強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性及其條件探討

強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性及其條件探討 　　強(qiáng)行平倉(cāng)是指?jìng)}位持有者以外的第三人（期貨交易所或者期貨經(jīng)紀(jì)公司）強(qiáng)行了結(jié)倉(cāng)位持有者的倉(cāng)位，又稱(chēng)被斬倉(cāng)或者被砍倉(cāng)。因依據(jù)強(qiáng)行平倉(cāng)的原因不同，我國(guó)期貨市場(chǎng)上的強(qiáng)行平倉(cāng)分為三類(lèi)：一是因未履行追加保證金義務(wù)而強(qiáng)平；二是因違規(guī)行為而強(qiáng)平；三是因政策或交易規(guī)則臨時(shí)變化而強(qiáng)平。本文所指的強(qiáng)行平倉(cāng)系第一類(lèi)，即指期貨交易過(guò)程中，在期貨交易者期貨持倉(cāng)所需的保證金不足，其又未按期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的通知及時(shí)追加不足保證金時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司有權(quán)對(duì)期貨交易者的期貨持倉(cāng)進(jìn)行反向交易，將所得資金補(bǔ)足期貨交易者所需保證金的法律行為。由于我國(guó)目前期貨交易法尚未頒布，現(xiàn)有的期貨法規(guī)沒(méi)有對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性作出明確界定，學(xué)術(shù)界對(duì)其法律屬性問(wèn)題，亦即強(qiáng)行平倉(cāng)究竟是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利還是義務(wù)，以及因強(qiáng)行平倉(cāng)造成的損失應(yīng)由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)等問(wèn)題一直頗多爭(zhēng)論。司法實(shí)踐部門(mén)和國(guó)家期貨監(jiān)管部門(mén)，對(duì)此也有不同的認(rèn)識(shí)。因此，正確認(rèn)識(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性問(wèn)題，是準(zhǔn)確認(rèn)定期貨市場(chǎng)各方民事主體責(zé)任的前提，也是有效控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)期貨市場(chǎng)穩(wěn)定和有序發(fā)展的基礎(chǔ)。本文擬對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性問(wèn)題予以分析，并在此基礎(chǔ)上明確強(qiáng)行平倉(cāng)的條件，以期對(duì)這個(gè)尚無(wú)定論的問(wèn)題作出一個(gè)比較合理的解釋。

　　一、強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性

　　對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性，目前學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)概括起來(lái)有以下4種：一是權(quán)利說(shuō)，即認(rèn)為強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利，是國(guó)家政策和法律為了保證保證金制度的實(shí)行，而賦予期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的控制期貨市場(chǎng)的職能手段。二是義務(wù)說(shuō)，即認(rèn)為強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)，理由是：國(guó)務(wù)院發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第41條明確規(guī)定：“期貨交易所會(huì)員的保證金不足時(shí)，該會(huì)員必須及時(shí)追加保證金，會(huì)員未在期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的時(shí)間內(nèi)追加保證金的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將該會(huì)員的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該會(huì)員承擔(dān)；期貨經(jīng)紀(jì)公司在客戶(hù)保證金不足而客戶(hù)又未能在期貨經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加時(shí)，應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該客戶(hù)承擔(dān)”。上述規(guī)定對(duì)期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)規(guī)定為“應(yīng)當(dāng)”，此術(shù)語(yǔ)屬于法律規(guī)范中的“義務(wù)性規(guī)范”。且《期貨交易管理暫行條例》第58條和第59條第1款第（四）項(xiàng)都明確禁止會(huì)員和客戶(hù)透支交易，其主要是基于在經(jīng)紀(jì)公司不允許自營(yíng)的情況下，如果允許透支交易則要占用其他客戶(hù)的頭寸，很可能最終或者損害其他客戶(hù)的利益，或者損害其他會(huì)員或者交易所的利益。因此在保證金不足時(shí)，交易所或者經(jīng)紀(jì)公司必須使會(huì)員或者客戶(hù)的保證金不能成為負(fù)數(shù)，故強(qiáng)行平倉(cāng)是交易所或者經(jīng)紀(jì)公司不能放棄、不能選擇的義務(wù)。[1]三是權(quán)利義務(wù)說(shuō)，該觀點(diǎn)認(rèn)為對(duì)期貨交易所或者期貨經(jīng)紀(jì)公司來(lái)說(shuō)，強(qiáng)行平倉(cāng)既是權(quán)利又是義務(wù)。理由是：從法律角度看，經(jīng)紀(jì)公司和客戶(hù)之間形成的期貨經(jīng)紀(jì)行為是一種行紀(jì)行為。在這一行紀(jì)行為中，經(jīng)紀(jì)公司以自己的名義代替客戶(hù)進(jìn)行期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，客戶(hù)的超額損失必然首先由經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。當(dāng)客戶(hù)的保證金不足，又未按規(guī)定追加時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司為了維護(hù)自身的利益，避免承擔(dān)客戶(hù)自身造成的交易虧損，應(yīng)該具有通過(guò)強(qiáng)行平倉(cāng)來(lái)保護(hù)自己利益的權(quán)利。通常情況下，經(jīng)紀(jì)公司不享有處分客戶(hù)保證金和持倉(cāng)頭寸的權(quán)利，只有當(dāng)強(qiáng)行平倉(cāng)的條件成立時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司才擁有處分客戶(hù)持倉(cāng)頭寸的權(quán)利。從這個(gè)意義上說(shuō)，強(qiáng)行平倉(cāng)是一種在嚴(yán)格條件成就時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司取得的處分客戶(hù)持倉(cāng)頭寸的權(quán)利。此權(quán)利的行使，既有利于保護(hù)自己的利益，也有利于防止客戶(hù)在保證金不足的情況下的過(guò)度投機(jī)，以保證期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。強(qiáng)行平倉(cāng)是禁止期貨透支交易的具體表現(xiàn)形式，也是對(duì)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司利益的一種保護(hù)。若會(huì)員或客戶(hù)不及時(shí)追加保證金而期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司不強(qiáng)行平倉(cāng)，就可能導(dǎo)致允許會(huì)員或客戶(hù)透支交易，亦可能增大期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。[2]從強(qiáng)行平倉(cāng)行為本身來(lái)說(shuō)，是在規(guī)定條件成就時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司的一項(xiàng)義務(wù)。既然是義務(wù)，則當(dāng)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司不履行強(qiáng)行平倉(cāng)的義務(wù)時(shí)，也要承擔(dān)一定的法律責(zé)任，即應(yīng)該強(qiáng)行平倉(cāng)而未平倉(cāng)，對(duì)造成的損失由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶(hù)共同承擔(dān)。從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況看，經(jīng)紀(jì)商在采取強(qiáng)平措施時(shí)表現(xiàn)為“權(quán)利”，而行使這項(xiàng)“權(quán)利”的限制條件和實(shí)質(zhì)條件是“保護(hù)客戶(hù)”，因而強(qiáng)行平倉(cāng)的實(shí)質(zhì)是經(jīng)紀(jì)商的義務(wù)。[3]四是權(quán)利轉(zhuǎn)義務(wù)說(shuō)，該學(xué)說(shuō)認(rèn)為強(qiáng)行平倉(cāng)首先體現(xiàn)的是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利，即當(dāng)交易者未滿足追加保證金要求時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司取得了強(qiáng)行平倉(cāng)的權(quán)利，此時(shí)可行使，亦可不行使。這一權(quán)利一直持續(xù)到須強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)。目前，許多交易所和經(jīng)紀(jì)商都制定了虧損達(dá)到何種程度時(shí)須追加保證金的標(biāo)準(zhǔn)，也制定了在交易者未按通知規(guī)定追加保證金的情況下，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到何種程度即實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)的標(biāo)準(zhǔn)（強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)）。但當(dāng)已達(dá)到強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司即喪失了強(qiáng)行平倉(cāng)的權(quán)利，而負(fù)有了強(qiáng)行平倉(cāng)的義務(wù)。期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司都必須履行這一義務(wù)，否則構(gòu)成義務(wù)的違反，需承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。權(quán)利義務(wù)不能同時(shí)存在，但可以分階段地轉(zhuǎn)化。倘剛達(dá)到強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)時(shí)行情又反轉(zhuǎn)，則強(qiáng)平義務(wù)又轉(zhuǎn)化為強(qiáng)平權(quán)利，此時(shí)可強(qiáng)平，亦可不強(qiáng)平。當(dāng)行情進(jìn)一步惡化，又達(dá)到了強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)時(shí)，強(qiáng)平權(quán)利又轉(zhuǎn)化為強(qiáng)平義務(wù)。[4]

　　筆者認(rèn)為，將強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性定性為作為期貨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理者的期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利，是有法理依據(jù)的。期貨交易的民事主體為進(jìn)行期貨合約買(mǎi)賣(mài)的雙方客戶(hù)，而期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司（作為會(huì)員時(shí)除外）均是為雙方客戶(hù)進(jìn)行期貨交易提供交易場(chǎng)所和服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。他們本身不是期貨交易的民事主體，故期貨交易是否進(jìn)行，如何進(jìn)行等均由客戶(hù)自身來(lái)決定，期貨交易的結(jié)果也應(yīng)由客戶(hù)自身來(lái)承擔(dān)，與期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司無(wú)關(guān)。在期貨交易中，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司處于被動(dòng)的狀態(tài)。他們的責(zé)任就是嚴(yán)格按照客戶(hù)下達(dá)的指令進(jìn)行交易操作，僅對(duì)不當(dāng)操作給客戶(hù)造成的損失承擔(dān)民事賠償責(zé)任。但是，由于期貨市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，國(guó)家為了控制其風(fēng)險(xiǎn)，采取了保證金制度，即期貨交易所或者期貨經(jīng)紀(jì)公司為了保證不向自己的會(huì)員或者客戶(hù)透支，均按照有關(guān)規(guī)定制定了最低額保證金數(shù)額。當(dāng)會(huì)員或者客戶(hù)的保證金不足時(shí)，期貨交易所或者期貨經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)通知其會(huì)員或客戶(hù)及時(shí)追加保證金來(lái)避免期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司用自己的資金為他們透支交易。當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)不按期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的通知及時(shí)追加保證金時(shí)，因行情的進(jìn)一步變化，就會(huì)出現(xiàn)由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司用自己的資金為其會(huì)員或客戶(hù)墊支交易，從而加大了期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)。這實(shí)際上是將原應(yīng)由會(huì)員或客戶(hù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司身上。此時(shí)，在未經(jīng)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司同意的情況下，會(huì)員或客戶(hù)不按規(guī)定及時(shí)追加保證金的行為即構(gòu)成對(duì)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的侵權(quán)。從法律關(guān)系上來(lái)講，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司為了保護(hù)自身的權(quán)利不受侵犯，其有權(quán)采取相應(yīng)的手段。故為保障期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司自身資金的安全，法律應(yīng)賦予其在上述情況下強(qiáng)行平倉(cāng)的權(quán)利。期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司此時(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)的目的不是為了介入到他人的期貨交易中去，而是為了保持自身財(cái)務(wù)的健全。正因?yàn)闄?quán)利的賦予，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司才能處分他人的期貨合約，才不構(gòu)成侵權(quán)。所以說(shuō)，強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利。

　　強(qiáng)行平倉(cāng)不是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)。期貨市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的統(tǒng)一市場(chǎng)，參加期貨市場(chǎng)的主體實(shí)行層層承擔(dān)的法律制度。期貨市場(chǎng)的主體包括期貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理者和期貨交易投資者。其中，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)期貨交易所而言是期貨交易投資者（準(zhǔn)確說(shuō)應(yīng)是期貨交易投資者的代理人），而對(duì)客戶(hù)而言，其又是期貨交易的經(jīng)營(yíng)者。雖然期貨經(jīng)紀(jì)公司僅僅是個(gè)行紀(jì)性質(zhì)的公司，但在某種程度上看，其還代行了部分期貨交易所的管理職能。所以在不同的法律關(guān)系中，應(yīng)首先確定期貨經(jīng)紀(jì)公司的身份。在期貨交易市場(chǎng)中，期貨合約的雙方當(dāng)事人是會(huì)員或客戶(hù)，他們是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最直接的承擔(dān)者，亦即期貨交易虧損原則上由會(huì)員或客戶(hù)自行承擔(dān)。為了減小風(fēng)險(xiǎn)，他們應(yīng)謹(jǐn)慎行事。作為中介機(jī)構(gòu)的期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司，一般來(lái)說(shuō)，既不享有期貨交易的盈利，又不承擔(dān)期貨交易的虧損，其只按規(guī)定收取傭金和手續(xù)費(fèi)。他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也僅僅是不讓自己的資金受到侵犯。正如前文所述，在會(huì)員或客戶(hù)的保證金不足時(shí)，如不及時(shí)追加，會(huì)造成對(duì)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司自有資金的透支，此時(shí)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁至期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司。故此時(shí)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司為了不使自身的權(quán)益受到侵犯，就要采取強(qiáng)行平倉(cāng)的措施。這是他們的權(quán)利。對(duì)因不行使強(qiáng)行平倉(cāng)權(quán)利造成的其個(gè)人利益的損失，由他們自行承擔(dān)，這屬于私權(quán)的范疇。但是，應(yīng)當(dāng)注意，在此種情況下，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司可以強(qiáng)行平倉(cāng)，會(huì)員或客戶(hù)同樣有權(quán)平倉(cāng)。也就是說(shuō)，即使期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司不采取強(qiáng)行平倉(cāng)的措施，會(huì)員或客戶(hù)仍可采取平倉(cāng)措施，以減小損失，會(huì)員或客戶(hù)對(duì)其期貨交易的盈虧負(fù)有不可推卸的責(zé)任。故當(dāng)市場(chǎng)行情變化保證金不足時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司以及會(huì)員或客戶(hù)均未平倉(cāng)，由此造成的損失，他們應(yīng)對(duì)各自的損失分別承擔(dān)，即會(huì)員或客戶(hù)承擔(dān)因市場(chǎng)行情變化造成的期貨交易的損失，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)因會(huì)員或客戶(hù)穿倉(cāng)，透支其自有資金不能償還的部分。因期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)強(qiáng)平而未平造成的會(huì)員或客戶(hù)向其透支，事實(shí)上形成了期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司與會(huì)員或客戶(hù)之間的融資法律關(guān)系。期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司因應(yīng)強(qiáng)行平倉(cāng)而未平倉(cāng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是所融資款項(xiàng)不能償還的部分，而不是所透支的款項(xiàng)。也就是說(shuō)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)因應(yīng)平倉(cāng)而未平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，并不是就免除了會(huì)員或客戶(hù)在融資法律關(guān)系中償還款項(xiàng)的責(zé)任（雖然這種融資關(guān)系因違法禁止性規(guī)定而無(wú)效）。期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司作為期貨交易的中介機(jī)構(gòu)，其所負(fù)的職責(zé)是按照會(huì)員或客戶(hù)的指令買(mǎi)賣(mài)期貨合約，對(duì)會(huì)員或客戶(hù)期貨交易的盈虧沒(méi)有法律上的義務(wù)。不能將會(huì)員或客戶(hù)保證金不足而又未及時(shí)追加時(shí)，因期貨市場(chǎng)行情變化所造成的期貨投資者的交易損失要求期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司來(lái)承擔(dān)。故強(qiáng)行平倉(cāng)不是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第41條即規(guī)定，“期貨交易所會(huì)員的保證金不足時(shí)，該會(huì)員必須及時(shí)追加保證金。會(huì)員未在期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的時(shí)間內(nèi)追加保證金的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將該會(huì)員的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該會(huì)員承擔(dān)；期貨經(jīng)紀(jì)公司在客戶(hù)保證金不足而客戶(hù)又未能在期貨經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加時(shí)，應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該客戶(hù)承擔(dān)”。在認(rèn)識(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)究竟是權(quán)利還是義務(wù)的問(wèn)題時(shí)，不能混淆實(shí)施期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制職能法律行為和從事期貨交易法律行為所應(yīng)承擔(dān)的不同的法律后果。實(shí)施期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的職能，是國(guó)家法律和政策賦予代行部分期貨管理經(jīng)營(yíng)職責(zé)的期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的一項(xiàng)責(zé)任，目的是從監(jiān)管者角度對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)予以監(jiān)督管理。如果其怠于行使此職能，其對(duì)于疏于管理的責(zé)任應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的行政法律后果，由其主管機(jī)關(guān)給予行政上的處理。而如果將強(qiáng)行平倉(cāng)作為期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)，則在其未依法平倉(cāng)時(shí)，產(chǎn)生的是對(duì)因未平倉(cāng)造成的損失承擔(dān)民事法律后果的責(zé)任。故不能依據(jù)上述行政管理性質(zhì)的條例來(lái)推斷強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)，從而要求期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司在應(yīng)強(qiáng)行平倉(cāng)而未平倉(cāng)時(shí)承擔(dān)期貨投資者因期貨市場(chǎng)行情變化所造成的損失。

　　強(qiáng)行平倉(cāng)不能既是權(quán)利又是義務(wù)。在私法領(lǐng)域，一般不存在權(quán)利義務(wù)的耦合問(wèn)題。[5]如果是權(quán)利，權(quán)利人就有行使權(quán)利或者不行使權(quán)利的選擇權(quán)。不行使權(quán)利，不會(huì)造成承擔(dān)責(zé)任的法律后果。而如果是義務(wù)，就必須履行，如果不履行，就要依法承擔(dān)不履行的民事責(zé)任。這是權(quán)利和義務(wù)這對(duì)概念的基本涵義。如果既是權(quán)利又是義務(wù)，如果不履行，那是要承擔(dān)責(zé)任，還是不承擔(dān)責(zé)任呢？對(duì)此問(wèn)題，主張權(quán)利義務(wù)說(shuō)的學(xué)者恐怕很難自圓其說(shuō)。這種學(xué)說(shuō)實(shí)際上是將期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的法律行為和從事期貨交易的民事法律行為相混淆，是違背基本法學(xué)原理的。

　　權(quán)利轉(zhuǎn)義務(wù)說(shuō)認(rèn)為當(dāng)達(dá)到強(qiáng)行平倉(cāng)點(diǎn)時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司就喪失其原享有的強(qiáng)行平倉(cāng)的權(quán)利，轉(zhuǎn)而形成義務(wù)。正如上文分析，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司作為期貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理者，沒(méi)有保障期貨投資者交易安全的法律義務(wù)，除非在開(kāi)戶(hù)合同或者委托代理合同中明確將強(qiáng)行平倉(cāng)約定為期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的義務(wù)外，均不能將此項(xiàng)義務(wù)強(qiáng)加于期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司。

　　綜上，筆者認(rèn)為，強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司為維護(hù)自身資金安全所依法享有的一項(xiàng)權(quán)利，其有權(quán)行使，也有權(quán)不行使。但是，該項(xiàng)權(quán)利是相對(duì)的，是一種附條件的權(quán)利。只有在所附條件成就時(shí)，此項(xiàng)權(quán)利才能行使，否則，即構(gòu)成對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的侵權(quán)。

　　二、強(qiáng)行平倉(cāng)的條件

　　正如前面所說(shuō)，強(qiáng)行平倉(cāng)雖然是期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)利，但這項(xiàng)權(quán)利的行使是在嚴(yán)格條件下的權(quán)利，即只有在條件成就時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司才能行使該項(xiàng)權(quán)利。如果條件不成就，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)他人的期貨合約進(jìn)行了強(qiáng)平，其行為就不再是行使法律賦予其的權(quán)利，而是侵犯了期貨合約當(dāng)事人的民事權(quán)利。強(qiáng)行平倉(cāng)的條件，概括起來(lái)有以下5個(gè)方面：

　�。ㄒ唬┢谪浗灰渍弑ＷC金不足

　　保證金制度是指按期貨交易所規(guī)定，期貨交易者在進(jìn)行期貨交易時(shí)必須存入一定數(shù)額的履約保證金，用來(lái)作為確保買(mǎi)賣(mài)雙方履約的一種財(cái)力擔(dān)保。[6]嚴(yán)格實(shí)施保證金制度是期貨市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的前提。維持保證金的數(shù)額是由期貨交易管理機(jī)構(gòu)明確規(guī)定的，它雖可視期貨交易的實(shí)際狀況由期貨交易管理機(jī)構(gòu)作相應(yīng)的調(diào)整，但一經(jīng)確定，就必須嚴(yán)格維持保證金的足額。由于期貨交易市場(chǎng)行情的變動(dòng)，只有當(dāng)期貨交易者保證金的余額低于規(guī)定的最低持倉(cāng)所需維持保證金水平，可能形成透支交易時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司方有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。期貨交易者保證金不足是強(qiáng)行平倉(cāng)的前提條件。如果會(huì)員或客戶(hù)的保證金余額并未低于期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)規(guī)定的維持保證金水平，而期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司卻向會(huì)員或客戶(hù)發(fā)出了追加保證金的通知書(shū)，會(huì)員或客戶(hù)沒(méi)有按照該通知書(shū)追加保證金，這時(shí)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司若對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的頭寸予以部分或全部強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)，就形成了對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的民事侵權(quán)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司則對(duì)由此產(chǎn)生的后果承擔(dān)民事責(zé)任。

　　（二）履行通知義務(wù)

　　最高人民法院《關(guān)于審理期貨糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》的通知中明確規(guī)定，期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)應(yīng)盡通知的義務(wù)。即當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)的保證金不足時(shí)，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司首先必須將追加保證金的合理時(shí)間和數(shù)額通知給客戶(hù)，若不先行通知而進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)的，即使會(huì)員或客戶(hù)的保證金余額低于期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)規(guī)定的維持保證金水平的，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司強(qiáng)行平倉(cāng)造成的會(huì)員或客戶(hù)的損失也應(yīng)由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。因此，期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知維持保證金余額不足的期貨交易者追加保證金。只有在期貨交易者不按期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司通知的規(guī)定及時(shí)追加保證金時(shí)，期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司才可實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司未盡通知的義務(wù)，不得對(duì)期貨交易者的持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。由于是否履行了通知義務(wù)，是判斷強(qiáng)行平倉(cāng)是否依法進(jìn)行，損失由誰(shuí)承擔(dān)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司以及會(huì)員或客戶(hù)的利益影響甚大，故為防止發(fā)生糾紛后出現(xiàn)被動(dòng)局面，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)在與會(huì)員或客戶(hù)簽定的書(shū)面委托合同中對(duì)通知的具體方式予以明確約定。至于具體如何約定，屬于當(dāng)事人意思自治范疇，可依當(dāng)事人雙方的約定，只要其約定是雙方當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，不違背法律、行政法規(guī)的規(guī)定和期貨交易的慣例，就應(yīng)認(rèn)定為有效。對(duì)通知的具體方式，法律不宜過(guò)多干涉。

　　在市場(chǎng)急劇變化的情況下，對(duì)于期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司是否有權(quán)對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的頭寸予以強(qiáng)行平倉(cāng)問(wèn)題，筆者認(rèn)為，因?yàn)槠谪浗灰姿�或期貨結(jié)算所設(shè)計(jì)的保證金足夠應(yīng)付一天的期貨合約的變化（因有漲跌停板的限制），故當(dāng)日不可能穿倉(cāng)，只要在下一個(gè)交易日開(kāi)始交易前客戶(hù)將保證金追加至原始保證金水平，則客戶(hù)的保證金就能維持其頭寸。也就是說(shuō)，現(xiàn)行的保證金水平已給期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司及時(shí)履行通知義務(wù)留出了充足的時(shí)間，不應(yīng)存在情況緊急來(lái)不及通知的情況。況且，由于對(duì)市場(chǎng)急劇變化解釋的隨意性很大，如允許期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司以市場(chǎng)急劇變化為由隨意處置會(huì)員或客戶(hù)的期貨合約，則無(wú)疑會(huì)造成對(duì)會(huì)員或客戶(hù)合法權(quán)益的任意踐踏，故即使在市場(chǎng)發(fā)生急劇變化的情況下，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司亦不能不履行通知義務(wù)就直接對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的頭寸予以強(qiáng)行平倉(cāng)。

　�。ㄈ�）追加保證金的時(shí)間應(yīng)合理

　　期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司通知會(huì)員或客戶(hù)追加保證金的時(shí)間應(yīng)合理。若在通知的時(shí)間內(nèi)根本不可能將追加的保證金交到期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司或其管理的客戶(hù)帳戶(hù)上，如期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司以會(huì)員或客戶(hù)未按通知規(guī)定的時(shí)間交納追加的保證金為由，對(duì)其頭寸予以部分或全部強(qiáng)行平倉(cāng)，由此給客戶(hù)造成的損失亦應(yīng)由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。至于何為合理的時(shí)間，應(yīng)根據(jù)具體情況確定（區(qū)分同城和異地）。為了保護(hù)客戶(hù)的利益，明確雙方責(zé)任，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)對(duì)此在書(shū)面委托合同中予以約定。沒(méi)有約定的，若發(fā)生糾紛進(jìn)行仲裁或提起訴訟時(shí)，由仲裁員或?qū)徟腥藛T結(jié)合具體情況進(jìn)行自由裁量。

　�。ㄋ模�應(yīng)適度強(qiáng)行平倉(cāng)

　　所謂適度平倉(cāng)，是指強(qiáng)行平倉(cāng)的數(shù)量應(yīng)與喪失保證金擔(dān)保的倉(cāng)位數(shù)量相符合，不能超過(guò)應(yīng)強(qiáng)平數(shù)量。強(qiáng)行平倉(cāng)的目的只是為了補(bǔ)足期貨交易者不足的保證金。故強(qiáng)行平倉(cāng)的金額須與期貨交易者所需追加的保證金數(shù)額大體相當(dāng)。為防止期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司任意對(duì)期貨交易者的持倉(cāng)進(jìn)行處分，必須規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)的限制數(shù)額。期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司只能根據(jù)不足的保證金數(shù)額，對(duì)期貨交易者的持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。對(duì)超出不足保證金數(shù)額部分所進(jìn)行的強(qiáng)行平倉(cāng)，其法律后果，應(yīng)當(dāng)由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。由于期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)合約的交易，該交易受規(guī)定的交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位和每日價(jià)格最大變動(dòng)幅度等因素的制約，絕對(duì)地使強(qiáng)行平倉(cāng)所得金額與需追加的維持保證金數(shù)額完全一致是不可能的。因此，規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)的平倉(cāng)量所得金額無(wú)須與需追加的保證金數(shù)額完全一致，但需大體相當(dāng)。這項(xiàng)條件的限制，是為了保證期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司在依法行使法律賦予的權(quán)利，保護(hù)自身利益不受損害的情況下，也不侵犯會(huì)員或客戶(hù)的合法權(quán)益。

　�。ㄎ澹�應(yīng)按規(guī)定的平倉(cāng)順序強(qiáng)平

　　關(guān)于強(qiáng)平順序，首先應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)水平由高到低的順序平倉(cāng)，即先平掉持倉(cāng)虧損較大的合約，不足時(shí)再平虧損較小的或盈利的合約；其次，投機(jī)頭寸先于保值頭寸平倉(cāng)，從而最大限度地減小因強(qiáng)行平倉(cāng)給會(huì)員或客戶(hù)造成的實(shí)際損失。

　　綜上，期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)在上述條件成就下強(qiáng)行平倉(cāng)所造成的損失依法不承擔(dān)責(zé)任，該損失應(yīng)由會(huì)員或客戶(hù)自行承擔(dān)。但是，如果期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司不按上述條件，擅自強(qiáng)行平倉(cāng)，造成對(duì)會(huì)員或客戶(hù)的侵權(quán)，應(yīng)根據(jù)其侵權(quán)行為給期貨交易者所造成的期貨交易的虧損，由期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)民事賠償責(zé)任。非法強(qiáng)行平倉(cāng)因?qū)龠`法行為，因此收取的期貨交易者傭金、手續(xù)費(fèi)等應(yīng)予返還。另外，還應(yīng)根據(jù)國(guó)家政策、法律及期貨交易自律機(jī)構(gòu)規(guī)章對(duì)非法強(qiáng)行平倉(cāng)行為進(jìn)行相應(yīng)的行政處罰。對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)產(chǎn)生的盈利，因期貨合約是在期貨交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式達(dá)成的，原則上不能否定其效力，該盈利應(yīng)歸期貨交易者享有，[7]而不能劃歸期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)基金。至于會(huì)員或客戶(hù)的違法、違規(guī)行為，完全可以通過(guò)行政處罰措施進(jìn)行制裁。

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