幾十億規(guī)模的春曉資本要迅速隕落？  

8月28日收盤，九有股份暴跌9.09%，收?qǐng)?bào)2.8元，總市值只剩14.9億元，較2015年的最高點(diǎn)蒸發(fā)近八成。此前一晚，公司剛剛公告，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理韓越因涉嫌非法吸收公眾存款罪被上海市公安局奉賢分局刑事拘留。公司決定暫由副董事長(zhǎng)徐瑩泱女士代理行使董事長(zhǎng)職責(zé)，全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)管理和法定代表人職責(zé)。 

昨晚，九有股份還發(fā)布了一則公告，稱近日收到上海市公安局奉賢分局向中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司上海分公司出具的《協(xié)助凍結(jié)財(cái)產(chǎn)通知書》。上海市公安局奉賢分局凍結(jié)了公司大股東天津盛鑫元通有限公司（簡(jiǎn)稱“天津盛鑫”）持有的公司1.02億股股份；該部分股份占公司總股本的19.06%，占天津盛鑫所持股份總數(shù)的100%。不過，天津盛鑫所持股份基本處于質(zhì)押狀態(tài)，累計(jì)質(zhì)押股份10173萬股，占其所持股份總數(shù)的 99.99%。 

除了上市公司實(shí)際控制人，韓越在資本圈內(nèi)還有另外一個(gè)身份——春曉資本創(chuàng)始合伙人。據(jù)官網(wǎng)介紹，春曉資本成立于2015年，2015年至2018年春曉資本共完成了7只子基金募集工作，累積管理逾20億資金規(guī)模。 

2016年6月，韓越成立了北京春曉金控科技有限公司（簡(jiǎn)稱“春曉金控”）。2017年8月，春曉金控通過受讓朱勝英、李東鋒、孔汀筠分別持有的九有股份控股股東天津盛鑫45%、27.5%和27.5%股權(quán)，間接收購天津盛鑫持有的1.02億股九有股份，占股本總比例的19.06%。 

短短三年多時(shí)間內(nèi)，韓越及其合伙人迅速打造了規(guī)模幾十億的春曉系，并入主上市公司。伴隨著的則是春曉金控旗下的3家P2P平臺(tái)，牛板金（浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司）、聚財(cái)貓（上海裕乾金融信息服務(wù)有限公司）和君融貸（大連君融貸信息技術(shù)服務(wù)有限公司）陸續(xù)爆雷。讓人唏噓的是，最終韓越也因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑事拘留。 

九有股份5年3次變更實(shí)控人 

九有股份成立于1998年，2003年登陸資本市場(chǎng)。目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)攝像模組制造及銷售；與手機(jī)相關(guān)的原材料采購及銷售業(yè)務(wù)。公司所屬行業(yè)類別為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。 

九有股份前身為石硯紙業(yè)，據(jù)市值風(fēng)云梳理，九有股份可是個(gè)重組達(dá)人。從2012年~2017年的短短5年時(shí)間里，經(jīng)歷了3次實(shí)控人變更。 

因連年虧損、資不抵債，石硯紙業(yè)于2012年2月8日起停牌尋求重整。經(jīng)過9個(gè)月時(shí)間，“重整計(jì)劃”獲得債權(quán)人和出資人的表決通過，2012年11月19日，石硯紙業(yè)股票恢復(fù)交易。公司第一大股東由吉林石峴紙業(yè)有限公司變更為敦化市金誠實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“敦化金誠”），持股數(shù)為1.3174億股，持股比例24.68%。 

當(dāng)年，通過資產(chǎn)處置和債務(wù)豁免，九有股份業(yè)績(jī)大增，神奇的摘去帶了6年的“ST”帽子。不過在隨后三年中，敦化金誠并沒能化腐朽為神奇，2013年~2015年，九有股份的凈利潤(rùn)分別為720萬元、220萬元、-3580萬元。 

2015年，當(dāng)敦化金誠股票解禁之時(shí)。九有股份于當(dāng)年8月26日發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，稱擬置出原有全部資產(chǎn)及負(fù)債，同時(shí)收購深圳博立信科技有限公司（簡(jiǎn)稱“博立信”）合計(jì)70%的股權(quán)。具體由天津盛鑫主導(dǎo)將博立信的70%股權(quán)裝入九有股份。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，敦化金誠把1.3174億股九有股份分別轉(zhuǎn)讓給天津盛鑫和王藝莼，敦化金誠套現(xiàn)9億元離場(chǎng)，天津盛鑫以6.979億元受讓其中的1.0174億股，成為新的第一大股東。 

收購時(shí)，博立信做出2015年、2016年、2017年三個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)績(jī)承諾，分別是1000萬元、1500萬元、2000萬元。實(shí)際情況是：剝離原有業(yè)務(wù)、裝入博立信后的2016年、2017年上市公司扣非凈利潤(rùn)分別是553萬元、897萬元。 

當(dāng)時(shí)在第一大股東天津盛鑫主導(dǎo)下，九有股份進(jìn)行了三次大的并購，成功兩次。在先后將深圳博立信和深圳市潤(rùn)泰供應(yīng)鏈管理有限公司（簡(jiǎn)稱“潤(rùn)泰供應(yīng)鏈”）裝入上市公司后，天津盛鑫的原股東們開始溜了。 

2017年8月28日，九有股份發(fā)布公告，原實(shí)際控制人由朱勝英、李東鋒、孔汀筠三位自然人變更為春曉金控，持有春曉金控86.80%股權(quán)的韓越成為上市公司最終實(shí)際控制人。 

成為實(shí)際控制人后，春曉金控承諾5年不減持，12個(gè)月內(nèi)不改變公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（即將到期）。在經(jīng)歷公司管理層全面更替后，公司承諾一年不改經(jīng)營(yíng)方向，為潤(rùn)泰供應(yīng)鏈提供13.2億元的信用擔(dān)保，并出資7000萬元成立九有供應(yīng)鏈公司加強(qiáng)公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。 

不過，春曉金控入主后，上市公司的業(yè)績(jī)并未改善。2017年，九有股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.7億元，扣非凈利潤(rùn)898萬元。2018年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.73億元，扣非凈利潤(rùn)-497萬元。 

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，九有股份稱，控股子博立信為了穩(wěn)定銷售市場(chǎng)，保證和穩(wěn)固大客戶，開拓新客戶，產(chǎn)品出貨量及營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。但因報(bào)告期內(nèi)手機(jī)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)下滑和人民幣貶值等原因，導(dǎo)致手機(jī)攝像頭芯片等原材料價(jià)格上漲、人工成本增加、售價(jià)下降，使整體銷售毛利率下降，導(dǎo)致博立信報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損。 

控股子公司潤(rùn)泰供應(yīng)鏈由于業(yè)務(wù)量加大，導(dǎo)致人工成本的增加，資金回籠較慢以及部分應(yīng)收賬款提取減值準(zhǔn)備較多，另外受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率利率波動(dòng)等因素影響，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益與投資收益損失較大，上述因素對(duì)潤(rùn)泰供應(yīng)鏈報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)影響較大。 

就是這么一個(gè)“殼”，在三番五次轉(zhuǎn)手后到了春曉資本實(shí)控人韓越的手上。而在董事長(zhǎng)因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑事拘留前不久，太平洋證券還發(fā)了一份九有股份的推薦研報(bào)。 

研報(bào)稱，今年上半年，九有股份收入增長(zhǎng)迅速，盈利能力有待改善。春曉金控為實(shí)際控制人、重整公司業(yè)務(wù)布局。春曉主攻互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)、或帶來新的管理和業(yè)務(wù)體系。春曉做為一個(gè)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)孵化機(jī)構(gòu)，將有望和上市公司產(chǎn)生更多的化學(xué)反應(yīng)。預(yù)計(jì)九有股份18、19年EPS分別為0.03元和0.04元，給予“增持”評(píng)級(jí)！ 

太平洋證券的增持評(píng)級(jí)是，預(yù)計(jì)未來6 個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤漲幅介于5%與15%之間。8月6日該研報(bào)發(fā)布時(shí)九有股份的股價(jià)為3.2元，8月28日的收盤價(jià)為2.8元，累計(jì)下跌12.5%。 

旗下三P2P爆雷交易額逾千億 

據(jù)天眼查介紹，韓越畢業(yè)于荷蘭格羅寧根大學(xué)，金融碩士學(xué)位。春曉資本合伙人，十年資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，曾在齊魯證券負(fù)責(zé)新三板業(yè)務(wù)，在此期間幫助中國(guó)數(shù)十家企業(yè)在新三板掛市場(chǎng)掛牌并融資。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、汽車供應(yīng)鏈，大數(shù)據(jù)，云服務(wù)等領(lǐng)域有這獨(dú)到的見解。主導(dǎo)完成了對(duì)會(huì)唐、滾雷網(wǎng)、笨土豆、翰都等項(xiàng)目的投資。 

2015年，韓越和另外兩位合伙人呂佳凱、何文共同創(chuàng)辦春曉資本，三人總共持有春曉金控98%的股份。 

據(jù)介紹，春曉資本累計(jì)基金管理規(guī)模20億，投資超過50家優(yōu)秀企業(yè)，主要投向是toB產(chǎn)業(yè)升級(jí)（B2B、SAAS等）、消費(fèi)升級(jí)（如母嬰、教育、零售等）、工業(yè)科技（如大數(shù)據(jù)、工業(yè)4.0、AI等。已投零壹空間、象輯科技、笨土豆、賣家云、螞蟻HR、翰都、棉莊、云農(nóng)場(chǎng)、會(huì)唐網(wǎng)、美業(yè)邦、萌小助、課棧網(wǎng)和找蘿卜等企業(yè)。 

春曉金控成立于2016年6月28日設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為3億元，目前注冊(cè)資本5億元。股東包括韓越、何文、呂佳凱、李夢(mèng)，其中韓越持股86.8%。 

春曉金控除了控制上市公司九有股份，同時(shí)還投資了多個(gè)P2P平臺(tái)，7月份開始，旗下多個(gè)互金平臺(tái)陸續(xù)爆雷。 

2018年7月6日，杭州市公安局江干區(qū)分局在官方微博發(fā)布了關(guān)于牛板金（浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司）涉嫌非法吸收公眾存款案的通報(bào)。 

通報(bào)指出，7月5日，杭州市公安局江干區(qū)分局對(duì)浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司（即牛板金）涉嫌非法吸收公眾存款案立案?jìng)刹椋瑢?duì)涉嫌犯罪的公司負(fù)責(zé)人王某依法采取刑事強(qiáng)制措施，目前案件正在進(jìn)一步偵辦中。 

天眼查資料顯示，牛板金的運(yùn)營(yíng)主體為浙江佐助金融信息服務(wù)有限公司，佐助控股有限公司持股85%，深圳春曉天澤投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股15%。其中，2017年9月，融數(shù)信息科技集團(tuán)有限公司入股佐助控股，持股95%；而2018年7月4日，也就是牛板金宣布逾期的第二天，融數(shù)信息從股東名單中退出，王旭航100%持股。 

值得注意的是，2016年2月融數(shù)獲得春曉資本的天使輪融資，而2018年5月，春曉資本從股東名單中退出，不過春曉資本創(chuàng)始合伙人韓越目前仍在融數(shù)擔(dān)任董事。 

之前，牛板金官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其累計(jì)交易規(guī)模為390多億元，累計(jì)用戶規(guī)模超82萬人。目前，牛板金官網(wǎng)已經(jīng)無法打開。 

接著是君融貸，2018年7月15日，君融貸宣布出現(xiàn)逾期。據(jù)新浪科技報(bào)道，君融貸的北京辦公室使用的是品途提供的共享辦公服務(wù)——北京市酒仙橋路14號(hào)兆維工業(yè)園，在公告中承諾不跑路的君融貸早已人去樓空。 

天眼查顯示，君融貸的運(yùn)營(yíng)主體為大連君融貸信息技術(shù)服務(wù)有限公司，CEO吳雋持股57.57%，深圳春曉天澤投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股16%，北京春曉致信管理咨詢有限公司持股8.4%。 

君融貸逾期三天后，2018年7月18日，聚財(cái)貓宣布出現(xiàn)逾期。 

8月2日，上海市公安局奉賢分局在官方微博“警民直通車-奉賢”對(duì)有關(guān)聚財(cái)貓涉嫌非法吸收公眾存款的案件情況進(jìn)行了通報(bào)。通報(bào)稱，7月18日，上海市公安局奉賢分局對(duì)上海裕乾金融信息服務(wù)有限公司（線上平臺(tái)“聚財(cái)貓”）涉嫌非法吸收公眾存款罪立案?jìng)刹�，公司�?shí)際控制人薛亮已被依法采取刑事強(qiáng)制措施，目前案件正在進(jìn)一步偵查中。

聚財(cái)貓官網(wǎng)顯示，該平臺(tái)注冊(cè)用戶約400萬人，累積投資金額將近500億元，但沒有披露待收數(shù)據(jù)。2017年3月，聚財(cái)貓宣布完成1億人民幣A輪融資，由春曉資本投資。

根據(jù)已有公開數(shù)據(jù)，春曉金控旗下3家爆雷P2P平臺(tái)的累計(jì)交易額近900億元。