）：“略論財務假設”，《揚州大學學報》第1995年第3期。
　　 Fama, Eugene. "The　Behaviour　of　Stock　Market　Prices, "JOURNAL OF BUSINESS,38(Jan.1965),pp.34-105.
　　——."Efficient Capital Markets:A　Riview　of　Theory　andEmpirical Work,"JOURNAL OF FINANCE,XXV,No.2(March 1970),pp.383-417.

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10