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我國金融的經(jīng)營制度與監(jiān)管體制
我國金融的經(jīng)營制度與監(jiān)管體制 [內(nèi)容摘要]本文探討了我國金融整合發(fā)展對金融經(jīng)營制度和監(jiān)管制度提出的挑戰(zhàn),認為隨著金融整合和金融創(chuàng)新的發(fā)展,金融經(jīng)營制度由分業(yè)經(jīng)營走向綜合化經(jīng)營是必然的趨勢,但各國金融經(jīng)營制度的多樣性表明,嚴格的或純粹的分業(yè)經(jīng)營和完全的混業(yè)經(jīng)營都是少見的。與我國金融整合和金融監(jiān)管水平相適應,我國的分業(yè)經(jīng)營制度要進行漸進式改革,以促進我國金融業(yè)的發(fā)展。
全球金融整合浪潮預示著全球金融業(yè)的發(fā)展方向。我國金融整合從20世紀90年代后半期開始逐漸發(fā)展,大致經(jīng)歷了政府主導型整合和市場主導型整合兩個階段。第一階段政府主導型整合活動對防范化解金融風險起到了一定的作用;第二階段市場主導型整合活動既加強了國內(nèi)貨幣市場與資本市場的聯(lián)系,提高了全社會資金運作效率,加快了金融創(chuàng)新的步伐,而且對金融機構本身實現(xiàn)業(yè)務多元化、提高市場競爭力、增加收入來源、健全治理結構等方面也初顯其成效.金融機構在業(yè)務合作、金融創(chuàng)新和金融整合中實現(xiàn)業(yè)務多元化和提高市場競爭力;外資參股對國內(nèi)金融機構健全公司治理結構和加強內(nèi)部管理具體積極作用。
我國金融整合,由金融機構追求規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟和管理效率的提高等內(nèi)在動因,以及政府化解特定金融機構風險和消化巨額不良資產(chǎn)包袱等外部環(huán)境促成。將我國未來金融整合放在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展對金融服務提出的更高的要求,金融業(yè)本身改革發(fā)展的要求以及入世后提高我國金融競爭力的需要等重大背景下,我國未來金融整合有其獨特的動因,將對我國的金融經(jīng)營制度和監(jiān)管體制提出獨特的挑戰(zhàn)。
_、我國金融整合發(fā)展對金融經(jīng)營制度的挑戰(zhàn)
我國金融整合特別是銀行、證券、保險業(yè)之間的業(yè)務合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟和跨行業(yè)并購,推動了金融工具和金融市場的創(chuàng)新,促進了金融業(yè)務綜合化發(fā)展。在金融業(yè)務綜合化過程中,銀行不僅可以提供傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務,而且提供證券保險代理、代客理財、基金托管、投資銀行等多種金融服務;證券機構為企業(yè)提供直接融資業(yè)務的同時,通過與銀行的業(yè)務合作,加強了資本市場與貨幣市場的聯(lián)系;保險機構在提供傳統(tǒng)險種業(yè)務的同時,積極推出融儲蓄、投資和保險功能于一體的創(chuàng)新產(chǎn)品如投資連結保險、分紅保險等,從而使保險產(chǎn)品成為儲蓄存款和證券投資的競爭對手。
由于金融整合和金融創(chuàng)新,金融資產(chǎn)在不同金融機構之間的轉移更加充分,面對層出不窮的金融產(chǎn)品,有時已難以界定其歸屬。比如證券機構推出的開放式基金、保險機構推出的投資連結保險在很大程度上能夠代替銀行存款,并比后者更能實現(xiàn)流動性和收益性的統(tǒng)﹁。再比如由抵押貸款形成的抵押證券,就是一種比貸款更具流動性的金融產(chǎn)品。因此,金融整合和金融創(chuàng)新,促進了金融一體化,并導致不同金融機構的產(chǎn)品結構和服務功能出現(xiàn)同質(zhì)化趨向。這種金融整合和金融創(chuàng)新既對金融分業(yè)經(jīng)營制度提出了挑戰(zhàn),也是各國金融經(jīng)營制度由分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營演變的主要原因。
金融經(jīng)營制度由分業(yè)經(jīng)營走向綜合化經(jīng)營是必然的趨勢,美國、日本等原先實行分業(yè)經(jīng)營的國家向綜合經(jīng)營變革就是一個很好的證明。但各國金融經(jīng)營制度的多樣性表明,嚴格的或純粹的分業(yè)經(jīng)營和完全的混業(yè)經(jīng)營都極為少見,大多數(shù)國家的金融經(jīng)營制度是介于兩極之間的有監(jiān)管約束的綜合經(jīng)營制度。即便是對于實行全能銀行制度的德國來說,真正有實力開展混業(yè)經(jīng)營的銀行也只限于幾大綜合性銀行,在其金融體系中還大量存在中小專業(yè)化的金融機構如儲蓄銀行、合作銀行等。因此,與我國金融整合和金融監(jiān)管水平相適應,我國的分業(yè)經(jīng)營制度要進行漸進式改革,以促進我國金融業(yè)的發(fā)展。
二、我國金融集團的發(fā)展及其風險監(jiān)管
與歐美發(fā)達國家金融整合對金融結構演變的影響類似,隨著金融整合的發(fā)展,我國也將出現(xiàn)十幾個大型金融集團與大量專業(yè)化中小金融機構并存的兩極結構。大型金融集團的出現(xiàn)是金融整合、整合創(chuàng)新與金融監(jiān)管發(fā)展的必然趨勢,反過來,又將促進我國金融分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管體制的變革。
(一)我國金融集團的雛形
盡管我國目前金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管,我國的法律也未明確金融控股公司的法律地位,但現(xiàn)實已經(jīng)存在像中信集團、光大集團、平安保險集團等控股多個金融機構的金融集團,以及在境內(nèi)外控股或設立投資銀行和上市銀行的中行、工行、建行集團,也存在以各種形式控股銀行、證券、保險、信托、基金管理公司等金融企業(yè)的工商企業(yè)集團,如首鋼集團(控股華夏銀行)、寶鋼集團(控股聯(lián)合證券和東方信托)等。
中信集團公司出資設立了中國第一家金融控股公司——中信控股公司有限責任公司,投資和管理境內(nèi)外中信公司所轄的各類金融企業(yè),包括中信實業(yè)銀行、中信證券、中信信托投資公司、信誠人壽保險公司、中信期貨經(jīng)紀公司、中信資產(chǎn)管理公司和中信國際金融控股公司。中信國際金融控股公司又是在香港聯(lián)交所上市的公司,其下屬企業(yè)有中信嘉華銀行、中信資本市場控股公司、中信國際資產(chǎn)管理公司。
中國光大集團全資擁有光大銀行、光大證券,以及在香港上市的三家公司一一光大控股、光大科技、光大國際,并控股申銀萬國證券,與加拿大永明金融合資組建光大永明人壽保險公司,致力創(chuàng)建一個規(guī)范化的金融控股集團。
銀行業(yè)中,中國銀行控股香港上市銀行——中銀集團,擁有中銀國際從事投資銀行業(yè)務;中國工商銀行控股香港上市銀行——工銀亞洲,也擁有工商東亞從事的投資銀行業(yè)務;中國建設銀行于1995年與摩根斯坦利合資成立中金公司,從事投資銀行業(yè)務。
由此可見,通過自身擴展和改組創(chuàng)建等重組活動以及收購和合資等整合活動,我國已出現(xiàn)了幾個金融集團或者說準金融集團。隨著銀行對證券、保險跨行業(yè)并購的發(fā)展,我國金融集團的數(shù)量將會增加,特別是四大國有商業(yè)銀行、規(guī)模較大的股份制銀行、大型證券公司和保險公司將發(fā)展成為控股銀行、證券、保險等兩個行業(yè)以上的大型全能化金融集團。
(二)金融控股公司模式將成為我國金融集團的主要組織結構
在分業(yè)經(jīng)營的制度框架下,通過金融控股公司這一組織形式,既能發(fā)揮金融企業(yè)集團綜合經(jīng)營具有的協(xié)同效應和分散風險的優(yōu)勢,又能在不同金融業(yè)務之間形成良好的“防火墻”,從而有效地控制風險,而且以金融控股公司作為資本運作平臺,通過兼并收購或設立新的子公司以開展其他金融業(yè)務,構建金融服務平臺,可以建立全功能金融服務集團。
金融控股公司模式也是實現(xiàn)由分業(yè)向混業(yè)轉變的最具可行性的靈活選擇,即采用金融控股公司模式可以將各金融業(yè)務的經(jīng)營牌照與其股權分離,實現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營、股權集中”,可以適應分業(yè)與混業(yè)兩種經(jīng)營模式和監(jiān)管模式,符合我國金融改革遵循的漸進原則,便于我國目前銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會的分業(yè)管理體系執(zhí)行對各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平,同時在監(jiān)管實踐中逐步探索合作的方法和途徑,為統(tǒng)一監(jiān)管體制的建立和完善積累經(jīng)驗。
(三)我國金融集團的風險特征與風險監(jiān)管
我國金融集團(金融控股公司)除了金融集團所本身內(nèi)含的集團內(nèi)部便捷的風險傳遞、較低的透明度和大量的關聯(lián)交易等一般風險特征外,由于我國缺乏對金融控股公司相關的法律法規(guī)安排,銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門對事實上已經(jīng)存在的金融控股公司又缺乏有針對性的監(jiān)管制度安排,缺乏監(jiān)管信息的溝通以及對不正當內(nèi)部交易的防范,往往產(chǎn)生資本金不足的風險、高財務杠桿風險、不正當?shù)膬?nèi)部交易或關聯(lián)交易帶來的風險、金融控股公司“掌門人”的管理風險以及大量資金違規(guī)流入股市的風險等5大風險(夏斌,2002)。特別是我國經(jīng)濟正處于轉軌時期,我國金融業(yè)存在經(jīng)營效率低、不良資產(chǎn)包袱重、資本充足率不足等諸多問題,而且產(chǎn)權問題沒有解決,治理結構并不完善,風險意識和相應的約束機制不健全,因此,單一金融機構的各種風險尚不能得到很好地控制,金融控股公司在集團化運作過程中對于更加復雜的風險問題就更難應付(趙海寬、孫維廉,2003)。
我國金融集團的風險特征表明我國必須加強對金融集團的風險監(jiān)管,除了下面要論述的統(tǒng)一監(jiān)管體制的構建外,借鑒國際上三大監(jiān)管組織聯(lián)合形成的《金融集團的監(jiān)管》文件,針對我國目前的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度框架,對金融控股公司的市場準入、資本充足計算、高級管理人員任職、主要監(jiān)管機構的確定以及各監(jiān)管機構的信息溝通和監(jiān)管協(xié)調(diào)等做出制度安排,特別是要根據(jù)不同類型金融控股公司的法人機構、業(yè)務活動結構和管理結構,嚴格界定不正當?shù)膬?nèi)部交易或關聯(lián)交易的種類、形式和內(nèi)容,明確法律法規(guī)框架下允許的內(nèi)部交易的信息披露制度,把金融控股公司的各種風險降到最低限度。
三、未來統(tǒng)一監(jiān)管體制的構建與現(xiàn)實選擇
由于金融整合和金融控股公司的發(fā)展,有關銀行、證券公司、保險公司通過金融集團運作實行混業(yè)經(jīng)營,它們之間的資金和業(yè)務往來已經(jīng)沖破了分業(yè)經(jīng)營的限制,從而削弱了分業(yè)監(jiān)管的基礎,也使現(xiàn)行以機構性管理為特點的分業(yè)監(jiān)管體制的缺陷顯得日益突出,主要表現(xiàn)在:一方面,按照機構性監(jiān)管的原則,對金融控股公司的子公司進行監(jiān)管,并不能實現(xiàn)對金融控股公司整體的有效監(jiān)管;另一方面,隨著我國銀行、證券、保險業(yè)之間業(yè)務合作與跨行業(yè)并購的發(fā)展,金融業(yè)務綜合化也隨之發(fā)展,尤其是金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)的銀行、證券、保險業(yè)務的分界日益模糊,以資本充足率以及不良貸款率為主要指標的金融監(jiān)管指標體系面臨較大挑戰(zhàn),使以監(jiān)管銀行為主的監(jiān)管體制的有效性大大降低。因此,為了適應金融對外開放、金融整合和金融控股公司的發(fā)展,我國需要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制。統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制,以金融整合和金融控股公司的建立為契機,建立覆蓋銀行、證券、保險、信托及其它金融業(yè)務的統(tǒng)一金融監(jiān)管機構,對現(xiàn)有分散的金融監(jiān)管資源進行有效配置,逐步解決監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存等問題,提高監(jiān)管的有效性和全面性,推進金融業(yè)務的創(chuàng)新與發(fā)展,促進金融體系的穩(wěn)健運行。
建立統(tǒng)一的監(jiān)管體制是我國由分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管轉變的長遠目標,由于我國金融制度由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的漸進發(fā)展,目前銀行、證券、保險之間的業(yè)務合作主要以業(yè)務代理為主,大型金融集團的建立將以個案批準的方式逐步發(fā)展和增加,再加上我國金融體系以銀行業(yè)為主,銀監(jiān)會又剛剛成立,因此,當前對金融整合和金融集團監(jiān)管的現(xiàn)實選擇是:第一,著力提高金融監(jiān)管的專業(yè)化水平;第二,加強銀行、證券、保險三大監(jiān)管機構之間的溝通,健全協(xié)調(diào)機制;第三,以銀監(jiān)會作為金融集團的主要監(jiān)管機構或監(jiān)管協(xié)調(diào)機構,負責集團整體的資本充足比率監(jiān)管,并確保信息在各監(jiān)管機構之間的及時交流和有效溝通。
綜上所述,與歐美發(fā)達國家金融整合對金融結構演變的影響類似, 我國金融的經(jīng)營制度與監(jiān)管體制隨著金融整合的發(fā)展,我國也將出現(xiàn)十幾個大型金融集團與大量專業(yè)化中小金融機構并存的兩極結構。大型金融集團的出現(xiàn)是金融整合、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管發(fā)展的必然趨勢。金融控股公司模式將成為我國金融集團的主要組織結構,也是實現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營向綜合化經(jīng)營轉變的最具可行性的靈活選擇。針對我國金融集團的風險特征,必須加強對金融集團的風險監(jiān)管,需要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制,建立跨產(chǎn)品、跨機構、跨市場的統(tǒng)一金融監(jiān)管機構,并在建立統(tǒng)一監(jiān)管體制的長遠目標下提出當前對金融整合和金融集團監(jiān)管的現(xiàn)實選擇。
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