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金融安全的理論問題
金融安全的理論問題 內(nèi)容提要:亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后,我國才真正開始重視對(duì)金融安全的研究,目前尚在研究的起步階段。本文對(duì)國內(nèi)外尚無定論的金融安全的概念進(jìn)行了界定,認(rèn)為金融安全是指在金融全球化條件下,一國在其金融發(fā)展過程中具備抵御國內(nèi)外各種威脅、侵襲的能力,確保金融體系、金融主權(quán)不受侵害、使金融體系保持正常運(yùn)行與發(fā)展的一種態(tài)勢(shì);并以此為基礎(chǔ)對(duì)金融安全概念的內(nèi)涵進(jìn)行分析,進(jìn)一步探討了金融安全與金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)之間的相關(guān)性及重要區(qū)別、以及影響金融安全的內(nèi)在因素與外在因素.
一、金融安全概念的界定
從現(xiàn)有資料來看,國外學(xué)者對(duì)金融安全的概念尚無統(tǒng)一的界定。這表明,對(duì)金融安全的概念進(jìn)行具體和明確界定較為困難。同時(shí)也表明,經(jīng)濟(jì)安全的內(nèi)容涉及到與一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的眾多的要素的安全,金融安全是經(jīng)濟(jì)安全的一個(gè)重要組成部分,而且在經(jīng)濟(jì)安全中金融安全具有舉足輕重的地位,因此國外學(xué)者通常都將金融安全放在國家安全戰(zhàn)略和國家經(jīng)濟(jì)安全的系統(tǒng)中來探討。我國學(xué)者對(duì)金融安全的研究和探討是在1997年亞洲金融危機(jī)之后,應(yīng)當(dāng)說相關(guān)的研究仍在起步階段。我國學(xué)者對(duì)金融安全的界定主要有兩種類型,即從金融的實(shí)質(zhì)角度界定(王元龍,1998)和從國際關(guān)系學(xué)角度界定(梁勇,1999)。
1.從金融的實(shí)質(zhì)角度界定
從金融的實(shí)質(zhì)角度界定金融安全的觀點(diǎn)認(rèn)為,所謂金融安全,簡(jiǎn)而言之就是貨幣資金融通的安全,凡是與貨幣流通以及信用直接相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都屬于金融安全的范疇。一國國際收支和資本流動(dòng)的各個(gè)方面,無論是對(duì)外貿(mào)易,還是利用外商直接投資、借用外債等都屬于金融安全的范疇,其狀況如何直接影響著經(jīng)濟(jì)安全。
對(duì)金融安全概念的上述界定,具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn):
首先,根據(jù)金融的實(shí)質(zhì)對(duì)金融安全概念進(jìn)行界定。金融可以理解為凡是既涉及貨幣,又涉及信用的所有經(jīng)濟(jì)關(guān)系和交易行為的集合。把金融安全的概念界定為貨幣資金融通的安全,并強(qiáng)調(diào)凡是與貨幣流通以及信用直接相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都屬于金融安全的范疇,這實(shí)際上是根據(jù)金融的實(shí)質(zhì)對(duì)金融安全概念的界定。
其次,反映了金融安全概念的廣泛性。要進(jìn)行貨幣資金融通、從事信用活動(dòng),就需要有一個(gè)健全、完善的金融體系。金融體系是由五個(gè)基本的要素所組成:一是金融制度,具體包括貨幣制度、匯率制度、信用制度、銀行制度和非銀行金融機(jī)構(gòu)制度、利率制度、金融市場(chǎng)的種種制度,以及支付清算制度、金融監(jiān)管制度和其他;二是金融機(jī)構(gòu),通常劃分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兩類;三是金融工具,是指信用關(guān)系的書面證明、債權(quán)債務(wù)關(guān)系的契約文書等,其包括的范圍極為廣泛,從傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù),直到期貨、期權(quán)和種種金融衍生工具的標(biāo)準(zhǔn)合約,金融工具可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易,是金融活動(dòng)的載體;四是金融市場(chǎng),是金融工具發(fā)行和流轉(zhuǎn)的場(chǎng)所,金融市場(chǎng)主要包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)及衍生性金融工具市場(chǎng);五是金融調(diào)控機(jī)制,是指政府進(jìn)行政策性調(diào)節(jié)的機(jī)制,金融調(diào)控機(jī)制的內(nèi)容包括決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)、金融法規(guī)和貨幣政策。既然金融安全是貨幣資金融通的安全,凡是與貨幣流通以及信用直接相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都屬于金融安全的范疇,毫無疑問,在金融安全概念中理所當(dāng)然包括了整個(gè)金融體系和金融運(yùn)行的安全。
再次,將金融安全的概念置于金融全球化的大背景下討論。金融全球化的影響具有兩重性,金融全球化在大大提高國際金融市場(chǎng)效率、有效配置資源、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),也帶來了眾多負(fù)面影響,突出表現(xiàn)為加大金融風(fēng)險(xiǎn)和引發(fā)金融危機(jī)。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)為人們重視金融安全問題不斷地敲響了警鐘,也為人們?cè)诮鹑谌蚧绷髦芯S護(hù)金融安全提供了極其重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。正因如此,從金融的實(shí)質(zhì)角度界定金融安全概念時(shí)特別強(qiáng)調(diào)一國對(duì)外金融的安全,認(rèn)為一國國際收支和資本流動(dòng)的各個(gè)方面,無論是對(duì)外貿(mào)易,還是利用外商直接投資、借用外債等都屬于金融安全問題的范疇,其狀況如何直接影響著經(jīng)濟(jì)安全。需要指出的是,強(qiáng)調(diào)對(duì)外金融的安全,并不意味著忽略內(nèi)部金融的安全,正如一些學(xué)者指出的:對(duì)目前的開放經(jīng)濟(jì)體而言,內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)往往是交織和融合在一起的。過分強(qiáng)調(diào)外部均衡的能力和狀態(tài)而忽略內(nèi)部均衡的狀態(tài)來談金融安全可能有失偏頗。其實(shí),這種對(duì)金融安全概念的界定中本身就已經(jīng)包含了內(nèi)外部金融安全,因?yàn)樨泿刨Y金融通既可以是在國內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行,也可能是在國際金融市場(chǎng)進(jìn)行。
2.從國際關(guān)系學(xué)角度界定
從國際關(guān)系學(xué)角度界定金融安全的觀點(diǎn)認(rèn)為,從概念的源泉看,安全本來是國際關(guān)系學(xué)的概念,因此需要從國際關(guān)系學(xué)基本概念出發(fā),結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維方式給金融安全下定義。抽象地說,金融安全是對(duì)“核心金融價(jià)值”的維護(hù),包括維護(hù)價(jià)值的實(shí)際能力與對(duì)此能力的信心這兩個(gè)緊密相關(guān)的方面。梁勇博士認(rèn)為可以從三個(gè)層次來理解“核心金融價(jià)值”和該價(jià)值所維系的金融安全。
首先,“核心金融價(jià)值”是金融本身的“核心價(jià)值”,主要表現(xiàn)為金融財(cái)富安全、金融制度的維持和金融體系的穩(wěn)定、正常運(yùn)行與發(fā)展。這意味著金融安全是金融本身(當(dāng)然包括王元龍所說的貨幣資金融通)的穩(wěn)定和金融發(fā)展的安全,這也是對(duì)金融安全最普遍的理解和最常見的金融安全問題。
其次,“核心金融價(jià)值”是受金融因素影響的國家的“核心價(jià)值”,表現(xiàn)為國家的經(jīng)濟(jì)、政治和軍事等領(lǐng)域的安全受金融因素影響(包括危害和維護(hù)兩種情況)程度。這意味著金融安全是金融領(lǐng)域?qū)医?jīng)濟(jì)、政治和軍事等領(lǐng)域的安全的維護(hù),即把金融的正常運(yùn)行和發(fā)展看成是對(duì)國家安全的支撐。
第三,“核心金融價(jià)值”是國際金融運(yùn)行中本國的“金融價(jià)值”,其內(nèi)容除了避免金融財(cái)富外流、外來沖擊危及國內(nèi)金融制度與體系進(jìn)而危及經(jīng)濟(jì)、政治和軍事安全外,主要是“金融主權(quán)”。這種“金融主權(quán)”是控制金融體系的力量,保持對(duì)國內(nèi)金融運(yùn)行和金融發(fā)展的控制。這是前兩個(gè)層次的自然延伸,既包括金融本身的安全,也包括金融對(duì)其他領(lǐng)域安全的影響。之所以在前兩個(gè)層次之外特別強(qiáng)調(diào)對(duì)金融體系的外來沖擊,這是在金融日益全球化的今天,外部因素沖擊國內(nèi)金融體系所產(chǎn)生的不利影響日益突出,并且金融全球化賦予金融安全以更大的緊迫性。
根據(jù)對(duì)“核心金融價(jià)值”的解釋,這種觀點(diǎn)認(rèn)為,國家金融安全是指一國能夠抵御內(nèi)外沖擊保持金融制度和金融體系正常運(yùn)行與發(fā)展,即使受到?jīng)_擊也能保持本國金融及經(jīng)濟(jì)不受重大損害,如金融財(cái)富沒有大量流失、金融制度與金融體系基本保持正常運(yùn)行與發(fā)展的狀態(tài),維護(hù)這種狀態(tài)與能力和對(duì)這種狀態(tài)與維護(hù)能力的信心與主觀感覺,以及這種狀態(tài)和能力所獲得的政治、軍事與經(jīng)濟(jì)的安全。
鄭漢通博士和雷家骕博士對(duì)金融安全的概念也作了類似于從國際關(guān)系學(xué)角度的界定。鄭漢通認(rèn)為,所謂的金融安全,即一國金融利益不受侵犯,金融體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)不受破壞和威脅,金融體系能抵御各種金融危機(jī)對(duì)其的侵害。反之,當(dāng)一國金融利益受到侵犯,金融體系不能正常運(yùn)轉(zhuǎn),面對(duì)各種各樣的金融危機(jī)毫無抵抗能力,就是金融不安全。
雷家骕認(rèn)為,所謂金融安全,主要是指金融領(lǐng)域能夠通過利用各種手段抵御和消除來自內(nèi)部及外部的各種威脅和侵害,以確保正常的金融功能和金融秩序。
3.對(duì)金融安全概念的再認(rèn)識(shí)
從國內(nèi)外學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)安全和金融安全概念已有的解釋來看,要準(zhǔn)確界定金融安全的概念需要考慮以下因素:
一是金融的含義與主要內(nèi)容。金融是既涉及貨幣,又涉及信用的所有經(jīng)濟(jì)關(guān)系和交易行為的集合,金融運(yùn)行需要有一個(gè)健全、完善的金融體系,而金融體系則是由金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和金融調(diào)控機(jī)制所組成。
二是安全的含義。安全是指在宏觀上不存在威脅,在主觀上不存在恐懼。安全是一種狀態(tài),也是一種行為,如安全措施與安全機(jī)構(gòu)。
三是國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。對(duì)經(jīng)濟(jì)安全問題的研究始于冷戰(zhàn)結(jié)束之后,而對(duì)金融安全的研究和探討是在1997年亞洲金融危機(jī)之后。金融安全觀是特定歷史發(fā)展階段的產(chǎn)物,是國家安全戰(zhàn)略的重要組成部分,它的提出與國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,特別是經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展有密切的關(guān)系。
綜上所述,我們認(rèn)為可將金融安全的概念進(jìn)一步界定為:金融安全是指在金融全球化條件下,一國在其金融發(fā)展過程中具備抵御國內(nèi)外各種威脅、侵襲的能力,確保金融體系、金融主權(quán)不受侵害、使金融體系保持正常運(yùn)行與發(fā)展的一種態(tài)勢(shì)。
二、金融安全概念的內(nèi)涵
為了準(zhǔn)確理解金融安全的概念,還需要進(jìn)一步探討金融安全與金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)之間的相關(guān)性及重要區(qū)別。
1.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融安全
金融風(fēng)險(xiǎn)與金融安全有密切的聯(lián)系,但也存在著重要的區(qū)別.金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融交易的過程中,可能遭受損失的危險(xiǎn)性。金融風(fēng)險(xiǎn)通常包括:信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融行為的結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性,是金融結(jié)果的不確定性。就金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)含義是指金融資產(chǎn)損失和盈利的可能性。這種可能性伴隨著一切金融活動(dòng)之中。只要存在銀行業(yè)的資金交易活動(dòng)、存在證券市場(chǎng)的融資和資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)、存在保險(xiǎn)業(yè)務(wù),或者說只要有金融活動(dòng),就必然存在金融風(fēng)險(xiǎn)。顯然,金融風(fēng)險(xiǎn)的存在是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)狀況。
金融風(fēng)險(xiǎn)與金融安全密切相關(guān),金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生構(gòu)成對(duì)金融安全的威脅,金融風(fēng)險(xiǎn)的積累和爆發(fā)造成對(duì)金融安全的損害,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范就是對(duì)金融安全的維護(hù)。但是,金融風(fēng)險(xiǎn)與金融安全又相互區(qū)別。金融風(fēng)險(xiǎn)主要從金融結(jié)果的不確定性的角度來探討風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和防范問題,金融安全則主要從保持金融體系正常運(yùn)行與發(fā)展的角度來探討威脅與侵襲來自何方及如何消除。國內(nèi)一些學(xué)者認(rèn)為金融安全就是沒有金融風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài),其實(shí),金融風(fēng)險(xiǎn)不一定會(huì)導(dǎo)致金融的不安全。而現(xiàn)實(shí)的狀況是如果對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制得好、運(yùn)籌得好,那么在廣泛金融風(fēng)險(xiǎn)中也有金融安全的態(tài)勢(shì)。金融不安全并不等于金融風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)是與金融活動(dòng)相伴生的。只要從事金融活動(dòng),就存在著金融風(fēng)險(xiǎn)。它的根源在于金融活動(dòng)所必有的時(shí)間和空間的差異。因此,金融風(fēng)險(xiǎn)并不意味著金融不安全。
金融安全的理論問題 一般來說,在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,金融風(fēng)險(xiǎn)的大小與該國對(duì)外依存度的高低是呈正比例變化的,即對(duì)外依存度越低,則該國面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越小;反之,對(duì)外依存度越高,則該國面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大,這是經(jīng)濟(jì)國際化發(fā)展過程中的客觀規(guī)律,是不以人們的意志為轉(zhuǎn)移的。然而,由于金融安全的概念是相對(duì)的,只能將一國抗拒風(fēng)險(xiǎn)、抵御侵害的能力作為衡量金融安全程度的標(biāo)準(zhǔn),也就是說,金融風(fēng)險(xiǎn)的大小、金融安全程度的高低取決于該國防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力如何,即如果防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng),則該國面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越小、金融安全程度就高;反之,如果防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力越弱,則該國面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大、金融安全程度就低。顯然,當(dāng)一國的對(duì)外依存度提高、從中獲得眾多利益、促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),也意味著其防范金融風(fēng)險(xiǎn)、抵御外部沖擊、維護(hù)金融安全的責(zé)任和壓力的增加。
2.金融危機(jī)與金融安全
金融危機(jī)是指金融體系和金融制度的混亂和動(dòng)蕩。主要表現(xiàn)為:強(qiáng)制清理舊債;商業(yè)信用劇減;銀行資金呆滯,存款者大量提取現(xiàn)鈔,部分金融機(jī)構(gòu)倒閉;有價(jià)證券行市低落,發(fā)行銳減;貨幣饑荒嚴(yán)重,借貸資金缺乏,市場(chǎng)利率猛烈提高,金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不寧;本幣幣值下跌。
金融危機(jī),即發(fā)生在貨幣與信用領(lǐng)域的危機(jī)。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中,對(duì)金融危機(jī)的含義有多種表述,但最為代表性的是著名的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中對(duì)金融危機(jī)的定義:“全部或大部分金融指標(biāo)一短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)一的急劇、短暫和超周期的惡化�！苯鹑谖C(jī)的特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn),將其換成貨幣。這與金融繁榮或景氣時(shí)的特征一基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格上漲而大量拋出貨幣,購置不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)一正好相反。金融危機(jī)可包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、金融市場(chǎng)危機(jī)與銀行危機(jī)等具體的金融危機(jī)。
馬克思認(rèn)為金融危機(jī)大多都是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的征兆,金融恐慌是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的初始階段。金融危機(jī)的根源在于制度,即生產(chǎn)的社會(huì)性與資本主私人占有制之間的矛盾。當(dāng)資本主義的這一基本矛盾達(dá)到難以調(diào)和的地步時(shí),就會(huì)以危機(jī)爆發(fā)的形式來暫時(shí)強(qiáng)制性解決,使社會(huì)生產(chǎn)力受到巨大的破壞。信用、貨幣和金融不過是其中的一個(gè)環(huán)節(jié)而已。
馬克思在《資本論》中指出:“乍看起來,好像整個(gè)危機(jī)只表現(xiàn)為信用危機(jī)和貨幣危機(jī)。而且,事實(shí)上問題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實(shí)買賣的,而這種現(xiàn)實(shí)買賣的擴(kuò)大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過社會(huì)需要的限度這一事實(shí),歸根到底是整個(gè)危機(jī)的基礎(chǔ)�！薄叭绻f信用制度表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機(jī)的主要杠桿,那只是因?yàn)榘葱再|(zhì)來說可以伸縮的再生產(chǎn)過程,在這里被強(qiáng)化到了極限”,“信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā),即危機(jī)”。
當(dāng)然,馬克思也并不否認(rèn)獨(dú)立金融危機(jī)的存在,這是因?yàn)樨泿判庞媒鹑诨顒?dòng)對(duì)于生產(chǎn)活動(dòng)有一定程度的獨(dú)立性。信用的過度擴(kuò)張、銀行的迅速發(fā)展和投機(jī)活動(dòng)的高漲,都可以導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。因此貨幣危機(jī)可以單獨(dú)發(fā)生,金融領(lǐng)域也有自己的危機(jī)。
金融安全的反義詞是金融不安全,但決不是金融危機(jī)的爆發(fā)。我國有些學(xué)者將金融安全的實(shí)質(zhì)描述為金融風(fēng)險(xiǎn)狀況,而金融不安全的表現(xiàn)主要是金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)。實(shí)際上,金融危機(jī)是指一個(gè)國家的金融領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重的混亂和動(dòng)蕩,并在事實(shí)上對(duì)該國銀行體系、貨幣金融市場(chǎng)、對(duì)外貿(mào)易、國際收支乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)造成了災(zāi)難性的影響。它往往包括全國性的債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)等。這說明金融危機(jī)是金融不安全狀況積累的爆發(fā)結(jié)果,它是金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。
3.金融安全是動(dòng)態(tài)發(fā)展的安全
世界上并沒有絕對(duì)的安全,安全與危險(xiǎn)是相對(duì)而言的。例如,對(duì)于市場(chǎng)基礎(chǔ)良好、金融體系制度化、法律環(huán)境規(guī)范化且監(jiān)管有效的一些國際金融中心來說,沒有人擔(dān)心金融工具創(chuàng)新會(huì)使銀行處于不安全狀態(tài);而對(duì)于不良資產(chǎn)比例過高、十分脆弱的國內(nèi)商業(yè)銀行來說,新的金融工具帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性就比較高。因此,金融安全應(yīng)當(dāng)是面對(duì)不斷變化的國際、國內(nèi)金融環(huán)境所具備的應(yīng)對(duì)能力的狀態(tài)。
金融安全應(yīng)當(dāng)是動(dòng)態(tài)發(fā)展的安全狀態(tài)。這是因?yàn)?經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)是一種連續(xù)不斷的變化過程,而在這一過程中,金融運(yùn)行往往處在一種連續(xù)的壓迫力和慣性之中。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期,銀行會(huì)不斷擴(kuò)張信貸,其結(jié)果有可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)增加;在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,銀行經(jīng)營環(huán)境的惡化迫使其收縮信貸,從而又使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退。這種狀況可用現(xiàn)代金融危機(jī)理論中的金融體系脆弱性的長(zhǎng)波解釋。因此,金融安全是基于信息完全和對(duì)稱及其反饋機(jī)制良好的運(yùn)行基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)均衡,安全狀態(tài)的獲得是在不斷調(diào)整中實(shí)現(xiàn)的。
金融安全是特定意義上的金融穩(wěn)定。由于金融安全是一種動(dòng)態(tài)均衡狀態(tài),而這種狀態(tài)往往表現(xiàn)為金融穩(wěn)定發(fā)展。但金融穩(wěn)定與金融安全在內(nèi)容上仍有不同:金融穩(wěn)定側(cè)重于金融的穩(wěn)定發(fā)展,不發(fā)生較大的金融動(dòng)蕩,強(qiáng)調(diào)的是靜態(tài)概念;而金融安全側(cè)重于強(qiáng)調(diào)一種動(dòng)態(tài)的金融發(fā)展態(tài)勢(shì),包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整變化的動(dòng)態(tài)適應(yīng)。國外的學(xué)者在研究有關(guān)金融危機(jī)的問題時(shí),更多地運(yùn)用金融穩(wěn)定的概念而較少使用金融安全概念。
4.金融安全問題是金融全球化的產(chǎn)物
金融安全問題的提出是特定歷史發(fā)展階段的產(chǎn)物,是金融全球化的產(chǎn)物,更確切地說,金融安全問題是應(yīng)對(duì)金融全球化負(fù)面影響的產(chǎn)物。盡管金融全球化具有促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極效應(yīng),但不可否認(rèn),金融全球化也帶來了眾多負(fù)面影響,金融全球化蘊(yùn)藏著引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。在金融全球化的發(fā)展過程中,與其相伴的蔓延效應(yīng)使金融危機(jī)迅速擴(kuò)散,產(chǎn)生巨大的波及效應(yīng)和放大效應(yīng),國際金融動(dòng)蕩已成為一種常態(tài)。因此,金融安全問題被作為應(yīng)對(duì)金融全球化的一個(gè)重要戰(zhàn)略而提出,它已成為國家安全戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分。
金融安全狀態(tài)賴以存在的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)主權(quán)獨(dú)立。如果一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)受制于他國或其他經(jīng)濟(jì)主體,那么無論其如何快速發(fā)展,應(yīng)當(dāng)說金融安全隱患始終存在,也就無從談起金融安全的維護(hù)。金融全球化加大了發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的差距。金融全球化的發(fā)展使國際社會(huì)日益重視統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的制訂與實(shí)施,由于發(fā)達(dá)國家掌握了金融全球化的主導(dǎo)權(quán),按發(fā)達(dá)國家水平制訂的規(guī)則必然不利于發(fā)展中國家,使其難以獲得所需的發(fā)展資金,從而進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的差距。國際經(jīng)濟(jì)金融中存在著不平等的客觀現(xiàn)實(shí),促使一些國家開始關(guān)注金融安全。
三、影響金融安全的內(nèi)在與外在因素
1.影響金融安全的內(nèi)在因素
一國金融安全狀況如何、其金融安全程度高低,主要取決于該國防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的能力與市場(chǎng)的感覺與態(tài)度。這種客觀上的能力與主觀上的感覺與態(tài)度是以用于減輕與處理危險(xiǎn)的各種相關(guān)資源為后盾的.也就是說,金融安全問題的國別差異使各國維護(hù)金融安全的能力與信心有所不同,從而影響各國金融安全的因素也就有所不同。但是,從整體上來看,一國維護(hù)其金融安全的能力至少受制于內(nèi)在因素和外在因素的影響。
內(nèi)在因素是指經(jīng)濟(jì)體系本身的原因引起的金融形勢(shì)惡化,包括實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)和金融體系本身。
首先,國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。國際經(jīng)驗(yàn)表明,如果一國發(fā)生金融危機(jī),當(dāng)局通常都是通過動(dòng)用各種資源來控制局勢(shì)、擺脫危機(jī)。可動(dòng)用的資源有行政資源和經(jīng)濟(jì)資源。行政資源如動(dòng)員社會(huì)力量、爭(zhēng)取國際社會(huì)的支持等,但更重要的是經(jīng)濟(jì)資源,而且要?jiǎng)佑么罅康慕?jīng)濟(jì)資源來進(jìn)行救助。顯然,救助能否順利實(shí)施、信心缺失的彌補(bǔ),都將取決于國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
其次,金融體系的完善程度。可從兩個(gè)方面理解,一是該國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否與金融體系相協(xié)調(diào),即金融體系的正常運(yùn)行是否有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;二是金融體系自身制度環(huán)境的完善程度,如金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)制度狀況、治理結(jié)構(gòu)狀況、內(nèi)部控制制度狀況等。
2.影響金融安全的外在因素
首先,在國際金融體系中的地位。一國在國際金融體系中的地位極大地影響著其維護(hù)金融安全的能力。如該國的貨幣是否是主要國際儲(chǔ)備貨幣,該國是否擁有制定國際金融規(guī)則的主導(dǎo)權(quán)。從西方主要發(fā)達(dá)國家的情況來看,它們不僅擁有相當(dāng)健全的金融體系,而且在國際金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位,從而對(duì)國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)都具有極強(qiáng)的控制操縱能力,維護(hù)金融安全的資源極為豐富。在這些發(fā)達(dá)國家,即使金融安全發(fā)生了問題,通常也不會(huì)擴(kuò)展為全局性的金融危機(jī),金融仍可以維持穩(wěn)定發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家的狀況相反,發(fā)展中國家在國際金融領(lǐng)域處于劣勢(shì),無力改變甚至難以影響國際金融市場(chǎng),而且其發(fā)育程度低的內(nèi)部金融市場(chǎng)和脆弱的金融體系往往受到來自于發(fā)達(dá)國家的金融資本的控制。因此,對(duì)大多數(shù)發(fā)展中國家來說,如果金融安全發(fā)生了問題,往往會(huì)危及金融體系和金融制度的穩(wěn)定,甚至還會(huì)危及經(jīng)濟(jì)社會(huì)安全。
其次,國際游資的沖擊。來自一國經(jīng)濟(jì)外部的沖擊,特別是國際游資的沖擊將有可能成為引發(fā)金融體系不安全的直接原因。從近年來爆發(fā)的金融危機(jī)來看,國際游資通常都是將已經(jīng)出現(xiàn)明顯內(nèi)部缺陷的國家或地區(qū)作為沖擊的首選目標(biāo),特別是那些短期外債過多、本幣匯率嚴(yán)重偏離實(shí)際匯率的國家或地區(qū)往往是首當(dāng)其沖。國際游資通常采用的手法是:同時(shí)沖擊外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng),造成市場(chǎng)短期內(nèi)的劇烈波動(dòng),實(shí)現(xiàn)其投機(jī)盈利。在國際游資的沖擊下,市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)必然影響投資者的市場(chǎng)預(yù)期和投資信心,這樣就有可能出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌,出現(xiàn)資本大量外逃,其結(jié)果導(dǎo)致匯率和股票價(jià)格的全面大幅度下跌。為了挽救局勢(shì)、捍衛(wèi)本幣匯率,中央銀行往往采用提高利率的方式吸引外資,從而進(jìn)一步打擊國內(nèi)投資、惡化經(jīng)濟(jì)形勢(shì),使本國經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。東南亞一些國家在亞洲金融危機(jī)中的情況基本上符合這一過程。
四、金融安全態(tài)勢(shì)的監(jiān)測(cè)與預(yù)警
1.金融運(yùn)行基本態(tài)勢(shì)判斷
金融安全既包括金融體系的安全(例如金融機(jī)構(gòu)的安全、金融資產(chǎn)的安全等),也包括金融發(fā)展的安全。金融安全所要求的是一種宏觀整體上的安全、金融安全是動(dòng)態(tài)發(fā)展的安全狀態(tài)。正如有些學(xué)者指出的,如果有幾家金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中破產(chǎn)倒閉就認(rèn)為金融不安全;是以偏概全;如果在某一時(shí)點(diǎn)上出現(xiàn)了暫時(shí)的金融困難,就認(rèn)為是金融不安全,也同樣是小題大做。從金融運(yùn)行來看,金融安全只是其中的一種客觀狀態(tài)和主觀能力狀態(tài)。金融安全的對(duì)立面就是金融不安全,臨界于金融安全與金融不安全之間的就是金融基本安全,而金融危機(jī)則是金融不安全狀況積累的爆發(fā)結(jié)果,參見表1。
表1金融運(yùn)行的四種基本態(tài)勢(shì)
金融安全
無明顯風(fēng)險(xiǎn)
各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均在安全區(qū)內(nèi),金 金融安全的理論問題融市場(chǎng)穩(wěn)定,金融運(yùn)行有序,金融監(jiān)管有效,金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
金融基本安全
輕度風(fēng)險(xiǎn)
金融信號(hào)基本正常,部分指標(biāo)接近預(yù)警值;不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重低于10%;有正常的金融機(jī)構(gòu)倒閉,但所占比重很小;貨幣有貶值的壓力;金融運(yùn)行平穩(wěn)。
金融不安全
嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)
大部分金融指標(biāo)惡化;大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)有程度不同的不良資產(chǎn)問題,不良資產(chǎn)占
總資產(chǎn)比重超過10%;有較多的金融機(jī)構(gòu)倒閉;貨幣較大幅度貶值;金融動(dòng)蕩、經(jīng)
濟(jì)衰退。
金融危機(jī)
風(fēng)險(xiǎn)總爆發(fā)
是金融不安全狀況積累的結(jié)果,爆發(fā)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī),貨幣大幅度貶值、大批金融機(jī)構(gòu)倒閉;金融崩潰、經(jīng)濟(jì)倒退、社會(huì)動(dòng)蕩。
金融運(yùn)行的四種基本態(tài)勢(shì)在1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)得淋漓盡致:一是金融危機(jī),在此期間印度尼西亞爆發(fā)金融危機(jī),金融動(dòng)蕩波及到了政治領(lǐng)域,導(dǎo)致政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)倒退和社會(huì)動(dòng)蕩。二是金融不安全,亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前的泰國、韓國和日本等國的金融運(yùn)行狀況就是典型的金融不安全。三是金融基本安全,在此期間我國雖然面臨人民幣貶值的壓力,但經(jīng)濟(jì)金融狀況基本良好。四是金融安全,在此期間美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持良好態(tài)勢(shì),失業(yè)率、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)處在低水平,金融體系穩(wěn)定。
2.金融安全監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)基本方法
由于金融安全監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的研究有較大的難度,目前國內(nèi)外尚無完整的、準(zhǔn)確性較高的研究成果,初步的研究成果主要有:
(1)信號(hào)分析法。該方法主要是以金融安全狀態(tài)轉(zhuǎn)化的機(jī)理為切入點(diǎn),研究影響金融安全的各種因素,考察其變化規(guī)律,分析導(dǎo)致一國金融不安全或金融危機(jī)的因素,據(jù)此制定應(yīng)對(duì)策略和措施。
信號(hào)分析法首創(chuàng)于1997年,其后經(jīng)逐步完善,已成為當(dāng)今世界最受重視的金融安全預(yù)警理論。該理論的核心思想是:選擇一系列指標(biāo)并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值,當(dāng)某個(gè)指標(biāo)的臨界值在某個(gè)時(shí)點(diǎn)或某段時(shí)間被突破,就意味著該指標(biāo)發(fā)出了一個(gè)危機(jī)信號(hào);危機(jī)信號(hào)發(fā)出越多,表示某一個(gè)國家在未來24個(gè)月內(nèi)爆發(fā)危機(jī)的可能性就越大e。
在信號(hào)分析法這類方法中,典型的做法是建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型,試圖用模型將金融安全狀態(tài)的轉(zhuǎn)化解釋為一組變量變化的結(jié)果,并且認(rèn)為可以找到不同的安全狀態(tài)和這些變量之間的量化關(guān)系。典型的模型有Frankel等人的probit模型或logit模型,以及Sachs、Tornell和Velasco等人的橫截面回歸模型。由于金融系統(tǒng)本身的復(fù)雜影響關(guān)系以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷變化,使得傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型在預(yù)測(cè)方面的作用變得十分有限。就實(shí)際效果來看,這兩套模型對(duì)1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)都沒有做出任何預(yù)警。目前理論界已基本達(dá)成了共視,即用傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型預(yù)測(cè)金融危機(jī)的思路是無效的。我們認(rèn)為,信號(hào)分析法能夠在事后判斷對(duì)一國金融安全形成威脅的主要原因,從而有利于管理者制定相應(yīng)的對(duì)策。但是,由于信號(hào)分析不能給出量化的標(biāo)準(zhǔn),就難以預(yù)測(cè)危機(jī)何時(shí)發(fā)生。而且,市場(chǎng)信心在決定金融安全狀態(tài)轉(zhuǎn)化過程中扮演著重要作用,同樣的金融事件,由于人們的市場(chǎng)預(yù)期的差異,在不同國家很可能形成截然不同的結(jié)果。因此,信號(hào)分析法用于預(yù)測(cè)的作用是十分有限的。
(2)概率分析法。該方法有兩種類型:一是并不考慮促成金融安全狀態(tài)轉(zhuǎn)化的具體因素和機(jī)理,只是根據(jù)歷史上各種安全狀態(tài)下某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn),制定一套指標(biāo),并通過一定的方法構(gòu)造出度量總體風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合指標(biāo);二是利用模糊類比的方法,通過與歷史數(shù)據(jù)相比較,對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)及金融運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警。前者的代表是卡明斯基(Kaminsky),后者的代表是劉遵義。值得一提的是,劉遵義的模糊類比法(或稱為主觀概率法)因比較成功地預(yù)測(cè)了亞洲金融危機(jī)而受到重視。在概率分析法中,通常是根據(jù)一國的歷史觀察值或國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn),擬定一系列安全狀態(tài)臨界值。對(duì)處于某個(gè)臨界范圍內(nèi)的指標(biāo)賦予相應(yīng)的警戒值,并根據(jù)各個(gè)指標(biāo)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)安全的影響程度來確定權(quán)重。將所有這些指標(biāo)的警戒值加權(quán)平均,即可以構(gòu)造反映整體安全態(tài)勢(shì)的綜合指標(biāo)。同樣,由此可以得出綜合指標(biāo)的臨界值表。根據(jù)計(jì)算出的綜合指標(biāo),即可判斷出一國金融體系的安全狀態(tài),并可借助一定方法計(jì)算出發(fā)生危機(jī)的概率。一種計(jì)算公式為:Pi=SUM(AiBi)。其中,Pj表示第j月發(fā)生危機(jī)的概率,Ai表示第i項(xiàng)指標(biāo)的警戒值;Bi是該指標(biāo)的權(quán)重。選擇合適的指標(biāo)是建立可靠的概率分析預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵。這些指標(biāo)必須能對(duì)各種影響金融安全的因素做出迅速、準(zhǔn)確的反應(yīng)。傳統(tǒng)的概率分析只借助可以量化的指標(biāo),所以在具體應(yīng)用時(shí),一般是與情況比較接近、并且發(fā)生過金融安全問題的國家進(jìn)行比較。實(shí)際上,這種情況相似中包含了大量定性描述的信息。例如劉遵義就是在比較了亞洲國家和墨西哥發(fā)生危機(jī)時(shí)的10項(xiàng)指標(biāo)之后(這10項(xiàng)指標(biāo)是:實(shí)際匯率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、相對(duì)通貨膨脹率、國際國內(nèi)利率差、國際國內(nèi)利率差變化、實(shí)際利率、國內(nèi)儲(chǔ)蓄率、國際貿(mào)易差額、經(jīng)常項(xiàng)目差額及外國組合投資與外商直接投資比例),成功地預(yù)測(cè)了亞洲金融危機(jī)。概率分析法可以明確指出在何種情況下發(fā)生危機(jī)的概率有多大,可以及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)。但是它也存在著缺陷,不能直接給出引致某些指標(biāo)惡化的原因,難以據(jù)此提出應(yīng)對(duì)策略;而且比較的標(biāo)準(zhǔn)是歷史數(shù)據(jù),對(duì)于新問題缺乏敏感性。盡管如此,由于概率分析法在量化研究方面具有一定的優(yōu)勢(shì),因此其成為目前應(yīng)用最為廣泛的方法。
為了維護(hù)金融安全,需要先進(jìn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)。因?yàn)殡S著金融全球化的發(fā)展,金融市場(chǎng)日趨復(fù)雜,要從錯(cuò)綜復(fù)雜的金融環(huán)境中理出對(duì)金融運(yùn)行整體局勢(shì)有決定性影響的因素及其脈絡(luò)決非輕而易舉。但是,目前的概率分析技術(shù)過多地依賴量化指標(biāo),不能包含充分的市場(chǎng)信息,而且對(duì)金融安全影響重大的諸多因素中,還有許多因素是無法直接量化的,例如文化、心理承受能力等因素。劉遵義教授的預(yù)測(cè)之所以取得了較好的效果,是因?yàn)闁|南亞國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和開放程度與某些拉美國家有較多相似之處,許多定性指標(biāo)能夠用參照物替代。但是,在研究對(duì)象比較特殊的情況下,難以找到在各方面都很相似的參照國。例如,我國的經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都處于轉(zhuǎn)型階段,如果單純用量化指標(biāo)就不可能對(duì)金融安全狀態(tài)做出有效的預(yù)警。因此,在金融安全監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系中引入更多的定性描述信息就顯得十分必要。
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