保險(xiǎn)資金投資的現(xiàn)實(shí)選擇

保險(xiǎn)資金投資的現(xiàn)實(shí)選擇保險(xiǎn)資金運(yùn)用多樣化的選擇

　　當(dāng)前，建立一個(gè)完整的金融市場(chǎng)體系已經(jīng)納入中國(guó)的發(fā)展規(guī)劃之中，從目前的趨勢(shì)和各方面條件看，我國(guó)資本和貨幣市場(chǎng)將繼續(xù)保持較快發(fā)展，并初步形成一個(gè)比較完善的資本和貨幣市場(chǎng)體系，這個(gè)市場(chǎng)體系將由如下幾部分組成：（1）股票市場(chǎng)；（2）包括國(guó)債發(fā)行、交易和回購(gòu)的國(guó)債市場(chǎng)；（3）企業(yè)債券市場(chǎng)；（4）包括證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金的投資基金市場(chǎng)，高科技創(chuàng)業(yè)投資基金也可以視為廣義產(chǎn)業(yè)投資基金的一類；（5）包括通常意義上的固定資產(chǎn)投資貸款和住房貸款、汽車貸款的長(zhǎng)期消費(fèi)信貸市場(chǎng)；（6）包括項(xiàng)目融資、BOT、可轉(zhuǎn)換債券和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他新型融資方式。

　　貨幣市場(chǎng)

　　完整的貨幣市場(chǎng)必須具備以下條件：一是要有豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易；二是價(jià)格應(yīng)是開放的，即利率是市場(chǎng)化與自由的；三是有不同類型的眾多市場(chǎng)參入者；四是要有優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次。目前我國(guó)交易的品種為中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)交易的國(guó)債、中央銀行融資債券、政策性銀行金融債券和高信用等級(jí)的中央企業(yè)債券等債券，兌現(xiàn)基本不成問題。在國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)中盡管目前不盡規(guī)范，證交所系統(tǒng)和銀行系統(tǒng)不能聯(lián)網(wǎng)，容量小，效率不高，但這些問題應(yīng)會(huì)很快克服。資金拆借的期限一般較短（大部分是在一個(gè)月以內(nèi)），拆借的雙方大都為金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)必須經(jīng)過嚴(yán)格的資格審查，信譽(yù)良好，拆借市場(chǎng)采取抵押的方式，增強(qiáng)了資金償還安全性，拆借的額度一般較大，比較適合保險(xiǎn)資金的運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大。在國(guó)債買賣中，保險(xiǎn)公司平均收益率維持在5％左右，對(duì)貨幣市場(chǎng)的介入目前應(yīng)主要限定于國(guó)債和重點(diǎn)中央企業(yè)債券，對(duì)一般的債券和商業(yè)票據(jù)應(yīng)暫不介入，條件成熟后逐步全面介入貨幣市場(chǎng)。

　　資本市場(chǎng)

　　自1992年以來我國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)成效顯著，市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)工具和市場(chǎng)質(zhì)量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。1998年，我國(guó)股市市價(jià)總值、流通市場(chǎng)值與GDP比率分別達(dá)24．52％和7．22％，因此保險(xiǎn)資金介入證券市場(chǎng)，是歷史的必然和現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　1、直接投資股票或基金市場(chǎng)

　�。�1）充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機(jī)構(gòu)投資者參入新股的認(rèn)購(gòu)

　　以目前的情況而論，歷來新股的收益率一直保持在較高的水平上。相對(duì)定期存款要高出許多。以1998年為例，平均年收益率在15％左右，而且基本不受股市波動(dòng)影響，2000年的收益更高，最底的高達(dá)30％，高的超過200%，充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機(jī)構(gòu)投資者參與新股配售，在短期內(nèi)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的良好選擇。當(dāng)然，隨著新股發(fā)行方式的改革和申購(gòu)資金的不斷增多，以及新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快，收益率也處于逐年下降的趨勢(shì)。

　�。�2）直接介入二級(jí)市場(chǎng)買賣

　　保險(xiǎn)公司參入股市的自營(yíng)業(yè)務(wù)是必然趨勢(shì)。保險(xiǎn)公司并非沒有股市投資人才，而且這種人才也不難獲得，保險(xiǎn)公司在國(guó)債市場(chǎng)上的良好表現(xiàn)就是明證，2000年上半年保險(xiǎn)公司在證券投資基金上波段式操作，贏利率達(dá)到10．52％也是一個(gè)證明，根本的問題在于要不斷搞好保險(xiǎn)公司的法人治理結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的良好競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，同時(shí)使用不同的金屬機(jī)構(gòu)在政策上處于同一起跑線上，發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢(shì)，充分利用市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。決定專業(yè)化分工與合作模式。當(dāng)然，在投資的前期階段，可借助證券公司的投資咨詢力量，利用證券公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)。

　　 2、通過證券公司投資股票市場(chǎng)

　　 入股證券公司或委托證券公司投資，目前收益較高。如證券市場(chǎng)上的超級(jí)機(jī)構(gòu)申銀萬國(guó)證券公司、華夏證券公司、國(guó)泰證券公司、南方證券公司，1997年的凈利潤(rùn)／所有者權(quán)益（％）分別為38、16．2、22.6、15.7；國(guó)信證券、大鵬證券的盈利能力也很強(qiáng)，均在1999年上半年火爆的股市中完成了全年的任務(wù)，而且1999年國(guó)信證券的人均利潤(rùn)高達(dá)240多萬元，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率超過35％，在短期內(nèi)委托信譽(yù)良好的大型綜合性券商進(jìn)行資金運(yùn)用為一個(gè)良好的選擇。

　　 3、發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)基金或通過證券投資股票市場(chǎng)

　　 （1）通過證券投資基金

　　保險(xiǎn)資金通過購(gòu)買證券投資基金的方式間接入市是一種較為可行的方式，因?yàn)樽C券投資基金的經(jīng)營(yíng)水平和分紅水平目前基本令人滿意，同時(shí)因?yàn)樗鼈償?shù)量多、規(guī)模大，便于保險(xiǎn)資金運(yùn)用，基本可以作為保險(xiǎn)資金的選擇之一。目前由于限定保險(xiǎn)公司僅能投資與證券投資基金間接入市，才導(dǎo)致了在龐大的保險(xiǎn)資產(chǎn)由于受持有每一基金不能超過10％的限制才對(duì)每個(gè)基金均有大量投入的怪現(xiàn)象發(fā)生，同時(shí)由于證券投資基金少，大的保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用額度使得它不得不超過持有10%以上的單一證券投資基金。

　�。�2）通過開放式基金進(jìn)入股市

　　開放式基金的最大優(yōu)點(diǎn)是避免了投機(jī)炒作，管理更為公開，更能保護(hù)投資者的利益，為投資者真正分享專家的理財(cái)業(yè)績(jī)提供了較好的條件，具有優(yōu)勝劣汰和良好的市場(chǎng)約束的特點(diǎn)，透明度高，流動(dòng)性好，是國(guó)際投資基金的主流品種，是市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的產(chǎn)物和選擇，也是我國(guó)投資基金業(yè)發(fā)展的方向。 （3）通過保險(xiǎn)投資基金

　　 根據(jù)不同保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，由壽險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的保險(xiǎn)基金的存續(xù)時(shí)間應(yīng)相對(duì)長(zhǎng)一些，而由產(chǎn)險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的存續(xù)時(shí)間相對(duì)短一些。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)處于快速發(fā)展時(shí)期，保險(xiǎn)資金數(shù)量也在迅速增長(zhǎng)，因此保險(xiǎn)基金的形式可以更多地采取開放式基金的形式，而開放式私募和公私結(jié)合的募集方式為主要的途徑，便于保險(xiǎn)公司套現(xiàn)。

　　 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展

　　1、投資監(jiān)管應(yīng)從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，實(shí)現(xiàn)投資的多元化。

　　日本的投資方式有：有價(jià)證券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、銀行存款、短期資金交易及各種形式的抵押貸款，并規(guī)定各種投資比例。我國(guó)保險(xiǎn)投資方式的單一極大的限制了資金運(yùn)用的有效性，而投資方式的靈活多樣能為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供廣闊的空間，不同保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇合適自身的投資方式，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以利用明確的資金比例引導(dǎo)保險(xiǎn)資金的投資方向，確保保險(xiǎn)投資的穩(wěn)定性，防止過度投機(jī)，保證保險(xiǎn)公司在兼顧安全性的同時(shí)獲得較好的收益。

　　具體說，應(yīng)在放寬投資渠道的同時(shí)，對(duì)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，通過各種規(guī)定限制保險(xiǎn)投資品種的比例，達(dá)到資產(chǎn)和負(fù)債在種類和時(shí)間上的合理搭配。這一投資比例的大小可隨投資環(huán)境的完善而逐步擴(kuò)大，在投資環(huán)境尚未完善時(shí)，投資比例應(yīng)控制在較小的范圍內(nèi)，其后逐步擴(kuò)大。

　　2、逐步放寬投資政策，允許國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司選擇海外較為成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。

　　針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)還不完善，投機(jī)盛行，風(fēng)險(xiǎn)較大的狀況，可以為保險(xiǎn)公司提供必要的政策，規(guī)定一個(gè)最高比例，允許其在海外投資。國(guó)外比較成熟的資本市場(chǎng)，大多具有良好的組織設(shè)施和完善的投資環(huán)境，電子化程度高，法律制度較為健全，是良好的二級(jí)流通市場(chǎng)，投資收益率與國(guó)內(nèi)相比較高，能夠保證保險(xiǎn)資金增殖。這樣做既能增加國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)一步擴(kuò)大投資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)程度，而且還能為國(guó)家創(chuàng)匯，為增加外匯儲(chǔ)備做一點(diǎn)貢獻(xiàn)。

　　3、結(jié)合現(xiàn)階段國(guó)情，進(jìn)行基本設(shè)施投資。
我國(guó)目前國(guó)內(nèi)需求不足，消費(fèi)不旺，就業(yè)壓力大，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度是政府?dāng)U大內(nèi)需，刺激消費(fèi)，增加就業(yè)的一項(xiàng)重要舉措。尤其在當(dāng)前西部大開發(fā)的條件下，此舉更具有現(xiàn)實(shí)意義。可以考慮靠發(fā)行政府債券或金融債券，由保險(xiǎn)公司定向購(gòu)買，將保險(xiǎn)資金投資于基本設(shè)施建設(shè)。保險(xiǎn)資金作為一種長(zhǎng)期性資金，需要一種收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的長(zhǎng)期投資渠道，基礎(chǔ)設(shè)施投資由于具有資金需求大、占用時(shí)間長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，能夠滿足保險(xiǎn)投資的需要，特別是在當(dāng)前國(guó)家加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度、迫切需要尋找資金來源的時(shí)期，有效地利用保險(xiǎn)資金，既可以解決國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金缺口，又可以提高保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用效益，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　4、發(fā)展保單貸款和個(gè)人中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款

　　在國(guó)家貨幣政策進(jìn)一步向?qū)捤赊D(zhuǎn)變和適應(yīng)國(guó)際上金融一體化趨勢(shì)以及拉動(dòng)需求的角度考慮，應(yīng)允許并逐步擴(kuò)大保單貸款渠道。為了擴(kuò)大內(nèi)需，還應(yīng)允許在風(fēng)險(xiǎn)可控制的基礎(chǔ)上對(duì)個(gè)人的長(zhǎng)期消費(fèi)進(jìn)行貸款。

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財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)為根據(jù)保險(xiǎn)單（保險(xiǎn)合同）向被保險(xiǎn)人收取保險(xiǎn)費(fèi)，并在合同有效期內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)的保險(xiǎn)責(zé)任。對(duì)于經(jīng)營(yíng)一般商品的企業(yè)，賣出商品收取貨款意味著一次交易的結(jié)束，而保險(xiǎn)公司簽發(fā)保單并收取保險(xiǎn)費(fèi)，只意味著保險(xiǎn)責(zé)任的開始，在從確認(rèn)收入....

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中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的跨世紀(jì)發(fā)展，筆者認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)考慮以下六個(gè)方面帶來的沖擊和影響。

一、加入WTO對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的沖擊

　　中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)格局是在改革、開放中逐步形成的，也是為我國(guó)能早日加人WTO在保險(xiǎn)業(yè)方面所做的準(zhǔn)備。因此，這是中國(guó)為加入WTO，保....

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隨著中國(guó)即將加入世界貿(mào)易組織，中國(guó)的國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境都將發(fā)生重大變化，主要表現(xiàn)在，中國(guó)將在一個(gè)較為有利的國(guó)際環(huán)境中全面參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作，進(jìn)一步加快改革開放的步伐，從而逐步與世界經(jīng)濟(jì)融為一體；同時(shí)，中國(guó)將履行其承諾的國(guó)際義....

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社會(huì)保障，是指社會(huì)成員在暫時(shí)或永久喪失工作能力、失去工作機(jī)會(huì)、或收入不能維持必要生活水平等情況下，由政府負(fù)責(zé)以依靠社會(huì)力量所籌集的資金提供必要的生活保證。作為政府的一項(xiàng)社會(huì)政策，社會(huì)保障對(duì)二戰(zhàn)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起到了很好的促進(jìn)作用。因此，當(dāng)今....

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一、完善社會(huì)保障體系是促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的客觀要求

　�。保梗梗鼓晡覈�(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，但受國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)影響，有效需求不足仍然是一個(gè)比較突出的問題。為此，中央采取包括增加發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債、適當(dāng)擴(kuò)大中央財(cái)政赤字、努力增加城鎮(zhèn)中低收入居民的收入....